新势力跨过生死线：8月24日那份撕裂的成绩单

8月24日晚上，新能源车圈炸了。

零跑和小鹏，同一天发布半年报。

一边是零跑交出 381.1 亿营收 + 2.1 亿净利润，连续 3 个半年度盈利；另一边是小鹏 327.8 亿营收 - 31.2 亿净亏损，亏损同比扩大近 1.8 倍。

【两份成绩单，同一天交卷，完全不同的命运。】

这让我开始重新思考一个问题：造车新势力，到底有几个真的"上岸"了？

新势力的"生死线"不是销量，是利润。零跑跨过去了，小鹏还在岸上挣扎。

一、零跑：35 万台 + 2.1 亿净利，到底怎么做到的？

先把零跑的成绩单拆开看：

【营收】381.1 亿元（同比 +57.2%），创同期历史新高

【净利润】2.1 亿元（同比 +530.97%），连续 3 个半年度盈利

【交付】35.65 万台（同比 +60.8%），全球新能源乘用车上牌量第四

【出口】9.63 万台（同比 +372.6%），已超 2025 年全年出口量，占总销量 27%

【单月纪录】7 月单月 101267 台（同比 +102%），首家单月破 10 万台的新势力

在中国整车制造环节平均利润率跌至 1.5% 的 2026 年上半年（参考我前几天的文章），零跑能交出净利率 0.55% 的成绩单，【已经是一张"上岸证"了。】

2.1 亿净利、连续 3 个半年度盈利，零跑是从"黑马"变成了"庄家"。

二、372% 出口暴增，卖给谁？

零跑最让我意外的数据是出口——【9.63 万台，同比 +372.6%】。

这个数字有多大？我拉了个对比：

• • 2025 年零跑全年出口约 4 万台
• • 2026 年上半年就出口 9.63 万台（超去年全年）
• • 2026 年 1-7 月累计 11.39 万台，全年目标 20 万台

【半年追平去年全年，全年再翻倍。】

出口为什么涨这么猛？核心是借力 Stellantis 的欧洲渠道。

Stellantis 是全球第四大车企（旗下有标致、雪铁龙、Jeep、玛莎拉蒂等 14 个品牌），零跑借它的销售网络直接打入欧洲 9 国。

零跑的全球化不是"出海"，是"借船出海"——借的是 Stellantis 这艘 14 个品牌的航空母舰。

三、小鹏：毛利率 20.7%，但还在亏

相比零跑，小鹏的半年报"撕裂感"更强。

【毛利率】20.7%（连续 2 个季度超 20%），同比 +3.4 个百分点

【Q2 交付】103295 台（环比 +64.8%）

【Q2 净亏损】13.4 亿元（同比扩大近 1.8 倍）

【上半年总亏损】31.2 亿元（同比扩大近 2.7 倍）

毛利率 20.7%——这是什么概念？

中国整车制造 1.5%，丰田 11.2%，大众 6.8%——小鹏的毛利率比丰田还高。

【但毛利率高不等于赚钱。】

小鹏上半年净亏损 31.2 亿元，主要烧在 3 件事上：

【研发】持续高投入，物理 AI、Robotaxi、人形机器人三条线同时开

【海外】欧洲市场扩张前期亏损

【新车型】MONA 系列、GX 系列的产能爬坡期

毛利率是"产品力"，亏损是"扩张力"——小鹏的财报是"产品强、扩张贵"的典型样本。

四、全球仅 4 家新能源车企盈利

把视野放到全球，新能源车企能真正盈利的，【只有 4 家】：

【比亚迪】全产业链垂直整合，从电池到整车自己赚

【特斯拉】全球第一品牌 + 软件收入

【理想】精准家庭 SUV 定位，2025 年净利 32.6 亿元

【零跑】性价比 + Stellantis 借船出海

蔚来靠 Non-GAAP 微利 1.2 亿元但 GAAP 仍亏，问界归属赛力斯财报、小米还在爬坡。

【2026 年的新势力牌桌，还剩几张椅子？】

全球仅 4 家新能源车企盈利——这不是"卷"，是"行业进入淘汰赛"。

五、我自己的判断：不是"上岸"，是"上桌"

