1200亿！四川的“耐心棋局”

全国产业资本正在向四川聚集。

8月22日，2026四川省政府产业投资引导基金生态大会在成都举行。国家级基金、央企资本、头部创投机构、链主企业悉数到场。

同一天，西部首个政府投资基金联盟正式揭牌。

会上公布一组数据：四川已批准设立省级引导基金76支，目标总规模突破1200亿元。

但真正让资本圈震动的，是四川省政府办公厅近日印发的一份文件——《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》。

其中几条放在全国省级层面堪称“大胆”：允许单个项目最高100%亏损，取消返投硬指标，创投类基金存续期最长可达20年。

1200亿基金只是明牌。四川真正谋划的，是一场关于“耐心资本”的棋局。

1 构建1200亿省级基金雁阵

两年前，四川决定重构省级政府引导基金体系。

省级财政首期投入200亿元，不直接投项目，而是作为“母基金”分流到12条综合基金，再由综合基金向下组建人工智能、航空航天、低空经济等垂直子基金。

这套“母基金+综合基金+子基金”的三级架构，让200亿元的财政资金撬动了至少6倍的放大效应。

更重要的是，基金覆盖“种子—天使—创投—产投—并购”全生命周期。一家科创企业从实验室里萌芽到IPO上市，每个阶段都有资金“接得住”。

两年后的今天，这套体系已形成自己的矩阵：四川省级引导基金已批准设立76支，目标总规模突破1200亿元。

数字背后是一条清晰的产业逻辑，就是围绕四川“15+N”重点产业链，做精准灌溉，建圈强链。

2 1679亿在管规模背后的操盘逻辑

作为引导基金体系的主要操盘方，四川产业振兴基金集团董事长蒙宇在会上交出一份成绩单：

在管基金认缴总规模1679亿元，同比增长47%；

累计发起基金233只，撬动社会资本超3000亿元；

投资重大产业项目654个，助推39家企业上市，招引108家企业入川。

支撑这份答卷的，是一套已经跑通的四川打法。

一是系统布局。引导基金在前、国资国企跟投、市场基金接棒，形成雁阵格局。仅2026年上半年，引导基金认缴规模就同比翻倍，新增部分占全省增量的57%。

二是杠杆赋能。深化与东方电气、中航工业、吉利等链主企业合作，推动星际荣耀、星河动力、零重力飞机等行业头部企业落地。自贡通航基金引入西安羚控科技，填补川南通航装备空白；南充基金引入格陆博科技，推动当地汽车零部件智能化升级。

三是投早投小。早期项目占比超过60%。博泰车联网、天数智芯、宇树科技等4家被投企业已上市，10多家已进入上市辅导期。

从搭框架到建生态，四川的基金体系正在完成关键一跃。

3 最“大胆”的制度松绑

大会前一周出台的《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》，才是这场“耐心棋局”的纲领性文件。

20条措施，市场最关注的是这四条：

第一，建立容亏免责机制。允许单个企业（项目）最高100%亏损。容亏率以内的投资损失，只要管理人未擅自扩大投资范围、未隐瞒信息、未谋取私利，且充分尽职调查并依法合规决策的，经认定后可免予追责。核心逻辑就是：尽职合规免责，这是为“不敢投”直接松绑。

第二，放宽返投与注册地限制。注册在省内的创业投资类基金，原则上不设置返投比例；省内单一主体出资比例不超过10%的创业投资类基金，一般不得提出基金注册地限定。过去VC/PE拿政府引导基金的钱，最头疼的就是“必须投多少在本地”的硬指标。四川直接把这道枷锁卸掉了。

第三，延长基金存续期。创业投资类基金存续期最长可达20年。明确导向“投早、投小、投长期、投硬科技”。

第四，改革考核周期。以基金整体生命周期作为考核评价周期，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为评价依据。

大成产经认为，这套政策直击的是硬科技投资的核心痛点——“有钱不敢投”。怕亏、怕担责、怕短期考核。四川用制度松绑解决“不敢投”，让专业团队敢出手、优质企业敢闯关，这才是新政真正的突破。

4 从单兵作战到全省一盘棋

大会现场的另一个重要动作，是四川省政府投资基金联盟正式成立。这是西部地区首个面向各级政府投资基金的专项联盟。

首批成员覆盖省、市、县三级——四川省产业投资引导基金、成都科创投、交子资本、策源资本、宜宾发展控股、绵阳科发、德阳投控等均在列。

过去，各级引导基金各管一摊，省级有钱找不到好项目、市县有项目缺资金的情况并不少见。

联盟要打通的，正是省市县之间的梗阻——信息共享、项目共投、风险共担。

这比单纯扩大基金规模，更有战略价值。

大成产经认为，联盟的成立，标志着全省政府投资基金迈入系统化协同、常态化联动、一体化发展的全新阶段。一个覆盖全省的资本协作网络正在成形。

5 回报最高的投资是耐心

大会的压轴环节是一场圆桌对话，主题是“长期资本如何陪伴硬科技成长”。

中金资本、国新综改基金、鞍钢资本、上海科创投及四川本土平台、被投企业代表，给出了同一个答案：硬科技投资，拼的就是耐心。

未来十年，投资主线从商业模式转向硬科技，创投机构从“资金提供者”转向“生态构建者”。硬科技企业生命周期更长，需要多层次资本接力。没有耐心的钱，可能很难活下去。

这场大会透露出四川的意图很清晰：打造全国一流产业资本生态圈。

路径其实也不复杂：财政资金做引子，国有资本做杠杆，撬动社会资本跟进，最终在土地上长出产业。

大成产经认为，这条路，合肥用十年验证过。长鑫科技登陆科创板成为新股王，背后是合肥国资十年耐心陪跑。四川正在走相似的路，但架构更系统、政策更开放、资本链条更完整。

1200亿基金，只是一个起点。

四川真正的赌注，是用制度松绑和长期耐心，换来硬科技产业在成渝地区的扎根生长。

这场棋局的底牌，叫做耐心。耐心，才是回报最高的投资策略。

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