收购而今管理，融创把“盘活”做成了一门生意

债务重组落地后，融创中国迈出战略转型的关键一步。8月24日晚间，融创中国发布公告，宣布收购房地产轻资产管理企业而今管理100%股权。此举意味着融创中国在传统开发业务之外，正式确立"资产管理+资产运营"双板块战略布局。按照规划，两大业务板块将独立运作、各自开展市场化拓展，同时构建双向赋能、协同共进的发展格局。

此次战略布局并非短期决策。北京商报记者梳理发现，近年来，融创中国已通过类基金模式对上海、北京、天津、重庆、武汉等多地项目开展盘活实践。其中，上海外滩壹号院项目2025年累计销售突破220亿元，成为标杆案例。重庆湾、武汉湖畔大观等项目也在本次官宣前完成盘活，为"资管+运营"模式积累了先期经验。

1.23亿元全资收购

公告显示，融创中国宣布以约1.23亿元收购房地产轻资产管理公司"而今管理"100%股权，该代价将由本公司于交割时向卖方配发及发行代价股份约2.6亿股本公司新股份的方式支付。

此番收购之后，融创中国确立"资产管理+资产运营"为战略转型升级方向，房地产业务将从传统投资开发一体化模式转型为资产管理和项目建设运营管理两个业务板块各自独立发展的业务模式，资管和建管将独立拓展市场化业务，同时也互相支持协同发展。

而今管理作为一家主营建管及资管轻资产业务的公司，与融创中国的战略转型颇为契合。据公告披露，而今管理项目范围分布于浙江、安徽、福建、上海、江苏等区域，累计获取73个项目，合约面积合计约为834万平方米。

融创中国方面表示，收购而今管理将增强本集团房地产板块战略转型升级的业务支点，支持整体战略转型升级的落地，并且有助于本集团快速整合并提升第三方建管业务拓展和管理能力。

上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，融创中国此番战略调整，展现了头部房企主动破局的魄力。从重资产的开发模式转向"资产管理+资产运营"的轻资产赛道，这不仅是企业自身的身份重塑，更为行业提供了穿越周期的范本。通过强化第三方建管和资管服务能力，融创中国将多年积累的项目操盘经验转化为可输出的专业价值，这种"凭手艺吃饭"的模式转型，标志着企业正从规模扩张转向高质量发展，为长期稳健经营奠定了基础。

依托AMC模式，融创盘活多地项目

本次战略转型并非短期举措，而是融创中国在房地产行业深度调整阶段实施的核心"自救"举措。

2023年1月，融创中国160亿元境内债券整体展期方案获通过；2024年6月，融创中国再度调整债务偿付计划，顺延两期债券本息，为后续全面债务重组预留充足时间；2025年1月，融创中国用时50余天，完成旗下十笔合计154亿元的境内债券重组落地工作。

在化解境内债务的同时，融创中国同步推进境外债务处置工作。2023年3月，融创中国与债权人小组就超百亿美元债务达成重组协议，并于同年11月完成首轮重组；2025年4月，该公司推出二次重组方案，对约95.5亿美元境外债务实施全额债转股，该方案2025年12月最终落地，约96亿美元债务被解除。至此，通过境内外组合拳，融创中国整体偿债压力预计下降近600亿元。

轻装上阵的融创中国与中信金资、长城资产等头部AMC合作，以"AMC出资+融创操盘"的类基金模式，先后盘活多个项目。其中，最具代表性的便是上海壹号院项目。

2023年11月21日，融创中国就上海亚龙项目（上海壹号院）与中信金资达成融资合作。中信金资向该项目公司提供34.8亿元借款，助力项目的开发建设恢复正常、顺利入市。该项目在2024年入市，截至2025年，上海壹号院项目累计销售金额超220亿元。

此外，2025年1月，融创中国与长城资产达成融资合作，长城方拟出资不超过24.76亿元，通过对重庆湾项目现有债务进行重组，解决了项目相关债务问题，且提供了新增融资以支持项目后续开发建设所需资金。2026年7月，重庆湾首开成交181套、成交金额7亿元。

严跃进表示，依托旗下物业、文旅等优质运营板块的成熟经验，融创中国正有序构建起轻重结合的业务生态。这一转型路径激活了存量资产价值，使企业能够更灵活地应对市场变化。

多家房企选择轻资产运营寻求破局

放眼国内房地产行业，近几年，一些头部房企选择"资产管理+资产运营"作为转型方向，视其为通往行业新周期的关键入口。

北京商报记者梳理发现，2024年华润置地构建了开发销售型业务、经营性不动产与资管业务、轻资产管理业务与生态圈要素型业务有机联动的"3+1"业务模式。

2026年7月，成都万象城机构间REIT在上交所正式挂牌上市，项目资产对价约105亿元，是目前全国规模最大的产权类机构间REIT，至此华润置地REITs矩阵全面成型。

中指研究院数据显示，2026年上半年，典型代建企业三四线城市占比首次超过二线城市，占比达48.7%，较2025年同期增长5.2个百分点。中指研究院研究主管王琳表示，三四线城市占比提升本质是传统重资产开发商撤退留下的市场真空，被轻资产代建模式填补的结果。

尽管市场空间仍在，但挑战仍存。王琳表示，当前，城市更新、不良资产盘活等存量资产盘活成为代建企业新机遇，但也有一定挑战。城市更新方面，市场空间大，老旧小区微改造、自主更新、原拆原建、旧改项目纾困等形式多样，均存在代建机遇。但收益低、回报周期长、盈利模式不清楚等成为较大挑战。不良资产方面，市场仍处于发展初期，需求较大，代建附加值高且利于和AMC深度捆绑。但不良资产盘活风险高、周期长且门槛高，对于代建企业考验多。

中指研究院企业研究总监刘水表示，轻资产转型初见成效，部分房企优化资产结构，转向"轻重并举"的新模式，代建、商业运营等轻资产运营成为盈利压舱石。

针对融创中国确立"资产管理+资产运营"战略方向、收购而今管理100%股权相关企业战略、业务架构调整及未来规划等问题，北京商报记者向融创中国发送采访函，截至发稿，暂未收到企业方面回复。

北京商报记者 李晗