万亿关口波动、利润降两成，平安理财半年考何解

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　　来源：北京商报

　　随着上市银行2026年半年度报告陆续披露，各家理财公司的上半年经营情况相继浮出水面。在已披露数据的机构大多实现正增长的映衬下，平安理财交出了一份颇为不同的“期中答卷”：管理产品余额9783.89亿元，同比下滑15.66%，跌破万亿关口；净利润5.53亿元，同比降幅达21%。

　　将时间轴拉长，这一调整态势并非突如其来。2025年末，其净利润已现首度下滑，理财产品余额亦从高点逐步回落。而回溯2020年8月开业之初，平安理财作为全国第五家股份制银行理财公司，在此后四年间总资产、净资产、净利润三大指标持续攀升，至2024年净利润达到19.22亿元的阶段性高点。

　　从高速增长到阶段性承压，平安理财的半年考卷，折射出怎样的结构性矛盾？规模与利润的双降，是短期波动，还是一场深度转型的前奏？

　　规模、净利润双降

　　2020年8月，带着平安银行“新资管”变革的使命，平安理财在深圳开业，成为全国第五家股份制银行理财公司，也成为平安银行在资管新规时期落下的重要一子。

　　作为平安银行旗下“全品类开放式理财平台”的定位，2020年年末，平安理财交出了开业首份“成绩单”：总资产达54.30亿元，净资产51.71亿元，实现净利润1.65亿元；全年发行新产品161只，理财销售额达4.4万亿元。在规模扩张之外，其客群拓展也同步提速，通过多价值场景、低投资门槛实现理财客户数从年初的123万户增至168万户，增速达36.6%。

　　此后四年，平安理财步入高速增长通道。总资产从2021年的73.82亿元升至2024年的131.28亿元，净资产由67.83亿元增至125.08亿元，净利润亦从16.16亿元逐年攀升至19.22亿元。进入2025年，总资产与净资产仍稳步抬升，分别实现145.22亿元、139.43亿元；净利润却掉头向下，全年实现14.76亿元，较上年下滑约23.20%；理财产品余额约1.09万亿元，较上年末下滑10%，高增长曲线首次出现拐点。

　　进入2026年，平安理财的调整态势进一步清晰。截至6月末，其总资产148.91亿元，净资产144.89亿元；管理理财产品余额9783.89亿元，较上年同期下降15.66%，较年初减少1138.22亿元，跌破万亿关口；上半年净利润5.53亿元，同比下滑21%。

　　同业对比之下，分化更为明显。截至8月24日，宁银理财、南银理财、苏银理财等已披露数据的城商行理财公司，均在规模或利润端实现正增长。其中宁银理财增幅领先，上半年营收9.51亿元，同比增长近40%；净利润6.14亿元，同比增长超45%。南银理财营收6.64亿元，同比增加0.24亿元；净利润4.07亿元，同比增加0.38亿元。苏银理财净利润4.69亿元，同比增长8.82%。

　　对于平安理财的业绩表现，博通咨询首席分析师王蓬博认为，城商行理财公司深耕区域，绑定地方政企与本土实体企业，资金稳定性更强，负债端波动较小，叠加区域信贷配套需求旺盛，规模得以稳步抬升。而平安理财需配合平安银行整体零售战略进行结构优化，主动对存量低效理财规模进行压降梳理，并非投资能力出现下滑。

　　“理财行业本就处于净值化转型后的深度调整期，不同机构的资源禀赋与战略优先级存在差异。部分机构选择先做大规模再优化结构，部分则选择先调整内部结构再谋求长期增长，平安理财显然属于后者。其短期业绩波动，实际上是为后续转型调整留出空间，这也符合股份行理财公司在分化期选择差异化路径的普遍规律。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，平安理财的业绩回落是阶段性调整的反映，亦是企业战略选择与行业周期叠加的结果。

　　固收产品仍是绝对主力

　　从平安理财2026年上半年理财业务报告可见，产品结构方面，上半年平安理财合计发行286只产品，其中固定收益类产品为绝对主力，共计282只，混合类产品仅4只。截至6月末，固收类产品规模占比达99.53%，权益类、混合类产品规模占比分别为0.01%、0.46%。

　　在资深金融监管政策专家周毅钦看来，这一产品结构将对平安理财带来两方面影响：一是产品收益增长空间受限，业绩高度绑定债市行情，缺少权益资产作为收益增厚抓手，对客户吸引力有所削弱；二是客户分层经营存在短板，缺少丰富的含权产品供给，难以满足部分风险承受能力更高客户的配置需求，长期不利于拓展多元客群与打造差异化竞争力。

