鹰眼预警：水星家纺净利润与经营活动净现金流背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月25日，水星家纺发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为19.76亿元，同比增长2.83%；归母净利润为1.5亿元，同比增长6.38%；扣非归母净利润为1.26亿元，同比增长22.15%；基本每股收益0.58元/股。

公司自2017年10月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为16.81亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对水星家纺2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为19.76亿元，同比增长2.83%；净利润为1.5亿元，同比增长6.37%；经营活动净现金流为-1.99亿元，同比下降197.25%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.83%，营业成本同比下降1.57%，收入与成本变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）18.06亿19.21亿19.76亿营业成本（元）10.5亿10.78亿10.61亿营业收入增速0.52%6.4%2.83%营业成本增速-2.75%2.73%-1.57%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.83%，税金及附加同比变动-7.52%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）18.06亿19.21亿19.76亿营业收入增速0.52%6.4%2.83%税金及附加增速-11.46%19.27%-7.52%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长214.49%，营业收入同比增长2.83%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630营业收入增速0.52%6.4%2.83%应收票据较期初增速--214.49%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.83%，经营活动净现金流同比下降197.25%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）18.06亿19.21亿19.76亿经营活动净现金流（元）2312.77万-6681.24万-1.99亿营业收入增速0.52%6.4%2.83%经营活动净现金流增速-88.63%-388.89%-197.25%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.2亿元、-0.7亿元、-2亿元，持续下降。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）2312.77万-6681.24万-1.99亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.5亿元、经营活动净现金流为-2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）2312.77万-6681.24万-1.99亿净利润（元）1.46亿1.41亿1.5亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.323低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）2312.77万-6681.24万-1.99亿净利润（元）1.46亿1.41亿1.5亿经营活动净现金流/净利润0.16-0.47-1.32

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.16、-0.47、-1.32，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）2312.77万-6681.24万-1.99亿净利润（元）1.46亿1.41亿1.5亿经营活动净现金流/净利润0.16-0.47-1.32

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为46.28%，同比增长5.47%；净利率为7.6%，同比增长3.45%；净资产收益率（加权）为4.73%，同比增长2.16%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为18.54%，同比下降7.46%；流动比率为4.52，速动比率为2.77；总债务为2303.73万元，其中短期债务为1703.73万元，短期债务占总债务比为73.96%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.03、-0.1、-0.31，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）4.93亿5.16亿5.32亿流动负债（元）6.49亿7.76亿8.51亿经营活动净现金流/流动负债0.760.660.63

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.6亿元，较期初变动率为125.72%。

项目20251231期初预付账款（元）7244.63万本期预付账款（元）1.64亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为3.34%、3.69%、5.57%，持续增长。

项目202406302025063020260630预付账款（元）9906.15万1.07亿1.64亿流动资产（元）29.69亿28.99亿29.37亿预付账款/流动资产3.34%3.69%5.57%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长125.72%，营业成本同比增长-1.57%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速25.09%107.89%125.72%营业成本增速-2.75%2.73%-1.57%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-2.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20260630经营活动净现金流（元）-1.99亿投资活动净现金流（元）1.45亿筹资活动净现金流（元）-2.35亿

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-2.4亿元，融资渠道趋紧。

项目20260630经营活动净现金流（元）-1.99亿投资活动净现金流（元）1.45亿筹资活动净现金流（元）-2.35亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.5亿元、0.7亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、-0.7亿元、-2亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）6011.36万4857.22万7178.66万经营活动净现金流（元）2312.77万-6681.24万-1.99亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.74，同比增长14.68%；存货周转率为0.99，同比下降1.2%；总资产周转率为0.51，同比下降2%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为165.6万元，较期初增长35.01%。

项目20251231期初其他非流动资产（元）122.64万本期其他非流动资产（元）165.57万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为25.61%、29.45%、30.76%，持续增长。

项目202406302025063020260630销售费用（元）4.62亿5.66亿6.08亿营业收入（元）18.06亿19.21亿19.76亿销售费用/营业收入25.61%29.45%30.76%

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