河南
钢价阶段性反弹，还能持续吗？
近期国内钢材市场迎来阶段性反弹，但本轮钢价上涨并非终端需求回暖驱动，核心动力源自原料端成本抬升，市场整体呈现成本托底、预期博弈、需求验证的震荡格局，底部支撑稳固，但持续性上涨仍需多重利好兑现。
此轮钢价上涨的核心支撑，来自焦煤、焦炭的成本上行。当前国内煤焦供给持续收缩，价格稳步走高，不断抬高钢厂炼钢成本，为钢价筑牢底部防线。不过单纯依靠双焦成本推动的行情动能有限，后续钢价反弹高度与持续性，取决于海外货币政策、国内稳增长政策落地效果，传统“金九银十”的旺季供需修复力度以及铁矿原料的上涨支撑。
海外市场是影响本轮钢价反弹节奏的关键变量。目前M债长端收益率持续高位运行，即便M国财政部出台流动性舒缓举措，也未根本化解市场风险。后续若M债收益率快速冲高、M联储释放鹰派信号，全球流动性将快速收紧，大宗商品估值普遍承压，钢材市场将出现资金流出、交易情绪降温，直接打断当前反弹行情。反之，若M债市场维持平稳震荡，M联储维持利率不变，国内产业基本面将主导钢市后续走势。
国内稳增长政策是当前市场的核心博弈焦点。现阶段各地持续落地存量稳增长举措，楼市优化政策持续推进，购房以旧换新、二手房收储、信贷降息等政策有序落地，叠加专项债加速发行、基建稳步施工，为用钢需求形成基础托底。
但目前政策以地方微调、存量落地为主，暂无G家级全局性刺激政策，仅能稳住需求基本盘，难以拉动用钢需求爆发式增长。“金九”作为全年关键窗口期，若能落地增量财政工具、将快速修复市场预期、激活终端需求，推动钢价持续上涨；若无增量政策加持，钢市大概率仅维持结构性修复行情。
旺季供需修复力度，是验证反弹行情持续性的核心关键。当前行情由原料端驱动推升钢材价格，但终端实际出货仍显偏弱，原料上涨带来的成本压力尚未充分向下游传导。倘若传统旺季需求如期回暖，叠加库存持续去库、现货成交稳步放量，成本支撑与需求改善将形成双向共振，进而驱动钢价进一步上行；反之，若终端需求修复不及预期，则本轮反弹空间将被显著压制。
整体来看，当前钢市底部支撑扎实，但上行动能尚不充足。后市重点紧盯三大核心：美联储政策与美债市场风险变化、国内增量稳增长政策落地节奏、“金九”供需数据兑现情况。唯有政策利好+旺季需求形成正向共振，钢市才能开启持续性上涨行情。
作者：杨文静
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