周末重点速递丨券商热议朱雀三遥二回收成功，商业航天产业走向工程兑现；华泰证券：市场交易型资金回补或进入中期阶段

（一）重磅消息

据央视新闻报道，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大银行已经陆续发布公告，明确了最新的信用卡分期贴息政策执行要点。多家银行明确，根据三部门通知要求，每名借款人在同一家银行可享受的个人消费贷款和信用卡分期业务累计贴息上限由每年3000元提高至每年5000元。这5000元的贴息额度既可以全部用于个人消费贷款，也可以全部用于信用卡分期业务，也可以根据个人需求分配二者的比例。

（二）券商最新研判

华泰证券：资金面修复的四阶段演绎，目前市场交易型资金回补或进入中期阶段

1、历次市场底部反弹，A股资金面通常呈现“抛压减弱—交易资金回补—资金共振接力—盈利改善确认”的特征。下跌阶段融资盘与私募往往同步承受去杠杆压力，底部初期通常先看到融资净流出规模收窄，随后私募策略净值见底，龙虎榜资金则在低点附近开始试探性承接；当龙虎榜净流入扩大、融资转为持续净流入、私募净值及超额进一步修复时，说明交易层面的抛压有所减轻。若之后私募仓位与净敞口上升，并由ETF、外资、险资和主动公募等配置型资金接力，同时上涨行业扩散、盈利预期改善，市场才更可能由超跌反弹转入中期反转。当前更接近交易资金回补后的中期修复阶段，尚需配置资金和基本面信号进一步确认。

2、交易资金动能有所分化，交易型资金趋势型回补或进入中期，上周资金修复延续但不同资金动能有所分化：融资资金连续第二周净流入，上周净流入253.36亿元，交易活跃度升至9.39%，平均担保比例维持在较高水平，显示前期去杠杆压力已明显释放；散户资金净流出约546.83亿元，较前周约1095.79亿元明显收窄，抛压边际缓和；龙虎榜资金净流入22.27亿元，仍保持净流入但较前周91.19亿元放缓，近1个月净流入回落至238.65亿元。私募策略净值整体修复，但股票敞口并未显著回升。

3、配置型资金尚未形成共振：EPFR口径下配置型外资净流出25.5亿元，主动配置型外资在连续两周净流入后转向净流出；主动偏股公募基金仓位仍偏震荡。产业资本方面，重要股东净减持42.24亿元、近1个月净减持234.08亿元，供给压力仍在。目前市场交易型资金回补或进入中期阶段，但资金共振仍尚未形成，在供给侧压力仍偏高的情形下，市场趋势型回暖仍待观察。

（三）券商行业掘金

中国银河：朱雀三遥二回收成功，产业走向工程兑现

1、2026年8月19日7时35分，蓝箭航天朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空。起飞约137秒后一二级分离，二子级将鸿擎科技鸿鹄03星准确送入预定轨道；7时41分许，火箭一子级按预定程序成功软着陆于甘肃省民勤县朱雀三号着陆场坪，飞行试验任务取得圆满成功。朱雀三遥二实现入轨+一子级陆上垂直回收完整闭环：继长10乙网系回收成功后，国内民营液体可复用火箭走完关键一程。着陆腿式陆地回收路线得到验证，叠加不锈钢箭体、液氧甲烷动力，为低轨星座高密度组网提供低成本运力选项。在回收段打通后，下一阶段验证重点将转向子级翻修周期、复用次数、发射场坪的批量化适配等工程节点，这也是判断2027年商业火箭运力能否兑现放量的关键节点。

2、国家队+民营商业航天双线并行：7月10日长征十号乙完成一子级海上网系回收，8月19日朱雀三号完成一子级陆上着陆腿回收。国家队与民营火箭企业在同一窗口期相继实现回收重大跨越，国内可重复使用火箭由单点技术突破迈向多路线并行工程验证阶段。长征十号乙由航天科技集团一院抓总，承担国家载人登月与近地轨道大规模运输任务，是国家队主力；朱雀三号由蓝箭航天自主研制，是国内民企首型完成入轨+一子级着陆腿回收全流程的中大型液氧甲烷火箭。二者分别立足国家任务驱动与商业化交付驱动，验证路径错位、产品定位互补，形成国家队与民营企业双向合力，推动产业加速向前。

