河南
站在8月末这个窗口，金九银十旺季预期、钢厂减产政策预期、成本端原料逼仓三重驱动叠加，短期偏强逻辑明确；但弱需求与高库存的天花板仍在，反弹高度取决于减限产力度能否兑现。
海外给成本，国内给预期
国际端，M伊局势继续僵持，霍尔木兹海峡维持封锁，全球约五分之一海运原油受阻，布伦特原油站上91美元/桶高位运行。油价上涨抬升能源成本，对黑色系形成成本端传导。30年期M收益率再度逼近5.3%，M元走弱——这进一步强化大宗商品的金融属性支撑。
国内端，国新局发布7月主要经济指标，工业增加值、固投、社零、就业数据显示7月经济恢复节奏边际放缓，生产端韧性好于内需消费；70城房价数据延续分化。
但宏观预期在逐步走强：三季度专项债加速落地、基建有托底预期，叠加Y行二季度货币政策执行报告强调加大逆周期调节力度，市场对九月政策发力抱有期待。
亏损压产，库存压力缓解
螺纹钢周产量处近四年同期最低水平；钢厂盈利率仅32.47%，环比再降1.3个百分点，供应端弹性被利润死死约束。钢厂检修及转产范围有望进一步扩大，产量延续下降趋势，供应压力持续缓解。供给收缩已是当前偏强格局的产业底座。
双焦逼仓，成材托底明显
成本端是近期行情的核心驱动。焦煤因山西煤矿复产缓慢、蒙煤通关大幅下滑，供给维持偏紧，现货坚挺；焦化利润降至-149元，焦企亏损减产、挺价意愿增强，河北、天津主流焦企已于8月24日零点发起首轮提涨。
原料煤炭近月疯狂逼仓，现货与盘面均现超级行情，成本端大幅抬升生产成本，对钢材托底作用十分明显。铁矿虽供强需弱，但已跌至近四年最低，随成材上行有望止跌反弹。
旺季预期与现实弱需求的拉锯
近期天气转凉，贸易商与下游工厂提前为金九银十备货，需求环比改善具备确定性，表观消费回升显示淡季最差阶段正在过去。
但需清醒看到，终端Z金环境尚未实质好转，五大材库存虽去化但压力未根本缓解，弱需求和高库存会限制金九银十反弹高度，除非有更大力度的减限产出现。
焦炭第二轮提涨已落地。8月下旬和9月仍看上涨，看来金九银十值得期待！可在回落到位后分批补货，整体按照震荡偏强对待。
作者：钢市田老板
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