债市早报：LPR连续15个月维持不变；资金面平稳偏松，债市偏强震荡

【内容摘要】8月20日，资金面平稳偏松；债市偏强震荡；转债市场主要指数涨跌不一，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【LPR连续15个月维持不变】8月20日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均维持前值不变。至此，LPR已经连续15个月“原地踏步”。8月LPR保持不变符合市场预期。当前的政策利率，即7天期逆回购操作利率，自去年5月下调至1.4%后便一直维持不变，这也就意味着LPR的定价基础未发生变化。

【7天期逆回购持续零投放，央行灵活精准调控流动性】8月20日，央行发布公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，7天期逆回购操作量为零。当日有3274亿元隔夜逆回购到期，因此，公开市场实现净回笼3274亿元。专家表示，近期7天期逆回购持续零投放，不代表流动性收紧，央行保持流动性充裕的基调没有变化，后续有望更加注重运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。

【服务消费潜力充分释放，新型消费蓬勃发展】商务部消费促进司负责人8月20日表示，今年以来，我国消费市场保持向新向优发展态势，市场规模稳步扩大、发展质量不断提升。1-7月，社会消费商品和服务零售总额同比（下同）增长2.6%；社会消费品零售总额28.77万亿元，增长1.2%，其中除汽车以外的消费品零售额增长2.7%。该负责人介绍，一是商品消费提质升级。7月份，商品零售额增长0.5%。基本生活类商品增长平稳，限额以上单位粮油食品、饮料、日用品零售额分别增长5.3%、3.5%、1.8%；部分升级类商品增长较快，限额以上单位通讯器材、文化办公用品、化妆品零售分别增长20.4%、7.4%、6.8%。

【完善民企参与重大项目建设长效机制】 8月20日，国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，围绕稳定经济运行、促进有效投资听取民营企业意见建议。郑栅洁表示，将完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，充分激发民间投资活力。当前，受内外部因素叠加影响，一些行业企业面临困难增多，但我国经济从来都是在战胜挑战中发展、在历经考验中壮大，希望广大民营企业家坚定发展信心，在新旧动能转换过程中把握市场机遇、深挖投资潜力，积极参与国家重大战略和重大工程，投资布局产业链新领域新赛道，在市场竞争中取得更好发展、实现更大作为。国家发改委将深入贯彻落实中央政治局会议精神，按照国务院第十二次全体会议部署，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，协同推进“十五五”规划纲要重大工程和“六张网”规划建设，扎实推进“两重”建设和“两新”工作，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，进一步破除隐性壁垒、扩大场景开放、强化要素支持、保护合法权益，充分激发民间投资活力，推动经济持续向新向优向好发展。

（二）国际要闻

【贝森特明确表示财政部的干预工具远未用尽】美东时间8月20日，美国财政部长贝森特密集释放政策信号，覆盖从近期市场热点美国债市到伊朗问题。就在前一天，财政部刚刚宣布将长期国债回购规模提高一倍，但市场反弹仅维持了不到24小时。面对重新走高的收益率，贝森特明确表示，财政部的干预工具远未用尽，并预告了一项旨在解决多年期高借贷成本问题的财政整顿新举措。贝森特表示，财政部单次长债回购规模可能超过40亿美元，他还透露，特朗普总统已责成他和预算管理局局长牵头一项新的财政整顿计划，预计将于本周末或下周初公布。贝森特还表示，当前美债收益率并没有充分反映美国经济基本面，尤其是30年期美债的流动性“非常匮乏”；对于美元，他重申将继续维持强势美元政策。在企业融资方面，他认为AI投资预期正在令企业发行公司债时对收益率“近乎不敏感”，而企业投资最终有望推动生产率增长。

【美国国债突破40万亿美元大关】美国财政部于8月20日宣布，联邦政府总债务规模首次突破40万亿美元，单日增幅逾600亿美元，过去三个月累计新增约1万亿美元，显示美国财政扩张速度急剧加快。经济学家、国会预算办公室（CBO）及华尔街机构普遍预计，未来数年内赤字占GDP比率几乎不会出现实质性改善。截至2026财年7月，该比率约为6%，仍处于上升通道。更令市场警惕的，是利息支出本身已成为债务扩张的加速器。本财年迄今的利息成本达1.37万亿美元，同比增长20%。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续上涨，NYMEX天然气期货价格继续下跌】8月20日，WTI 9月原油期货收涨2.33%，报87.83美元/桶；布伦特10月原油期货收涨2.36%，报93.78美元/桶；COMEX 现货黄金涨0.08%，报4519.36美元/盎司；NYMEX 9月天然气期货收跌0.65%，报2.765美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

8月20日，央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，7天期逆回购操作量为零。当日有3274亿元逆回购到期，净回笼资金3274亿元。

资金利率

8月20日，资金面平稳偏松，当日DR001上行0.26bp至1.383%，DR007上行0.54bp至1.387%。

数据来源：Choice，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

8月20日，随着止盈压力的消化，债市偏强震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券260010收益率下行0.10bp至1.6850%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.30bp至1.7670%。

数据来源：Choice，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Choice，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

8月20日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H3万科01”跌13%，“H1万科02”跌超38%。

2. 信用债事件

恒大集团：据新华社，恒大集团、恒大地产、许家印等案一审宣判如下：对恒大集团数罪并罚，判处罚金88.2亿元；对恒大地产判处罚金70亿元；对许家印数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

陕西西咸空港集团：东方金诚公告，关注陕西西咸空港集团新增被列为失信被执行人及票据纠纷事项。

中原豫资投资控股：公司公告，子公司棕榈股份涉诉金额3.22亿元，案件尚未开庭审理。

南平武夷发展：公司公告，子公司涉及重大诉讼，案件尚未开庭审理，公司一方作为第三人不承担支付责任，预计不会直接导致亏损。

珠海正方集团：公司公告，子公司深圳建艺装饰集团被列为失信被执行人。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】 8月20日，A股震荡反弹，医药生物板块掀涨停潮，近4100股上涨，贵金属、房地产板块也表现活跃，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.24%、0.59%，0.64%，全天成交额2.09万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，医药生物涨超3%，美容护理涨超2%；下跌行业中，国防军工、电力设备跌逾0.5%。

【转债市场主要指数涨跌不一】 8月20日，转债市场窄幅震荡，中证转债、上证转债分别收涨0.01%、0.03%，深证转债收跌0.09%。当日转债市场成交额603.13元，较前一交易日放量21.46亿元。转债市场个券多数上涨，311只转债中，172只收涨，132只下跌，7只持平。当日上涨个券中，万讯转债涨超11%，蓝晓转02涨超6%；下跌个券中，惠城转债跌逾8%，三江转债、盛德转债跌逾7%。

数据来源：Choice，东方金诚

2. 转债跟踪

8月20日，路维转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2026年8于20日至2026年11月19日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回。

（四）海外债市

1. 美债市场

8月20日，2年期美债收益率保持在4.19%不变，其余各期限美债收益率普遍上行。其中， 10年期美债收益率上行4bp至4.69%。

数据来源：Choice，东方金诚

8月20日，2/10年期美债收益率利率扩大4bp至50bp；5/30年期美债收益率保持在84bp不变。

8月20日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行4bp至2.34%。

2. 欧债市场

8月20日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在3.26%不变，法国、意大利、英国10年期国债收益率均上行2bp，西班牙10年期国债收益率则下行1bp。

数据来源：Choice，东方金诚

3. 中资美元债每日价格变动（截至8月20日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理