PE不足7倍，股息率超6%：361度中报背后的估值修复逻辑

随着361度（01361.HK）2026年中报于8月18日正式披露，市场目光再度聚焦这家连续多年营收稳步增长、利润持续爬升的运动品牌。在消费环境仍有波动的背景下，这份成绩单不仅验证了其经营韧性，更让“低估值+高股息+业绩确定性”的组合再度成为港股价值投资者的讨论焦点。

一、增速惯性延续，多维度数据验证成长韧性

先看核心经营指标。中报显示，2026年上半年361度实现营业收入61.60亿元，同比增长8%；归母净利润9.26亿元，同比增长8%。这是公司自2021年中期以来连续第六个半年度实现营收与利润双增长，增长惯性依然稳固。

分业务板块看：

·成人主品牌2026年上半年收入同比增长约8.6%，整体延续稳健扩张态势。

·童装品牌延续“青少年运动专家”定位，上半年童装收入同比+6.8%至13.5亿元，保持稳健增长。

·电商上半年收入同比+9.5%至19.9亿元，占总营收比重升至32.3%，线上线下差异化策略成效显著。

从季度节奏看，Q1线下零售额同比+10%、Q2为中高单位数增长，季度间波动平缓，终端动销保持健康，渠道库销比稳定、折扣环比收窄。多家券商在综合订货会订单及渠道库存数据后，均给出"增长质量扎实、韧性强"的一致判断。

海外市场贡献增量：2026年上半年延续高增态势，国际零售流水同比超80%、海外跨境电商销售流水同比超140%，海外线下销售网点达1,167个，覆盖美洲、欧洲及一带一路地区。值得关注的是，超品店模式已成功向海外复制——柬埔寨首家海外超品店已落地并实现区域领先。

此外，公司于2026年6月引入前Nike大中华区核心高管门立俊先生出任执行总裁，有望进一步赋能国际化布局与全渠道体系升级。2026年9月，爱知·名古屋亚运会将正式开幕——公司自2010年广州亚运会起已连续五届担任亚奥理事会官方合作伙伴，届时高曝光度的赛事资源与正在加速铺设的海外渠道有望形成协同效应，推动品牌全球化“第二增长曲线”加速成型。

二、品牌价值重估：专利技术+超品店，从“量增”走向“质变”

如果说收入增长是“面子”，那品牌力的实质性提升就是“里子”。截至2026年6月底，361度累计持有超1,506项专利，从早期的3TECH科技中底到如今的CQT EXTREME双层夹层中底技术，研发投入保持稳定。这些技术成果已转化为篮球JOKER系列、BIG3系列、跑步竞速鞋等核心产品的市场认可度，跑步品类流水持续领跑，篮球矩阵迭代节奏稳定。

渠道端的“超品店”新业态同样值得单独一提。截至2026年6月底，超品店总数已达188家。这类千平大店以全场景品类覆盖和一站式体验，显著提升了连带率和客单价。市场机构指出，超品店的差异化布局有助于强化品牌认知，并对整体销售形成有效支撑。

与此同时，童装“青少年运动专家”定位持续深化，户外品牌ONEWAY线上线下双渠道发力，海外业务增长迅猛——多品牌、多品类的成长曲线正在逐渐清晰。市场普遍认为，过去对361度的认知更多停留在“性价比大众品牌”，而随着专利积累、高端渠道落地和海外扩张，其品牌价值已进入重估窗口。

三、估值洼地：低PE+高股息，流动性折价修复可期

相比基本面，当前估值层面或许更具话题性。截至8月20日，361度市盈率（TTM）约为7倍。即便参考券商给出的目标价——华泰证券7.12港元（2026E PE 9.0x）、中信证券7.60港元（2026E PE 10x），以当前股价计算仍有可观的上行空间。

股息方面，公司中期派息比率维持45%，每股派息22.2港仙，华西证券测算对应年化股息率约9.5%。在港股低利率环境下，高股息回报具备明显的配置吸引力。

更为关键的是，港股流动性折价近期处于极端区间，而市场资金正在重新定价那些“业绩可验证、估值够低、分红慷慨”的标的。361度恰好同时满足这三个条件。随着中报落地，业绩确定性得到进一步确认，部分机构认为其有望率先迎来流动性溢价修复。

主流卖方观点高度趋同。光大、华西、国盛、华泰、中信等多家券商均维持“买入”评级，国信维持“优于大市”，普遍认为中报业绩符合预期、派息稳定。机构共识指向：超品店扩张与海外高增长正构筑新增长曲线。

结语

从营收连续多年增长、利润稳步抬升的基本面，到千项专利与超品店支撑的品牌升级，再到PE不足7倍、股息率超6%的估值吸引力，三个支点共同构成了当前361度的投资逻辑主线。中报数据不仅验证了这一逻辑，更让每一个环节都变得更加扎实。

而随着亚运红利的释放与未来全球化战略的持续兑现，361度或将迎来全新的价值成长逻辑。正如361度集团董事副总裁陈永灵先生在2026年中期业绩发布会上所言：“立足体育运动行业，361度的全球化战略已超越‘出海’的初始阶段，进化为覆盖研发、渠道到营销的系统性工程。我们锚定可量化的增长目标，贯通产品本土化、顶级赛事绑定、供应链延伸与数字化运营，推动产品与品牌文化真正走向全球。国际化绝非一句口号，而是一条正被踏实丈量的征途。未来已来，增长空间如星辰大海般广阔。坚定航向、持续深耕，每一次发力都将转化为可持续的增长动能。这不仅是市场的拓展，更是361度作为中国运动品牌应有的格局与远见。”