广东
长鑫科技刚刚上市不久，长江存储又要来了！而且还将超越长鑫科技和中芯国际，成为科创板史上最大规模IPO，这会对国内存储行业以及资本市场有什么深层次影响？
近期，上交所官网显示，长江存储科创板首次公开发行股票申请已正式获受理。公司计划募资330亿元，和今年一季度利润基本相当，这一募资规模创下科创板开板以来最高纪录，标志着继长鑫科技之后，国产存储“双雄”即将会师科创板。
那么长江存储凭什么可以成为科创板史上最大IPO呢？首先我们来看它的行业地位。长江存储是中国唯一实现大规模量产3D NAND的IDM企业，打造全球领先层数、高存储密度、高速度的NAND Flash系列产品，广泛应用于企业服务器、数据中心、消费电子等领域。
3D NAND，其实就是一种新兴的闪存技术，通过将多个数据存储单元垂直堆叠在一起，形成多层结构。这种堆叠方式可以显著增加存储容量，同时减少占用的物理空间。目前，长江存储已经成为中国大陆为数不多的与国际头部厂商达成专利交叉授权的集成电路企业。
接下来我们再看看长江存储的财务情况究竟如何。招股说明书显示，从2023年到2026年一季度，公司主营业务收入从187.47亿元增长到470.42亿元，复合增长率高达83.6%；其中NAND Flash产品销售收入是公司收入增长的主要来源。从现在的情况来看，长江存储的主营业务收入处于快速增长阶段，并且结构合理。
除了主营业务收入之外，利润更加重要。2024年扭亏后盈利水平快速提升，2025年归母净利润达142.11亿元，毛利率回升到37%；2026年一季度归母净利润333.79亿元，对应净利率约70.95%，综合毛利率为76.77%。从这些数据中我们也可以看到，长江存储成功熬过了行业周期的底部，利润率在稳步提高。
我们最后来分析一下股权结构。招股书显示，公司目前不存在控股股东和实际控制人，第一大股东湖北长晟持股26.54%，国家集成电路产业投资基金一期、二期合计持股约23%，其背后均为国有资本或国家级产业投资基金。
凭借巨额募资规模与亮眼的业绩基本面，市场对长江存储的上市估值抱有非常高的预期。公司上市前整体估值约3300亿元，成为当前国内估值最高的存储芯片企业之一。长江存储上市后的市值会冲到多少，市场正在拭目以待。
不过呢，在热烈追捧下，也要有一些冷思考。有一些可能出现的风险还是应当高度关注。首先是在宏观方面，美债收益率持续走高，对美股科技股产生很强的压制，美股科技股的表现也会对公司的股价产生一定的影响。其次是全球光刻机高端市场被海外巨头垄断，未来成熟与高端制程光刻机零部件国产化率的提升，对国产存储的发展，都将产生重要影响。第三是NAND价格周期风险。存储行业价格波动剧烈，目前公司较高的毛利率和净利率与产品高价格有很大关系，利润率处于非常高的区间，可持续性还需要关注。
最后总结一下，长江存储IPO获得受理，将成为中国半导体存储产业发展的重要里程碑事件。当然，作为存储芯片的龙头标杆，长江存储还承载着拉动国内上下游产业发展，推动半导体设备、材料、封测等配套产业升级以及提振科创板投资信心等很多期待。对于长江存储即将登陆科创板，你有什么看法，欢迎在评论区和我聊聊吧。
出品：财经早察工作室
总统筹：陈晨星
执行统筹：林虹
监制：洪晓文 曾婷芳
主播：胡光旗
编辑：洪晓文 曾婷芳
设计：王冰
拍摄：甘俊
素材整理：实习生 邹雨桐
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