恶化了，日本经济走到绝路，美国出手失败，日媒抱怨中国袖手旁观

7月底，日美完成时隔十余年的联合外汇干预，投入巨额资金试图托住持续走弱的日元。仅仅一周过后，干预带来的汇率涨幅几乎全部回吐，这次联手救市没有实现预期效果。日本国内通胀持续抬头，连续多月贸易逆差，政府债务规模不断刷新纪录。

高市早苗政府一边计划大规模减税讨好选民，一边继续扩大防卫相关开支。有日本媒体不去审视本国政策失误，反而公开发声，指责中方没有出手施以援手，把国内经济困境的部分责任向外转嫁。

美日联合干预汇市，被不少日本舆论解读为盟友伸出援手。可这次行动从一开始，美国就带有自身的利益考虑，并不单纯出于对日本的帮扶。因为日本是美债重要的海外持有主体，如果日元无序暴跌，日本机构会出现大规模抛售美债回笼本币的行为，会直接冲击美国国债市场的稳定性。美方愿意参与共同干预，更多是为了规避本国金融市场遭遇连锁震荡，而不是专门为挽救日本经济。

那是不是只要投入足够多的资金进入外汇市场，就可以彻底扭转日元的长期贬值趋势？外汇干预只能修正市场短期的剧烈波动，却改变不了造就日元走弱的底层条件。日美两国货币政策存在明显利差，美联储维持较高利率水平，日本央行加息节奏十分克制，巨大利差催生持续的套息交易，资本不断从日元资产转向美元资产。

日本高度依赖海外能源和矿产进口，中东局势推高国际大宗商品价格，日元贬值进一步放大进口采购成本，贸易逆差持续存在，市场上持续存在卖出日元买入美元的真实交易需求。

干预操作消耗的是日本自身的外汇储备，而储备规模存在明确上限，不可能无限制拿来承接市场抛压。依靠一次性或者几次大规模买入，只能够短暂延缓下跌节奏，只要利差、贸易、财政的现实条件没有改变，干预结束之后，贬值压力会重新释放出来。

日美联合行动的效果消退之后，日本国内舆论急需为经济困境寻找解释出口。有日本媒体开始将矛头转向中国，声称中方坐拥庞大的外汇储备，本可出手稳定日元，却选择隔岸观火。

这种论调，刻意回避了最基础的国际贸易现实。我们不妨思考，别的国家经济出现汇率动荡，为什么要由中国来承担救助责任？跨境货币干预，涉及本国外汇储备、货币主权，任何国家的外汇储备，都优先服务于本国国际收支、汇率稳定、对外经贸安全，没有义务为他国的财政货币政策失误承担成本。中日之间存在大量正常的贸易往来，双边进出口按照市场规则开展，贸易活动不等于要替对方修复汇率。

日元贬值客观上会改变双边贸易的成本结构。日元走弱后，日本出口商品的外币报价有所下降，但进口物资的采购成本却大幅抬升。日本部分关键工业原料和中间品从中国采购，日元贬值后，相应采购开支同步上涨，这并非外界所想象的简单“救或不救”的二元选择。将国内经济治理失败的结果向外归咎于他国，实际上是转移国内民众注意力的一种舆论手段，用以掩盖本国政策的失当。

把视线从汇率延伸到日本整体财政状况，矛盾会展现得更加清楚。日本财务省公布的数据显示，截至2026年6月底，日本政府债务总额已经达到1346.68万亿日元，债务占GDP比重处在全球主要经济体的高位。

在此背景下，高市内阁提出一项方案，计划从2027年4月起，在两年时间把食品饮料消费税率从8%下调至1%。消费税是日本社保体系重要的资金来源，减税会直接造成财政收入缩减，但是政府并没有拿出对应的替代财源。

高市政府一边计划大规模减税，另一边防卫预算持续向上调整，还要补贴能源、民生相关项目，财政窟窿只会越变越大。日本国内研究机构将这套政策形容为没有找到填补缺口的办法，就先行捅破财政的窟窿。减税的出发点，更多是出于选举考量，用以回应选民对物价高涨的不满。

那么，日本是否能依靠持续增发国债，无限度消化减税与扩军带来的支出压力？国债市场已经给出了部分答案。日本10年期国债收益率不断走高，表明市场对日本财政的风险定价正在抬升。如果继续大规模发债，收益率将进一步上行，进而抬高整个社会的借贷成本，企业设备投资与居民住房贷款都将承受更大压力。日本二季度统计数据已显示，民间设备投资与住宅投资均出现收缩。

日本财政压力进一步传导至民生层面。工资增长速度跑不赢物价涨幅，居民实际购买力被持续侵蚀，个人消费陷入停滞，内需很难成为拉动经济增长的动力。少子老龄化持续压缩国内消费人口，传统优势产业竞争力下滑，新兴创新产业布局滞后，这些属于数十年积累的结构性短板，减税或者汇率干预，都触碰不到这些深层问题。

与此同时，高市政府扩军带来的财政消耗，会进一步挤压民生预算。防卫开支规模不断抬升，资金大多来源于新发国债，并不会凭空变出财政收入。日本民间已经出现多次集会抗议，普通民众反对把大量公共资金投入军备，希望财政资源更多倾斜救灾、养老、育儿这类民生领域。但执政联盟依靠国会多数席位，可以推动预算草案完成闯关，民间抗议能够制造舆论声量，却很难直接改写预算投票结果。

高市内阁一边减税争取选民支持，一边继续扩大防卫投入，这种财政路线正在不断透支日本未来的政策空间。如果不主动做出政策纠偏，通胀、债务、汇率的风险会继续互相强化。

外部环境可以带来冲击，却很难直接将一个经济体推向绝境。真正决定日本经济走向的，依然是本国在财政、产业与人口等相关领域的政策选择。寄希望于盟友出手托底，或指望其他国家代为化解本国难题，都无法从根本上走出当下的困境。

文 | 言叔 记者、资深评论员