200亿产业基金涌向一级市场：港股�...

来源：市场资讯

（来源：港股君战投观察）

英矽智能，"AI制药第一股"，上市仅8个月便宣布设立10.1亿元CVC基金，正式进军一级市场。而它并非孤例——2026年以来，至少12只由港股上市公司参与设立的产业基金密集落地，总规模突破200亿元。从宁德时代的50亿绿色基金，到首程控股的35亿物理AI基金，再到中国人寿的50亿半导体基金，一场港股产业资本的"一级市场大进军"正在上演。

12

只产业基金

亿元总规模

80%

硬科技占比

图片来源：公开

全文4660字

▎ 一、12只基金全景：8月创月度新高

截至2026年8月25日，已公开披露的由港股上市公司参与设立的产业基金共12只，总认缴规模约201.8亿元，单只平均规模约16.8亿元。其中仅8月就密集披露6只，创下单月新高。

序号

上市公司

公告时间

基金名称

规模(亿)

出资额/比例

投资方向

其他主要LP

1

中关村科技租赁(01601.HK)

08-20

中发中诺胡杨吉醇创投基金

4.15

2.05亿/49.5%

新材料、绿色化工、AI+、新能源

中新建胡杨(40%)、吉醇(10%)

2

中科闻歌(01956.HK)

08-14

柯桥国科启智创投基金

3.0

1.77亿/59%

决策智能、行业模型、AI安全

柯桥金开(40%)

3

英矽智能(03696.HK)

08-18

英矽浦发惠理私募股权基金

10.1

3.03亿/30%

AI+生命科学、New Co孵化、精准医疗

浦东建设(30%)、浦发集团

4

首程控股(00697.HK)

08-06

北京前沿创科股权投资基金

35.0

管理人(GP)

物理AI、人形机器人、端侧算力芯片

未披露

5

宁德时代(03750.HK)

8月

海南时代绿色产业投资基金

50.0

24.75亿/49.5%

绿色零碳、储能、动力电池

未披露

6

中国人寿(02628.HK)

07-10

天津晟和芯程股权投资基金

50.0

49.99亿/99.98%

半导体工艺配套、电子特气、封装材料

未披露

7

交银国际(03329.HK)

07-30

维港纽带创科基金(LPF)

5.52

0.92亿/16.7%

AI、先进制造、生命健康

上海国投、中国太平、中国银行等

8

星源材质(06067.HK)

06-24

远致星源创业投资基金

5.0

1.51亿/30.2%

新型储能全产业链

深圳储能基金(49.8%)、光明科金

9

中国交建(01800.HK)

05-28

中交工融交通信息科技创投基金

10.0

2.0亿/20%

智慧交通、智能建造、低空经济

工银投资(29.5%)、重庆母基金(30%)

10

紫金矿业(02899.HK)

03-13

紫金隐山双循环股权投资基金

2.82

1.0亿/35.4%

新能源、数智化、先进制造、供应链

福建母基金(21.24%)、集美产投等

11

晶科电子(02551.HK)

02-25

天泽晶芯创业投资基金

6.68

2.68亿/40.12%

半导体、第三代半导体SiC/GaN

广州产业引导基金、南沙科金等

12

中州证券(01375.HK)

8月

河南襄定数字股权投资基金

1.04

0.2亿/19.23%

智慧文旅、数字经济

未披露

注：金额单位为亿元人民币，港元基金按1港元≈0.92人民币换算。数据来源：各公司港交所公告、证券时报、新浪财经等公开信息。

▎ 二、"上市即设基"：最快次日就动手

最引人注目的现象是"闪电设基"——多家公司上市后极短时间内便宣布设立产业基金。

公司

上市日期

设基公告日

间隔

基金规模

出资比例

星源材质

2026-06-23

2026-06-24

次日

5亿元

30.2%

中科闻歌

2026-06-17

2026-08-14

约2个月

3亿元

59%

英矽智能

2025-12

2026-08-18

约8个月

10.1亿元

约30%

星源材质创下了"上市次日即设基"的最快纪录。6月23日在港股挂牌，6月24日便公告联合深圳市新型储能产业基金等设立5亿元储能产业基金。这并非临时起意，而是上市前就已规划好的战略布局。

这一现象的背景是2026年港股IPO市场的强劲回暖——前7月募资超3200亿港元，新上市公司手握充裕现金。而今年港股IPO以硬科技公司为主，这类企业天然有通过CVC构建生态的需求：AI时代技术迭代极快，单靠内部研发难以覆盖所有前沿方向，通过产业基金快速布局外部创新几乎是必选项。

