数据点评：协同加码，支出加速——财政新闻发布会及7月数据点评

文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠

联系人 | 侯倩楠

摘要

事件：8月21日，财政部召开新闻发布会，提及与央行、金融监管总局联合印发的《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》；同日，财政部公布2026年1-7月财政数据。

核心观点：随着存量政策提速与增量政策落地，9月经济修复路径将更加清晰

7月中央政治局会议指引下，逆周期调节增量工具逐步落地。8月21日，财政部、央行、金融监管总局联合发布财政金融协同促内需政策通知。相比年初，本次政策加码体现在三方面。一是将符合条件的中小微民营企业流动资金贷款纳入贴息支持，将信用卡全品类分期业务纳入个人消费贷款贴息。二是将贴息经办机构扩容至21家。三是贴息额度提标，如单户中小微企业贴息贷款上限从每年5000万元提至7500万元，服务业经营主体从每年1000万元提至 2000 万元。

增量政策落地的同时，广义财政支出增速也明显加快。7月广义财政收入同比回升至7%，较6月大幅提升5.2个百分点；广义财政支出同比-4.4%，较6月降幅收窄7.5个百分点，财政支出开始提速。财政支出端改善核心来自政府性基金支出拖累放缓，当月支出同比降幅较6月收窄超27个百分点。这一变化也与7月宏观经济相互印证，狭义基建投资已呈现边际修复。

存量政策提速与增量政策落地或将形成合力，支撑三季度投资企稳回升。7 月一般公共预算支出同比增长0.5%，增速较6月回落，但仍向基建领域边际加力。政府性基金支出当月降幅大幅收窄，成为广义财政支出修复的核心拉动，背后是土地出让拖累缓和与 6 月以来专项债发行提速的双重支撑。而其影响或已在投资端显现：7月狭义基建投资当月同比回升8.1个百分点。

展望后续，二季度经济底部特征明确，随着存量政策提速与增量政策落地，9 月经济修复路径将更加清晰。后续财政发力抓手：一是加快新增专项债发行落地；二是特别国债持续投放，“两重”建设、设备更新、以旧换新相关资金持续下沉地方；三是财政金融协同持续加码，贴息扩围与额度提升撬动更多银行信贷，且8000亿元政策性金融工具加快落地等，均将助力经济逐步企稳回升。

常规跟踪：广义财政收支均明显改善，政府性基金拖累放缓

政府性基金收入降幅收窄，一般财政收入延续修复，推动广义财政收入明显改善。2026年7月广义财政收入同比7%，较6月增速回升5.2个百分点；其中，政府性基金收入降幅收窄11.9个百分点，同比-19.2%；一般财政收入增速延续提升，同比11.7%。从预算完成度看，2026年7月广义财政收入预算完成8.9%，高于2025年同期水平8.5%，及过去五年平均的8.6%。

广义财政支出提速，主因政府性基金支出改善。2026年7月，广义财政支出同比-4.4%，较6月降幅收窄7.5个百分点；其中，一般财政支出同比0.5%，较6月增速回落3.5个百分点；政府性基金支出同比-16.3%，较6月支出降幅收窄超27个百分点。2026年7月广义财政支出预算完成6.3%，略低于过去五年平均支出进度6.4%。

风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期

报告正文

事件：8月21日，财政部召开新闻发布会，提及与央行、金融监管总局联合印发的《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》；同日，财政部公布2026年1-7月财政数据。

1.核心观点：随着存量政策提速与增量政策落地，9月经济修复路径将更加清晰

7月中央政治局会议指引下，逆周期调节增量工具逐步落地。8月21日，财政部、央行、金融监管总局联合发布财政金融协同促内需政策通知。相比年初，本次政策加码体现在三方面。一是将符合条件的中小微民营企业流动资金贷款纳入贴息支持，中央财政按本金给予年化1个百分点、期限不超过2年的贴息；同时将信用卡专项分期、消费分期、预借现金分期等全品类分期业务纳入个人消费贷款贴息二是将贴息经办机构扩容至21家全国性银行及金融监管评级3A及以上的城商行、农村合作金融机构、民营银行与外资银行。三是贴息额度提标，如单户中小微企业贴息贷款上限从每年5000万元提至7500万元，服务业经营主体从每年1000万元提至 2000 万元。

增量政策落地的同时，广义财政支出也明显提速。7 月广义财政收入同比回升至7%，较6月提升5.2个百分点；政府性基金收入降幅收窄11.9个百分点，同比-19.2%；一般财政收入增速延续提升，同比11.7%。广义财政支出同比-4.4%，较6月降幅收窄7.5个百分点；其中，一般财政支出同比0.5%，较6月增速回落3.5个百分点；政府性基金支出同比-16.3%，较6月支出降幅收窄超27个百分点。财政支出开始提速。