　　“但客观来说，像这样的产品结构在股份行理财公司中具备行业共性，多数股份行理财公司的固收占比维持高位，源于母行渠道客户整体风险偏好保守，权益投研建设尚在推进，行业整体权益类产品发展较慢。”周毅钦补充表示。

　　但平安理财并非没有拓展含权类产品的打算。平安银行2026年半年报显示，平安理财正持续优化产品结构，顺应客户多元财富配置需求，积极推动含权产品布局，打造“盈+”专区品牌，同时加强中长期产品布局，丰富产品体系。

　　今年7月，A股经历一轮回调，多家理财公司的固收+、混合类、权益类等产品净值曾出现集中回撤，平安理财部分产品亦受波及。不过，据平安银行官方微信公众号近日发文，伴随8月市场逐步企稳回暖，平安理财多款含权产品已快速修复7月回撤，创下历史新高。平安理财相关负责人对此表示，多资产、多策略的均衡配置仍是震荡市场的最优解，通过分散配置降低单一市场、单一资产波动对组合的冲击，借助各类策略的周期互补，把握不同市场环境下的结构性机会，在控制波动的前提下提升组合收益。

　　而在更长的时间维度上，平安理财的含权布局已在悄然推进。平安理财在接受北京商报记者采访时表示，在持续巩固固收投资优势的基础上，正逐步加大对权益投研体系的投入力度，包括人才储备、策略管理、权益投研以及产品研发等方面，目前已打造涵盖红利、量化、指数等九大策略主题的含权产品体系，稳步提升多资产多策略投研能力。2025年，平安理财已在主板、双创网下打新及北交所网上打新等方面加速布局，未来也将把握港股、北交所、REITs等市场扩容的机遇，持续配置并发掘各类打新机会。

　　但袁帅认为，平安理财当前若要拓宽权益类、混合类产品布局，最大的难点在于打造具有市场竞争力的含权产品线，这需要长期的投研团队建设与投研体系磨合，并非一朝一夕可以完成。“当前固收产品占比极高的结构，既是转型的底盘和基础，也意味着转型需要跨越不小的路径依赖障碍。”

　　须构建更为均衡、独立的市场化竞争力

　　平安理财管理规模在2026年上半年跌破万亿，放在母行平安银行的战略棋盘上，或许能得到不同的解读。

　　上半年，平安银行非息收入表现突出，成为其业绩增长的重要引擎。其中，其他手续费及佣金收入23.57亿元，同比增长11.1%，该行解释称，主要得益于理财管理费收入的同比增长。与此同时，平安银行也在半年报中表态，该行正着力优化零售存款结构，通过升级投资理财场景、丰富产品货架，以扩大AUM带动活期存款增长。

　　在2026年半年报中，平安理财亦强调持续深化与母行的渠道协同。零售端，平安理财围绕“以客户为中心”的经营思路，助力平安银行获客与经营；机构端，则将理财业务与债券投资、托管等多元业务联动，加强客户综合经营。

　　在袁帅看来，平安银行零售业务回暖、理财管理费收入增长，恰恰说明平安理财在客户运营与产品适配层面跟上了母行的战略调整。通过为母行客户提供适配的理财产品，带动了相关收入的增长；而自身管理规模的回落，则是在主动优化产品结构，淘汰部分收益率偏低、对母行存款替代效应较强的产品，以配合母行优化零售存款结构的整体战略。“看似矛盾的两组数据，实际上正是平安银行与平安理财协同深度绑定的体现。”袁帅表示。

　　而这种深度协同，究竟是护城河还是枷锁？袁帅的判断是利弊共生。从长期增长的角度看，母行的零售渠道、客户资源和机构业务网络是理财公司发展的护城河，能够帮助理财公司快速触达海量客户，降低获客成本，提升综合经营效率；但如果过度依赖母行渠道，确实可能导致业务同质化，长期来看会弱化自主拓客的能力。

　　王蓬博亦持相似观点。他直言：“只要平安理财坚持独立投研体系建设，不完全依附母行产品导向，就不会出现拓客能力退化。但若长期完全跟随母行营销节奏，才容易慢慢丧失市场化独立获客竞争力。”

　　展望未来，王蓬博建议平安理财可从两个方向发力：其一，发力机构定制化理财业务，对接保险资金、企业闲置流动资金打造专属产品，拓宽母行以外的机构资金来源；其二，完善资产全球配置能力，借助集团资源布局跨境固收标的，增厚产品收益，逐步构建更为均衡、独立的市场化竞争力。