▎ 三、英矽智能：全球首支AI4S CVC盲池基金

基金核心要素

基金名称：英矽浦发惠理（上海）私募股权投资基金

目标规模：10.1亿元人民币

英矽出资：约3.025亿元（约30%），含LP出资3亿元+GP出资250万元

共同发起人：惠理集团旗下惠理深圳任GP/管理人，浦发集团/浦东建设出资约3亿元

投资方向：AI+生命科学全链条——New Co孵化、生命科学模型、新型药物形式、具身智能与实验室自动化、精准医疗

存续期限：10年（投资期5年+退出期5年）

投决机制：投委会4人（惠理2名+英矽浦发2名），需3票以上通过

这支基金的特殊意义在于：它是全球首支由AI for Science领军企业发起、包含外部有限合伙人的盲池型CVC基金，标志着AI制药公司从"自研管线"向"生态孵化"的范式升级。

英矽智能的打法是"技术能力外溢"——将AI药物发现平台作为基础设施，通过基金投资与技术输出结合，赋能早期创新项目，被投企业反哺生态布局。惠理提供资本服务、浦发集团提供产业载体（浦东园区/算力基础设施），形成"技术+资本+载体"三重生态。

首批重点项目已浮出水面：专注下一代RNA创新药的元码智药将作为基金首批项目。英矽智能此前已以战略投资人身份参与其数千万元Pre-A轮融资（英矽首个直投项目），双方将共建下一代mRNA AI原生研发引擎，探索个体化肿瘤疫苗。

▎ 首程控股：从停车场到物理AI帝国

如果说英矽智能是"新晋玩家"，首程控股则是港股产业投资的"老牌选手"。这家原为停车场运营的企业，近年来成功转型为以"基金管理+科技运营"为核心的产业投资平台。

8月6日，首程控股公告旗下首程融石担任GP的北京前沿创科股权投资基金完成设立，规模35亿元，聚焦物理AI大周期——具身智能/人形机器人、端侧算力芯片、智能硬件、AI/脑机接口。

首程的战绩令人侧目：其机器人投资组合已覆盖20余家企业，累计投资超20亿元。其中最亮眼的是宇树科技——首程2024年首次投资，发行前持股约3.83%，按IPO定价对应约23亿元，账面收益超100亿元。其他被投企业还包括银河通用、星海图（连续投资5轮）、加速进化、云深处科技、星动纪元等。北京机器人产业基金投资组合估值较成本增长约4倍，账面增值约80亿元。

首程开创了"赛道级布局"模式：不单点押注，而是围绕整个物理AI赛道系统性配置，从机器人本体、具身智能到核心零部件、AI算法、算力基础设施及应用场景全链条布局，形成"一级市场布局→IPO价值兑现→新基金接力"的正循环。

▎ 四、硬科技主导，三足鼎立

12只基金的投资方向高度集中于硬科技：新能源/绿色技术3只（约105亿元，规模最大）、AI/半导体/科技类4只（约53.8亿元，数量最多）、生物医药2只（约10.1亿元），三大方向合计占比超80%。

规模上两极分化明显：中国人寿和宁德时代各设50亿元级基金，占总规模近一半；首程控股35亿、中国交建10亿、英矽智能10.1亿构成第二梯队；多数基金在3-7亿元区间。出资比例上，中国人寿以99.98%近乎全资设立最为激进，中科闻歌59%次之，多数在20%-50%之间。

一个典型结构是"产业方+政府引导基金+专业GP"三元模式：上市公司提供产业判断和资金，地方国资提供政策支持和杠杆资金，专业GP负责基金管理。如晶科电子的基金有广州市产业引导基金和南沙科金参与，紫金矿业的基金有福建专精领航母基金和集美产投加持。这种"资本招商"模式既帮助地方政府引入产业资源，也让上市公司以较少出资撬动更大规模基金。