存量政策提速与增量政策落地或将形成合力，支撑三季度投资企稳回升。7 月一般公共预算支出同比增长0.5%，增速虽较6月回落，但结构上仍向基建领域边际加力，农林水当月同比达4.6%，占比提升至7.1%。政府性基金支出当月同比降幅明显收窄，或是支出修复的核心拉动，背后是土地出让拖累缓和与 6 月以来专项债发行提速的双重支撑。而其影响或已在投资端显现，7月狭义基建投资当月同比回升8.1个百分点。

展望后续，二季度经济底部特征明确，随着存量政策提速与增量政策落地，9月经济修复路径将更加清晰。后续财政发力抓手清晰：一是加快新增专项债发行落地，6月起新增专项债发行提速，对政府性基金支出影响或持续显现；二是特别国债持续投放，“两重”建设、设备更新、以旧换新相关资金持续下沉地方，通过加大转移支付、优化专项债投向、统筹化债与基建资金，实质性缓解地方土地收入收缩带来的财力缺口；三是财政金融协同持续加码，财金〔2026〕71号文于8月1日起施行，贴息扩围与额度提升将撬动更多银行信贷流向实体与消费领域，且8000 亿元政策性金融工具加快落地等，均将助力经济逐步企稳回升。

2.常规跟踪：广义财政收支均明显修复

政府性基金收入降幅收窄，一般财政收入延续修复，推动广义财政收入明显改善。2026年7月广义财政收入同比7%，较6月增速回升5.2个百分点；其中，政府性基金收入降幅收窄11.9个百分点，同比-19.2%；一般财政收入增速延续提升，同比11.7%。从预算完成度看，2026年7月广义财政收入预算完成8.9%，高于2025年同期水平8.5%，及过去五年平均的8.6%。

政府性基金收入边际改善，但预算完成度低于过去五年同期平均水平。2026年7月，政府性基金收入同比-19.2%，较6月降幅收窄11.9个百分点；其中，地方国有土地出让收入同比增速-27.1%，较6月降幅收窄15个百分点。2026年7月政府性基金收入预算完成度为5.1%，低于2025年同期的5.9%和过去五年同期平均的6.2%。

税收收入持续改善，支撑一般财政收入回暖。2026年7月，一般财政收入同比11.7%，较6月增速回升超3个百分点；税收收入7月同比13.9%，较6月增速提升3个百分点；非税收入增速下滑，7月同比-5.4%，较6月增速下滑超8个百分点。2026年7月，消费税同比增速由负转正，提升至6.3%；个人所得税、土地和房地产相关税收增速均有提升，当月同比分别较6月提升8.9个百分点、11.3个百分点。2026年7月一般财政收入预算完成10.3%，略高于过去五年同期平均的9.4%。

广义财政支出提速，主因政府性基金支出改善。2026年7月，广义财政支出同比-4.4%，较6月降幅收窄7.5个百分点；其中，一般财政支出同比0.5%，较6月增速回落3.5个百分点；政府性基金支出同比-16.3%，较6月支出降幅收窄超27个百分点。2026年7月广义财政支出预算完成6.3%，略低于过去五年平均支出进度6.4%。

一般财政支出分项中，农林水相关支出明显加快。2026年7月，一般财政支出同比0.5%，较6月增速回落3.5个百分点。支出分项中，农林水、科学技术类支出相对较快，当月同比分别为4.6%、2.6%。从支出占比来看，农林水占比提升至7.1%，较6月提升0.3个百分点。2026年7月一般财政支出预算完成度为6.4%，低于过去五年同期平均水平6.6%。

政府性基金支出增速明显改善，或主因土地出让收入拖累放缓及地方新增专项债发行提速。2026年7月政府性基金支出同比-16.3%，较6月降幅收窄超27个百分点。政府性基金支出改善或主因土地出让收入拖累放缓，地方土地出让收入7月同比-27%，较6月降幅收窄15个百分点。同时，6月起地方新增专项债加快，或也对后续地方政府性基金支出形成支撑。从预算完成度看，7月政府性基金支出预算完成度5.4%，低于过去五年同期平均的5.7%以及2025年同期的6.4%。

风险提示

1）经济变化超预期。海内外形势变化使内需修复偏慢。

2）政策变化超预期。稳增长政策可能会影响内需修复的斜率。