北京
NO.718
作者：观察君
校稿：程程 / 编辑：致知
互联网的好时代可能已经过去了。近日，国内主流互联网大厂相继公布了2026年上半年的业绩，除腾讯以外，其他互联网大厂利润大幅下降，百度更是下跌超过60%。IT时代的好日子可能要结束了，或许那个靠人口红利、规模优势，用低成本把持流量入口并轻资产扩张的传统互联网时代已经一去不复返了。
截至目前，国内主要互联网公司，已有腾讯、阿里、网易、京东、百度和快手6家公司披露了上半年财报。6家中，只有腾讯虽然增长乏力，但依然保持着恐怖的盈利能力。其余大厂则大幅下跌。
腾讯上半年总营收4020亿元，同比增长了11.81%。净利润为1141亿元，盈利能力依然超强，净利润比去年同期增长了10.31%。其净利润继续保持大幅增长。
多年来，腾讯的基本盘基本非常稳固，其三大主营业务游戏、广告和金融科技依然保持强劲增长，堪比印钞机。其中，仅游戏收入就达到1301亿元，增速为9.6%。包括广告在内的营销服务营收为818亿元，增长高达21%。
另外，腾讯金融科技也发挥了压舱石的作用，营收1202亿元，增长9%。腾讯金融是堪比蚂蚁金服一样的存在，其旗下的支付、信贷、保险、理财、证券等业务，在微信14亿用户的加持下，大杀四方。尤其是以微粒贷和微众银行为代表的信贷业务，更是为腾讯金融的利润立下汗马功劳。
短时间内，腾讯的游戏、广告、金融三驾马车基本盘无人撼动。
与此同时，腾讯也在重金砸向AI，主要用于服务器、芯片和数据中心基础设施，并已经开始反哺腾讯的三大主营业务。并未向其它互联网公司重金砸向AI，短时间无法反哺主营业务，造成营收压力。
比如阿里。
阿里巴巴上半年营收为4954亿元，同比增长3.27%，净利润617亿元，下降了9.87%。
总营收增长没有明显变化，但净利润增速下滑，终归还是被重金投入AI拖累。
阿里上半年成本开支946亿元比腾讯的847亿元高得多，主要也是做AI的基础设施搭建，以及千问的推广。
另外，阿里在即时零售方面参与了与美团和京东的大战，补贴消费者、商家和骑手，搭建配送网络，都是长期烧钱，短期难见效的投入。
阿里在AI和即时零售两个领域正处于长期投入期，何时见效，暂时未可知。
与阿里类似，网易也出现了营收增长，利润下跌的现象。营收607亿元，增长7.01%，净利润177亿元，跌幅6.6%。根据财报，网易的主营业务还是很稳健，尤其是游戏业务。其利润下跌主要是被拼多多股价大幅下跌所连累。
而京东、快手、百度三兄弟则比较惨，利润大幅下滑。
京东上半年营收6621亿元，同比增长0.66%，净利润只有122亿元，下降了28.34亿元。去年同期，京东净利润为170.7亿元，2024年同期为197.亿元。今年上半年跌幅明显。
还是老样子，京东主营业务在今年都十分稳健，甚至增长明显，但自从京东做了外卖业务，其投入就成了无底洞。
根据财报，包括外卖、即时零售在内的新业务上半年亏损202亿元，比去年同期亏损扩大41亿元。
一场外卖和即时零售大战下来，京东亏大了。京东的外卖业务到底还能不能成为京东生态链的补充，留给刘强东的时间不多了。
快手上半年营收继续呈增长态势，但净利润下滑的趋势还是刹不住车，下跌32.03%.其主营业务主播收入继续下滑，占比已经不到25%。
而百度则是互联网大厂中跌得最惨的一个。营收利润双降。净利润只有58亿元，对于互联网大厂而言，这个利润转瞬即逝，利润下跌61.67%。
百度的利润下跌，不仅来自于传统搜索广告的全面落伍，也来自于重投入AI业务见效慢带来的时间差。
百度上半年在线营销下滑20%。搜索广告的方式已经逐渐被短视频和AI搜索等方式取代。百度似乎对这个下跌已经形成习惯。
在当前经济放缓、人口增长停滞、经济结构调整的时代背景下，中国互联网的格局正在发生快速调整。互联网行业传统增长点正在被侵蚀，靠传统低成本盈利的方式已经逐渐走不通了。市场逐渐成熟和饱和，过去那种靠补贴和流量拉新的粗暴方式已经落伍。新的增长点，比如AI，则需要更昂贵和持续的投入，盈利周期也被拉得更长。
中国互联网的好日子已经一去不复返了。那个靠人口红利、低成本流量支撑起来的爆发式增长时代已经渐行渐远。
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