嘉化能源（600273）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期嘉化能源（600273）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入50.36亿元，同比上升0.6%，归母净利润2.19亿元，同比下降62.3%。按单季度数据看，第二季度营业总收入23.98亿元，同比下降9.35%，第二季度归母净利润1.15亿元，同比下降62.13%。本报告期嘉化能源公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达85.71%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.52%，同比减28.15%，净利率4.35%，同比减62.52%，销售费用、管理费用、财务费用总计7497.1万元，三费占营收比1.49%，同比减26.05%，每股净资产7.6元，同比增0.31%，每股经营性现金流-0.03元，同比减114.93%，每股收益0.17元，同比减60.87%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 衍生金融资产变动幅度为-99.93%,原因:期货合约公允价值变动。
2. 应收款项融资变动幅度为38.14%,原因:银行承兑汇票支付减少。
3. 预付款项变动幅度为-52.81%,原因:经营性预付款减少。
4. 其他应收款变动幅度为-85.8%,原因:期货交割保证金退回。
5. 存货变动幅度为85.3%,原因:原材料及产成品增加。
6. 长期股权投资变动幅度为139.78%,原因:本期新增联营企业。
7. 在建工程变动幅度为-73.24%,原因:项目竣工。
8. 其他非流动资产变动幅度为-31.0%,原因:资产采购预付款减少。
9. 短期借款变动幅度为84.6%,原因:本期短期借款增加。
10. 交易性金融负债变动幅度为37.9%,原因:外汇期权公允价值变动损失增加。
11. 应付账款变动幅度为83.86%,原因:应付供应商款项增加。
12. 合同负债变动幅度为-31.85%,原因:预收款项减少。
13. 应付职工薪酬变动幅度为-37.03%,原因:工资计提发放。
14. 应交税费变动幅度为-55.39%,原因:税费计提缴纳。
15. 长期应付款变动幅度为-33.33%,原因:长期应付款部分到期归还。
16. 库存股变动幅度为-71.27%,原因:股份注销。
17. 少数股东权益变动幅度为369.87%,原因:本期合并范围增加。
18. 财务费用变动幅度为-120.3%,原因:汇兑收益增加。
19. 投资收益变动幅度为-152.81%,原因:期货交易及外汇期权。
20. 公允价值变动收益变动幅度为-658.64%,原因:期货交易及外汇期权。
21. 信用减值损失变动幅度为-20.47%,原因:坏账准备增加。
22. 资产减值损失变动幅度为-167.93%,原因:存货跌价准备增加。
23. 资产处置收益变动幅度为87.23%,原因:固定资产处置。
24. 营业外收入变动幅度为-99.32%,原因:上期出售碳排放交易配额。
25. 营业外支出变动幅度为367.61%,原因:本期固定资产报废净损失增加。
26. 所得税费用变动幅度为-103.32%,原因:本期利润总额减少。
27. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-114.43%,原因:原材料价格上涨，支付增加。
28. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-300.18%,原因:本期新增联营企业投资支付增加。
29. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为97.85%,原因:本期借款增加，还款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.86%，资本回报率一般。去年的净利率为9.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为15.95%，中位投资回报好，其中最惨年份2025年的ROIC为8.86%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看，公司上市来已有年报23份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市23年以来，累计融资总额80.01亿元，累计分红总额58.56亿元，分红融资比为0.73。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.2%/11%/10%，净经营利润分别为11.8亿/10.05亿/9.88亿元，净经营资产分别为82.81亿/91.15亿/98.56亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.09/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.57亿/8.51亿/13.56亿元，营收分别为87.74亿/91.53亿/101.79亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为39.68%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达85.71%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在10.76亿元，每股收益均值在0.82元。

持有嘉化能源最多的基金为工银平衡回报6个月持有期债券A，目前规模为19.06亿元，最新净值1.1454（8月21日），较上一交易日下跌0.5%，近一年上涨2.23%。该基金现任基金经理为吕焱 黄诗原。

本文数据来源于嘉化能源2026年中报，仅供参考不构成投资建议。