小鹏二季报AB面：车越卖越不赚钱，机器人估值却冲到430亿元

每经记者：孙磊 每经编辑：余婷婷

8月24日，小鹏集团发布截至2026年6月30日的第二季度未经审计财务业绩。数据显示，小鹏集团第二季度总收入197.4亿元，同比增加8.0%；今年上半年，小鹏集团的总收入为327.8亿元，同比减少3.8%。

净利润方面，小鹏二季度的净亏损为12.4亿元，市场预期为亏损7.7亿元（受投资公允价值损失加大及其他收益缩减拖累）；另从上半年来看，小鹏的经营亏损约为30.2亿元，净亏损约为31.2亿元，而去年同期净亏损约为11.4亿元。

展望第三季度，小鹏集团预计总收入在217亿至234亿元，车辆交付量在11.5万至12.1万辆。小鹏集团董事长何小鹏表示：“预计四季度销量将显著提升，冲击单月6万辆的销量目标。”

“小鹏三季度销量指引仅11.5万至12.1万辆，市场预期14.7万辆。由于7月已交付3.8万辆，该指引隐含的8月、9月平均月销仅3.85万至4.15万辆。”海豚投研方面认为，小鹏三季度的指引不及市场预期。

卖车毛利率不及市场预期

毛利率方面，小鹏二季度的汽车毛利率为12.1%，仅环比持平，不及市场预期的12.4%。小鹏方面称，汽车毛利率同比下降主要受到产品换代过渡影响。

“在成本端，得益于二季度交付量大增带来的规模效应摊薄固定成本，以及全系切换自研图灵芯片带来的降本，单车成本环比下降约0.9万至14.5万元，成功抵消了动力电池和存储芯片等原材料涨价的压力。”海豚投研方面解释了小鹏二季度汽车毛利率持平的原因。

图片来源：小鹏汽车公告

尽管汽车毛利率表现平淡，小鹏二季度整体毛利率仍达到20.7%，明显高于市场预期的19.3%。整体毛利率的超预期主要归功于服务及其他业务，该板块毛利率高达75.1%，环比大幅上行8.6个百分点（市场预期69%），其核心驱动力是高毛利的技术研发服务收入占比显著上升。

按照财报数据计算，小鹏汽车二季度汽车业务毛利润约为20.6亿元，服务及其他业务毛利润约为20.3亿元，二者基本持平。这意味着，只占总收入约13.7%的服务及其他业务，贡献了接近一半的毛利润，成为小鹏综合毛利率站上20%的关键。

费用方面，小鹏二季度研发开支为29.1亿元，同比增长32.1%，主要由于新车型及AI（人工智能）相关技术开发投入增加。

何小鹏透露，在智能出行领域，搭载第二代VLA的前装量产Robotaxi已在广州完成超2000次内测订单，跑通载人示范运营全流程，完成云端接管平台开发。公司计划2027年实现无安全员载客运营，后续将联合国内外出行平台，在全球核心城市扩大运营规模，通过整车销售、技术服务、运营分成等方式实现商业化收益。

在销售、一般及行政费用方面，小鹏二季度的这项指标为25亿元，同比增长15.2%，增长主要来自市场营销和广告费用的增加。

“二季度小鹏净亏损为12.4亿元，低于市场预期的7.7亿元。除了高额的销管费用阻碍利润端释放这一主因外，本季度‘其他收益’的继续环比缩减（环比减少0.5亿元），以及长期投资的公允价值损失加大（环比下滑3.1亿元），也进一步拉低了净利润水平。”海豚投研方面认为。

“IRON硬件毛利率将远超现有汽车业务”

值得一提的是，在发布财报的同日，小鹏方面透露其机器人业务完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元（约430亿元人民币）。在此次财报电话会上，小鹏方面也用很大篇幅介绍了人形机器人IRON的量产、商业化和盈利规划。

“我从今年6月开始担任机器人业务的CEO（首席执行官）。”何小鹏介绍道，小鹏集团在过去12年始终坚持软件和硬件的全栈自研，汽车业务与自动驾驶业务的积累，帮助小鹏机器人更快实现量产和商业化。

据悉，小鹏IRON计划在今年实现量产。“量产版本在近期达成了多个重要的里程碑，9月开始将会给大家展示和介绍一系列能力。我们计划今年底进入规模量产阶段，从小鹏的门店和园区落地商业场景应用。”何小鹏说。

图片来源：小鹏汽车官网

此外，何小鹏还表示，2027年，小鹏IRON将会正式上市，面向零售和服务业场景的外部客户，在中国和海外开始规模交付，2028年的月产能可以根据市场需求迅速提升至数千台。

“在定价方面，当前中国机器人产品的售价通常相当于保姆人工成本的2.5至3倍。IRON定位为通用人形机器人，应用范围广，初期供给也相对稀缺，因此拥有较大的定价空间。”何小鹏称，“目前，IRON超过85%的供应链合作伙伴与小鹏汽车业务重合，IRON的成本竞争力也将处于领先水平。”

何小鹏称，IRON硬件的毛利率将大幅高于当前的汽车业务。除销售机器人硬件外，小鹏还计划通过AI模型、软件服务和订阅等方式获得收入，进一步提升机器人业务的整体收入和利润水平。由于机器人业务所需投资和资本开支低于汽车业务，完成规模爬坡后，其实现盈利的速度或将快于汽车业务。

不过，小鹏汽车副董事长、联席总裁顾宏地也表示，目前判断机器人业务的具体盈利时间和盈亏平衡销量还为时过早。“现阶段，小鹏集团的重点是在2026年年底前形成机器人量产能力，首先在公司内部场景部署，再逐步向外部客户销售。”顾宏地说。

据了解，小鹏目前的汽车业务与机器人业务仍处于共同运营状态，尚未完成拆分。根据相关融资条款，小鹏拥有约18个月的过渡期，以逐步构建机器人业务的独立运营能力。但需要注意的是，无论机器人业务未来是否实现独立运营，其财务数据仍将纳入小鹏集团的合并报表。