长江存储市值有望超2万亿，Q1利润超长鑫科技，中信和中建投又要赢麻了

8月21日，长江存储控股股份有限公司已获受理，募资规模高达330亿。若按初始募资规模，长江存储超过长鑫科技的298亿初始规模，跻身科创板第一大IPO。不过，最终募资来看，长鑫科技募资规模高达606亿，若长江存储最终募资不变，将跻身今年第二大IPO。

值得注意的是，长江存储本次最低发行19.8亿股，最多发行24.3亿股，募资330亿，价格介乎13.58元至16.67元，发行后总股本198亿股至202.5亿股，发行市值大约3000亿左右。

彼时的长鑫科技计及超额配股权发行市值不足6000亿，如今则高达38791亿，作为对标，长江存储市值或高达2万亿。参考铠侠，目前营收虽然超过长江存储，但净利润只有长江存储的一半，市值1.25万亿，对比来看，长江存储市值也大约会到2万亿。

保荐人为中信证券和中信建投，两家头部券商无疑成为今年最大赢家。其中，中信证券保荐了宇树科技、盛合晶微、联讯仪器、臻宝科技、华润新能源等大牛股或大型IPO，仅承销保荐费赚了大约9.53亿。

以宇树为例，中信证券 持股4.0408%，按上市首日股价计算，持股市值138亿，盈利超130亿；跟投2%，获配80.89万股，秒赚5.6亿以上。此外，中信证券保荐费400万，本次募资61亿对应承销费=20*4%+20*2%+21*1%=1.41亿。

保荐人中信建投，保荐了长鑫科技、频淮激光等大牛股，保荐承销费至少赚了4亿。比如保荐长鑫科技， 获配1.15亿股，获配金额10亿，成本价8.66元，如今涨至58元，两家保荐商均秒赚56.7亿。此外，中信建投持股0.15%，对应持股市值58亿。这就意味着，长鑫科技上市，中信建投大概赚了100亿。

长江存储和长鑫科技被称作中国“存储双雄”，长江存储主攻3D NAND闪存，是负责"长期数据存储"的"仓库"，自研Xtacking晶栈架构，已迭代到4.0，可绕开EUV光刻机；而长鑫科技主攻DRAM动态内存，是负责"临时运算数据中转"的"工作台"。

招股书显示，长江存储代表中国跻身世界一流的存储器IDM企业，公司专注于3D NAND闪存及存储器解决方案，成为全球首批突破200层NAND存储芯片的企业。

NAND Flash为主打产品，存储产品主要包括企业级固态硬盘、消费级固态硬盘、嵌入式 存储、存储卡等，广泛应用于企业服务器、数据中心、消费电子等领域。

根据TrendForce数据计算，2026年1-3月公司在全球NAND Flash厂商中按销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一。

招股书显示，长江存储 NAND Flash产品收入贡献了96.42%，其中，存储芯片收入占据半壁江山，智能终端占比超3成，固态硬盘占比超10%。该公司供应商基本都是全球存储龙头，比如三星、SK 海力士、美光科技、铠侠等。

业绩来看，2023年至25年及2026年Q1，长江存储实现营收187.44亿、452亿、631.85亿以及470.42亿；净利润更是爆发式增长，24年扭亏，25年全年利润142亿，26年一个季度实现的利润是25年全年的2倍多（333.79亿）。作为对比，长鑫科技一季度营收508亿，净利润330亿，长江存储虽然营收略小，但利润更高。

不得不说，长江存储盈利激增背后，毛利率翻倍式飙升是主因，且远远高于头部存储巨头毛利率均值，跟长鑫科技、闪迪、sk海力士、美光的毛利率相当，而长江存户25年毛利率35.3%，尚不及均值。

截至目前，公司账上现金极为充沛，货币资金高达520亿，流动占比52.48%；应收账款激增至228亿，25年底不及100亿；存货也高达186亿。

长江存储并无实际控制人，湖北长晟持股26.54%，为第一大股东；芯飞科技持股25.35%，大基金持股23.35%，光谷产投持股9.25%，国芯基金持股5.9%，长江产业集团持股2.53%。

据金石杂谈查询发现，湖北长晟、光谷产投、国芯基金背后均是武汉国资；芯飞科技由武汉国资控制50.76%的股权，由国家大基金控制49.24%的股权；此外，武汉国资和国家大基金各种交叉持股。所以，武汉国资（加上湖北国资）持股占比大约57%；而国家大基金大约持股35%以上。

长江存储背后股东的核心信号是武汉本地国资和国家大基金为代表的中央国资，此外还有一大批国资或银行持有股份，农银、建信、交银、中银、工银，五大国有银行均有持股。此外，养元饮品持股0.98%。

长江存储目前拥有员工15422人，其中1024人参与了员工持股计划，合计持股1.2949%；员工持股范围涵盖公司的核心管理人员与技术骨干，包括执行董事、总裁、 中高层管理人员、专家工程师或专家及以上级别的员工。

公司董事长为陈南翔，1961年出生， 先后任职于北京大学计算机科学技术系微电子学研究所、德国 Fraunhofer 协会集成电路技术研究所洪堡基金会、德国 Max-Planck 协会微结构研究所、美国加州硅谷 Supertex,Inc、 华润微、紫光集团等公司，现任中国半导体行业协会理事长、北京大学微纳电子器件与集成技术全国重点实验室学术委员会委员、宁波东方理工大学校董事会董事等。

他是一名职业经理人，21年开始担任长江存储董事长、总裁，目前通过员工持股计划持股0.0333%，持股成本几乎为零，如果长江存储上市后市值2万亿，持股市值则高达6.66亿元。