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来源：金吾财讯
金吾财讯|华泰证券发布研报指，东方甄选(01797)发布FY26业绩，总营收57.01亿元人民币，同比增长29.8%，符合预告区间；净利润5.44亿元，接近预告区间上限；经调整净利润6.29亿元，同比增长262.2%。公司持续在自营品供给扩张、全渠道销售能力提升和会员体系建设方面发力。
自营品增长动能增强，收入增速快于GMV。FY26GMV为102亿元，同比增长17.6%；其中自营品GMV为54亿元，同比增长42.1%，占总GMV比例同比提升9.2个百分点至52.9%。总营收同比增长29.8%至57.01亿元，增速高于GMV，主要受自营品占比提升驱动；商品销售收入48.39亿元，同比增长37.4%，服务及其他收入同比基本持平。期末自营产品数量增至1009个SPU，同比增长37.8%。
毛利率提升与费用优化共同推动盈利修复。FY26毛利20.39亿元，同比增长45.2%，毛利率同比提升3.8个百分点至35.8%，主要受自营品占比提升及产品结构优化带动。销售及营销开支同比增长19.5%至10.78亿元，增速低于收入；研发开支同比下降14.8%，行政开支同比下降61.0%。经营利润由FY25亏损转为盈利6.63亿元，经营利润率由-2.5%提升至11.6%。
全渠道布局扩大自营品触达。FY26已付订单量9740万单，同比增长6.3%；付费用户数353.3万人，同比增长33.7%。公司持续扩展抖音、自营App及微信小程序等线上渠道，并通过自动售货机、线下体验店等方式探索线下触点，期末直播间数量增至18个。
盈利预测方面，华泰上调FY27-28经调整净利润预测至8.25/10.64亿元，新增FY29预测12.97亿元，较前次上调35%/64%。给予公司27FY49.1倍PE，对应目标价43.94港元。维持“买入”评级。
风险提示：GMV增长不及预期、供应链建设进度不及预期、核心人才流失、产品质量问题风险、直播电商行业政策变化风险。
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