山东
监管喊话严控抱团！2695只基金扎堆布局中际旭创，反差值得深思
最近资本市场有一件事，不少看完之后心里都有点疑惑。监管层面明确放出信号，提醒公募基金要规避过度集中持仓、尽量不要抱团炒作，避免出现风格漂移的问题 。
可二季度的基金季报一出炉，大家就发现一个很有意思的反差，光中际旭创这一只个股，就被2695只基金纳入前十大重仓名单，一下子成为公募持仓数量最高的标的，很多人不由得发问，这里面到底是什么情况 。
咱们先把这件事的来龙去脉捋清楚。前段时间证监会通报相关机构的时候，专门提出，基金不能扎堆投向单一细分赛道，要把控好持仓的集中度，也是给整个公募行业敲了一记警钟，目的就是防止资金一窝蜂涌入热门板块，推高短期泡沫，最后出现集体踩踏的风险。不少股民本来以为，经过这次提醒之后，各大基金经理会主动做分散布局，把手里的筹码适当均衡调配。
结果二季度的数据摆在眼前，AI算力这条主线，依旧是公募资金重点扎堆的方向。其中中际旭创作为光模块板块的龙头，一共有2695只基金持仓，直接顶替了之前宁德时代的位置，登上公募第一大重仓股的宝座，持仓总市值超过两千六百亿元，这个数据出来之后，市场上各种讨论一下子就多了起来。
很多人第一眼看到这个数字，下意识就会觉得，这是明面上不让抱团，暗地里继续扎堆。不过这里有一个细节很容易被忽略，虽然持有这只股票的基金数量变多了，但是整体的持股总量，相比一季度反而小幅减少，并不是所有基金都在无脑加仓。简单来讲，是很多中小基金开始把它放进自己的持仓池，而不少头部大基金反而在做小幅减仓的动作，并不是统一一致地大举买入。
顺着公募二季度前十大重仓榜单往下看，也能看清当下机构资金整体的流向。除了中际旭创以外，新易盛、寒武纪、中微公司、北方华创、兆易创新、海光信息、东山精密、源杰科技、宁德时代，也都跻身前十的名单当中，绝大多数标的，都属于AI、算力、半导体这条硬科技产业链上面的企业。能够看得出来，这一轮资金的集中，并不是盲目炒题材，背后是整个AI产业需求实实在在在扩张，海外各大云厂商持续加大算力基础设施的投入，光模块、高端芯片的订单不断落地，行业景气度处在上行阶段。
说到这里很多人会好奇，既然监管不让抱团，为什么科技赛道还是能够吸引这么多机构进场。其实咱们先要分清两件事，监管禁止的抱团，是那种脱离基本面、纯炒作概念，还有基金不顾自己产品合同定位，随意跨赛道追热点的风格漂移行为，并不是不让机构去买景气度向好的行业龙头。
举个直白的例子，一只主打消费主题的基金，不顾合同约定，把大部分仓位全部押进算力板块，这就属于典型的风格漂移，也是监管重点整治的对象。但是对于科技主题、成长风格的基金来说，按照自身的投资框架，去布局产业链里面优质的上市公司，本身就是正常的投资选择。不同基金经理，各自通过自己的调研，不约而同看好同一个行业，和刻意联合抱团炒作，本质上并不是一回事。
当然，咱们也不能回避客观存在的隐患。现在主动权益基金里面，科技板块的配置占比已经处在比较高的位置，大量资金集中在同一个大的赛道当中，行业的持仓拥挤度在不断抬升。一旦后续行业的订单兑现不及预期，或者外部环境出现变化，这么多机构挤在一条赛道里面，很容易出现资金同步流出，造成板块波动被放大的情况，这也是监管提前提示风险最根本的原因。
还有一点需要明白，季报的数据存在滞后性。二季度的持仓，只能够反映六月底的时候基金的布局状态，等到季报对外公布的时候，已经过去了一段时间，在这中间，很多基金经理已经根据盘面的变化，悄悄调整过自己手里的仓位。我们没办法仅凭一份季报，就断定现在的机构依旧维持二季度的持仓状态。
不同基金之间，哪怕同时买入同一只股票，他们的进场时间、成本高低、持仓周期，也有着很大的区别。有的是做中长期产业布局，也有一部分偏向波段交易，并不是大家步调完全统一。
综合来看，这次监管喊话和基金持仓数据形成的反差，并不是大家理解当中的“上有要求，下不执行”。更多是产业趋势和监管风控两件事同时并行。AI算力行业本身处在发展上升周期，机构基于产业基本面做出布局；与此同时监管持续完善制度，整治风格漂移、过度投机的乱象，用来平衡市场的热度，防范潜在的风险。
后续这条赛道能不能继续往前走，还是要看海外算力资本开支、企业订单落地、业绩兑现能不能跟得上当下的估值水平。随着监管各项规则逐步落地，公募的持仓结构也会慢慢向着更加均衡的方向去调整。
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