▎ 港股vs A股：少而精、硬科技、快节奏

A股"PE+上市公司"模式已运行多年。2026年截至7月，已有218家A股上市公司参与设立产业并购基金。但港股呈现出三个鲜明差异：

1. 单体规模更大。港股12只基金平均规模约16.8亿元，A股约9.3亿元。中国人寿、宁德时代两只50亿级基金拉高了均值。

2. 硬科技集中度更高。港股超80%集中于AI/半导体/新能源/生物医药，A股则广泛分布于消费、制造、文旅、TMT等领域。

3. 新晋上市公司更积极。港股多只基金为上市1年内设立，A股参与者多为上市多年的成熟公司。

值得注意的是，港股对上市公司设立产业基金的披露门槛较高——百分比率低于5%可无需披露，5%-25%仅需公告。这意味着实际数量可能远多于公开统计的12只。

▎ 五、为什么扎堆设立产业基金？

1. 产业链布局与生态构建（最核心）

围绕主业布局上下游关键环节，增强供应链稳定性；通过投资构建技术生态，抢占行业话语权；以资本换技术，获取前沿技术优先合作权甚至并购选择权。英矽智能称之为"技术能力外溢与产业生态构建的关键一步"。

2. 财务回报与资产增值

上市公司账面现金充裕，产业基金提供比银行存款更高收益的配置选择。以较少出资撬动更大规模基金形成杠杆效应。首程控股投资宇树科技账面收益超100亿元就是最好的案例。对于险资而言，传统固收收益率持续走低，硬科技成为新的收益锚点。

3. 市值管理与估值重塑

上市后迅速宣布产业基金，向市场传递"积极开拓第二增长曲线"的信号。对首程控股这类从传统行业转型的公司，产业基金布局推动估值逻辑从"传统重资产"向"科技投资平台"切换，NAV重估空间显著。

4. 以投资降低研发风险

与其内部投入巨资研发不确定的前沿技术，不如通过基金投资外部创业公司"以小博大"。CVC已从1.0时代的"保供、降本、增收"升级到2.0时代的"前瞻布局未来产业"。

5. 地方政府"资本招商"推动

绝大多数基金都有地方国资或政府引导基金参与。地方政府引入行业龙头设立产业基金，以"资本招商"带动产业集聚，"基金+基地+产业平台"模式已成为招商引资的标准打法。

▎ 六、18A生物科技公司：下一个CVC策源地？

英矽智能是首个明确宣布设立CVC基金的港股18A生物科技公司。它的特殊性在于"AI+平台"属性——不同于传统18A公司以单一管线为主，英矽智能拥有可复用的AI药物发现平台，具备通过产业投资进行生态扩张的技术基础。

截至2026年3月，港股18A上市公司共86家，但大多数仍处于研发投入期、尚未盈利，现金流主要用于自身管线推进，缺乏额外资金设立产业基金。不过，两个趋势值得关注：

一是"AI+Biotech"型公司可能形成新范式。随着更多AI驱动型生物科技公司通过18A上市，技术平台外溢需求将推动CVC活动增加。

二是已商业化的"摘B"公司潜力更大。百济神州、信达生物、荣昌生物、云顶新耀等已实现盈利的头部18A公司，未来设立产业基金的可能性较高。

▎ 七、展望：从"设立潮"到"投资潮"

2026年设立的这批产业基金，多数尚处于设立初期或投资早期，已披露的具体投资项目有限。但几个趋势已经清晰：

数量规模将持续增长。随着更多2026年新上市公司完成资金到位并启动产业布局，港股产业基金的数量和规模有望继续攀升。

18A公司CVC化或成新趋势。英矽智能开创了先例，AI+Biotech和平台型生物科技公司有望跟进。

⚡ "上市即设基"可能常态化。对于硬科技属性强、创始人有投资思维的新晋上市公司，上市后6-12个月内设立产业基金可能成为标准动作。

险资+产业方合作将深化。以中国人寿为代表的险资正加速布局硬科技股权投资，与产业龙头合作设基的模式将更多出现。

2026下半年至2027年将迎"投资潮"。这批基金从"设立潮"进入"投资潮"后，将有更多具体投资项目浮出水面。

对于通过产业基金布局了大量一级市场硬科技资产的港股上市公司（如首程控股），随着被投企业陆续走向公开市场，其NAV重估可能带来显著的市值提升机会。当然，产业基金投资周期长、硬科技失败率高，回报存在不确定性；港股披露门槛导致的信息不透明、部分基金存在关联交易等问题也需持续关注。

从星源材质上市次日设基，到英矽智能8个月后落子，再到首程控股百亿回报的示范效应——港股上市公司正在用真金白银投票：产业资本与一级市场的融合，不是可选项，而是AI时代的必答题。当"上市即设基"从新闻变成常态，港股的产业投资生态，或许正在迎来属于自己的"CVC时代"。

本报告基于公开信息整理，数据截止至2026年8月25日。由于港股披露要求与A股存在差异，部分规模较小的产业基金可能未被公开披露，实际数量可能多于本报告统计。报告中的分析与判断仅供参考，不构成任何投资建议。