四川
昨天，市场再度大跌，整个AI产业链都跌得死去活来！
本质上，这是A股的审美发生了巨大变化。以前的逻辑不好使了！
分享一下我社群的复盘，原文如下：
周末，消息面上一点都不平静，今天盘面上就波涛汹涌了。
总共3965只股票下跌。上涨的则是以经营比较稳健的红利类资产为主。
一、贬值交易VS高利率压力
上周，贝森特宣布将回购美债。
我们来看看长短期的影响。
短期来看，这会释放流动性，美元走弱，是利好风险资产的。
但中长期来看，由于贝森特的目的是要化债，要买入长债，发行短债。
所以他非常有动力将长债利率继续推高。
虽然这种行为非常可耻，但没办法，现在美国政府就这么无耻。
面对长短期的影响，资金就会变得很混乱。
黄金和大宗商品的上涨是在做美元贬值交易。
但股市就很犹豫，毕竟利率是会继续走高，谁也不敢放开手脚去交易短期的流动性缓解。
未来一段时间，这种纠结还会继续。股市的波动会越来越异常。
二、高利率对科技股的压制
既然高利率是确定的，这对科技成长股的估值就会形成很大的压力。
我也分享过，流动性影响的不仅仅是估值，还有基本面。
中际旭创发布了中报，营收和利润都大增。但存货和应收也大增，导致经营现金流转负。
而今天股市的投票是大跌7.7%！盘中最大跌幅接近10%！
由此可见，现在市场对业绩脱敏，对现金流非常敏感。
道理也不难理解。
现在下游始终没有跑通商业模式，而且都在各种筹钱做资本开支。
这就导致长端利率不断走高。恰好美国政府还来搅局，未来利率走高的确定性进一步增加，流动性 会越来越紧张。
下游如果在未来的融资上没有续上命，上游的存货和应收就很可能暴雷。上游扩充的产能也会带来大量的折旧，吞噬利润。
所以，现在整个AI产业链已经不会无脑炒硬件了。
资金会更加挑剔，甚至拿着显微镜来找企业基本面的瑕疵。
发现一点瑕疵，就猛烈砸盘。毕竟估值都透支未来业绩了，砸起盘来可不会手软。
由于流动性不好，宇树上市就比较冤，四天时间，股价就快腰斩了。
三、阿里配股，大跌8.5%
周末，阿里突然公告要配股融资800亿港元。
由于增发价折价了8.4%左右，所以今天阿里的跌幅就奔着这个折价率去的。
所以整体反应还算理性。
增发是一把双刃剑，如果通过增发可以创造更多的业绩，增发就是利好，反之就是利空。
从今天的股价反应来看，市场现在也判断不了是利好还是利空。
毕竟在AI上的投资，需要较长时间才能看到效果。
但不做资本开支也不行！
其实绝大多数企业都会面临这种选择题。
现在下游融资做资本开支，上游硬件也支棱不起来了。这就是市场审美的重大变化。
总之，只要不是用自由现金流做资本开支，上游的确定性就会大打折扣。
再说了，业绩增速是肯定会降的。这不需要多高的智商都能想明白。
业绩的二阶导影响估值！
二阶导都降了，估值必然也要变。
今天不仅是中际旭创的盘中市值跌破了1万亿，寒武纪也大跌了6.37%，跌破了年线。寒武纪也是现金流有瑕疵。
四、现金流为王
由于8月上半月，科技股超跌反弹，老登则暂时回调。
科技股超跌反弹后，业绩稳健的老登再度上涨。
当市场开始看重现金流时，风格切换就会发生。
平安上周发布了比较良好的二季报，股价再度接近上月反弹的高点。
业绩稳健的老登大概率还会进行估值修复，只不过在修复的过程不会一直涨，往往是进三退一，或者进二退一。
上周，借着海外疫苗的事件，国内医药生物亢奋了一下，但这又跌回来了。
这种炒作本来就很无厘头。人家有成果了，我们这里有啥成果？
总之，在流动性不足的环境中，红利类资产反而会相对占优！
今天在尾盘的时候，ETF有所放量，估计是国家队稍微托了一下。
五、本周最重要的事
本周五，杰克逊霍尔全球央行年会上，沃什将发表演讲。
他的演讲很可能会定调未来一段时间的流动性和利率。
这两样是当下影响股市的核心因素。
现在美国政府也是既要、又要、还要。
既要AI产业军备竞赛，又要股价创新高，还要中期选举的选票，也要在地缘上赢麻了，对了化债也不能落下。
但鱼和熊掌不可兼得。
他们不可能全都实现，必须要有所舍弃。
然而，他们更有可能是继续拖延！让问题越来越严重！
这些政客说的话，能兑现的，没几个。
特朗普上台前承诺的事，做成了几件？
相反，一旦拥有权力，承诺都是P，自己赶紧捞钱才是正道。
观察沃什的发言，主要是看他们准备怎么拖延。
总之，现在市场处于非常难的阶段。
AI应用落地迟早会发生，但这个时间差不会短！而流动性已经不那么充沛了！
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