看完这些数据和故事，我自己的判断是——

【新势力不是"上岸"，是"刚上桌"。】

"上岸"是终点，"上桌"才是起点。

接下来 1-2 年会发生 4 件事：

【洗牌加速】 蔚来、小米、问界谁能跨过生死线，谁就上桌；跨不过去的，可能被并购或退出

【利润分化】 零跑+理想代表"规模派"，小鹏代表"技术派"，毛利率高不等于净利高

【出海分化】 零跑借 Stellantis、比亚迪自带渠道、蔚来换电模式出海——三条路径最终谁赢未定

【产业链整合】 头部车企开始向上整合电池/芯片，零跑+Stellantis、比亚迪自给是 2 个模板

新势力的"生死线"已经被重新定义——不是销量，是规模+利润+海外的三角平衡。

六、给读者的"如果是我..."

如果我是消费者，现在买新势力的车应该怎么选？

【追求性价比】 零跑 C 系列（10-15 万价位），销量大、配置高、风险低

【追求技术+智驾】 小鹏 MONA M03 / G7，物理 AI 路线，未来潜力大

【追求家庭+空间】 理想 L 系列，盈利稳定，二手保值率最高

如果我是投资人，我会关注 3 个指标：

• • 季度毛利率是否连续 4 个季度超 18%
• • 海外销量占比是否突破 20%
• • 研发投入占比是否超过 10%

这 3 个指标，零跑都达标了，小鹏达到了 2 个（毛利率 + 研发），蔚来和理想都达到部分。

新势力牌桌的入场券：连续 4 季度毛利率 18%+ + 海外占比 20%+ + 研发投入 10%+。

结语

老一辈人记住的，是新势力"烧钱换规模"的 5 年。

新一代人正在记住的，是新势力"利润+出口"双增长的新阶段。

但【这只是开始，不是结束。】

能撑到 2028 年的新势力，可能只剩 3-4 家。

跨过生死线的新势力，正在成为中国汽车工业的"新四大"。

【看懂 8月24日这份撕裂的成绩单，你就看懂了中国汽车的未来。】

新势力的"生死线"不是销量，是规模+利润+海外的三角平衡。

【数据来源】

• • 零跑上半年营收 381.1 亿 + 净利 2.1 亿 + 交付 35.65 万台 + 出口 9.63 万台 +372.6%：IT 之家、ZAKER、盖世汽车、新浪财经、港交所中期业绩公告
• • 零跑 7 月单月 101267 台（首家单月破 10 万的新势力）：盖世汽车、零跑官方
• • 零跑 1-7 月累计出口 11.39 万台 / 借力 Stellantis 9 国：新浪财经 8月25日报道
• • 零跑 2026 年目标冲击 20 万台出口：证券时报
• • 零跑毛利率降至 11.7%：同花顺财经
• • 小鹏 Q2 营收 197.4 亿 + 毛利率 20.7% + 交付 103295 台：小鹏官方中期业绩公告、华尔街见闻、证券时报、新浪汽车
• • 小鹏 Q2 净亏损 13.4 亿 / 上半年亏损 31.2 亿 / 同比扩大 1.8-2.7 倍：财联社、凤凰网、新浪财经、Tradingkey
• • 小鹏连续 2 季度毛利率超 20%：新浪汽车官方
• • 蔚来 Non-GAAP 微利 1.2 亿 / GAAP 仍亏 0.86 亿：工厂老板顾问黄杰
• • 理想 2025 年净利 32.6 亿 / Q1 转亏 23 亿：新浪新闻、汽车之家
• • 全球 4 家新能源车企盈利（比亚迪/特斯拉/理想/零跑）：新浪新闻

【互动话题】：

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