3、产业走向高频发射时代，行业发展从主题叙事走向工程兑现：短期来看，2026年将成为我国可回收火箭验证的关键年，建议观测“长十乙翻修与复飞”“朱雀三遥二回收”“海南发射场多工位并发能力形成”3个节点。当前节点逐步落地，行业发展从主题叙事走向工程兑现。长期来看，随着可重复使用技术走向成熟、批产制造能力持续提升，运载火箭单位发射成本有望持续下探，产业链降本增效的核心逻辑将逐步得到兑现，进一步打开商业航天的市场空间。

4、产业破局意义重大，景气度预期大幅提升：2027年～2028年我国商业航天有望进入批量首飞与初步复用阶段；2029年民商龙头进入盈利兑现窗口，产业链制造端景气度预期大幅提升，短期聚焦卫星制造领域，建议关注中国卫星、航天电子、上海瀚讯、航天智装、复旦微电和铖昌科技等。商业火箭方面，蓝箭航天与中科宇航均处IPO问询阶段，建议关注产业链企业如斯瑞新材、铂力特、超捷股份和广联航空等。

五矿证券：矿端趋紧推升铜价新高，AI需求支撑几何？

1、当前铜价正处于历史高位区间运行。2026年铜价持续攀升并创下历史纪录。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜于1月29日盘中触及14527美元/吨的历史最高价。从年内来看，近期铜价再度走强。国际市场上，8月LME铜期货突破14000美元关口，8月6日三个月期铜结算价为14260美元/吨，年内涨幅近14%，逼近1月创下的历史峰值。国内市场方面，8月12日SHFE铜主力合约盘中最高触及108450元/吨，接近5月的年内高点。

2、供给端的持续收紧是驱动本轮铜价上涨的核心因素。存量方面，产能扰动和品位下降使得各大铜企现有产量不及预期，为高位铜价提供支撑。国际铜研究组织（ICSG）已将2026年全球铜矿产量增速预期从2.3%下调至1.6%，对应产量约2356万吨。增量方面，因地缘政治、监管许可等原因，复产和新矿投产也出现延期现象。极端天气、地质风险、政策禁令等外部扰动对供应的影响持续上升。作为供需的晴雨表，8月铜精矿加工费已跌至-174美元/千吨，创下2021年以来最低水平。

3、在政策端，美国关税预期产生套利空间，虹吸效应推升铜价。2025年2月美国启动铜产品“232调查”后，市场开始对精炼铜加征关税产生预期。这一预期直接推高COMEX铜价，使其持续高于LME铜价。随后，价差驱动全球铜资源涌入美国。在稳固的套利利润驱动下，全球贸易商集中将精炼铜运往美国。截至8月初，COMEX铜库存已攀升至65万吨以上，较2025年2月启动调查时的8万～9万吨激增约665%，创下该交易所百年历史新高。

4、在需求端，AI对铜价的影响，更多体现为“AI时代新石油”这一战略定位带来的价值重估与预期溢价，其对实际消费的拉动尚在早期。铜的物理特性、成本经济性和现有技术生态共同决定了它在AI领域应用的结构性优势。中长期来说，AI领域确实有成长为结构性需求增量的潜力，2025年～2030年，全球算力新增用铜量复合增速为21%。但短期而言，铜在AI领域的实际用量占比较小，不足3%，其实际消费规模尚不足以对铜市供需平衡产生重要影响，当前影响权重远低于供给端和政策端影响。

5、工业金属：宏观情绪改善提振板块，7月金属价格震荡偏强运行，重点关注铜、锡、镍。铜：矿端紧缺持续深化，TC屡创历史新低，国内库存降至低位，铜价震荡偏强；锡：缅甸、印尼、刚果（金）三重供应扰动持续，低库存支撑价格高位运行，但淡季需求限制涨幅；镍：精炼镍内外库存走势分化，印尼政策收紧与成本抬升提供底部支撑，但下游消费疲软压制上方空间，镍价宽幅震荡。

6、其他金属：供给刚性主导，战略小金属价格中枢有望上移，重点关注钨、钼。钨：矿端挺价意愿稳固但下游消费淡季补库迟滞，产业链价格先跌后稳、月末僵持，硬质合金及高端制造领域需求与海外溢价高企为后续价格中枢抬升积蓄动能；钼：矿企产能接近上限、进口补充微弱，与特钢及新能源领域需求稳步承接形成共振，供需紧平衡格局支撑价格持续偏强运行。