时报访谈丨陈学森：三股力量推动有色金属价格狂飙

（来源：中国经济时报）

转自：中国经济时报

——访中国有色金属工业协会副会长陈学森

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■中国经济时报记者 周子勋

　　国家统计局数据显示，2026年上半年有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长99.4%。中国有色金属工业协会数据也显示，同期规模以上有色金属企业利润总额达4183.9亿元，同比增长94.0%，利润增量占全国规模以上工业企业总增量的32.6%。同时，十种有色金属总产量为4151.3万吨，同比仅增长3.3%，量稳价涨态势鲜明。值得关注的是，受人工智能算力基建强力拉动，铜、铝、锡、铟、钽等有色金属价格轮番走高。半年之内，锡价涨幅约40%，铟价上涨60%，钽价更是飙升158%。

　　围绕这一轮价格暴涨背后的驱动力与行业走向，中国经济时报记者近日专访了中国有色金属工业协会副会长陈学森。

多重力量推动有色金属企业利润暴增

　　中国经济时报：这一轮有色金属企业利润暴增的核心驱动力是什么？与以往由地产、基建拉动的周期行情相比，在逻辑上有何不同？

　　陈学森：上半年有色金属产业链盈利呈现“冶炼领跑、矿山跟进、加工偏弱”的分化格局。矿山、冶炼、加工环节对行业利润增长的贡献率分别为23.6%、65.5%和11.0%，营收利润率依次为40.6%、8.9%、2.0%，同比分别提升10.3、3.4和0.7个百分点。分品种看，铝行业支撑最为突出，利润总额同比增长114.8%，利润增长贡献率达43.5%，其中铝冶炼新增利润占全行业增量的37.1%，拉动率达34.9%，稳居行业盈利上行的第一支柱。

　　深究其因，利润暴增是供给约束强化、新兴需求拉动、地缘扰动叠加低基数效应三股力量共同作用的结果。

　　在供给端，约束持续升级，资源稀缺溢价不断抬升。国内关键矿产品产量受多种因素制约不升反降，电解铝产能天花板政策保持刚性，供给预期清晰稳定；海外资源民族主义升温，印尼、刚果（金）、津巴布韦等资源国纷纷收紧矿产出口，进一步推高资源价格。铜矿资源集中于少数国家，受品位下降、社区矛盾、环保限制、气候异常等因素影响，开采成本上升，生产波动剧烈，供应端扰动频繁。在供需紧平衡格局下，金属价格中枢持续上移。

　　在需求端，新兴产业快速崛起，成为价格的核心支撑。全球人工智能、新能源汽车、储能、低空经济等新赛道加速发展，催生了对关键矿产的刚性需求。AI算力基建带动铜、锡、钽、铟等“算力金属”需求集中释放，动力电池与储能产业持续拉动锂、钴、镍、铜等品种消费，新能源汽车与电网升级也为铝、铜等大宗金属提供了稳定的需求托底。此外，地缘冲突扰动全球供应链，阶段性推高电解铝及冶炼副产品硫酸的价格，形成短期盈利增量。叠加去年上半年金属价格偏弱、盈利基数较低，进一步放大了本期同比增幅。

　　本轮盈利上行与传统地产、基建驱动的周期行情存在本质差异。以往行情依靠地产基建脉冲式投资拉动，需求波动大、持续性弱，且往往伴随产能快速扩张，容易陷入“涨价—扩产—过剩—跌价”的循环。而本轮由国内外供给刚性约束主导，供给端难以实现规模化释放，叠加新能源、AI等战略性新兴产业带来的长周期结构性增量，形成“供弱需强”的格局。企业竞争重心从拼规模扩张转向拼技术创新、拼产品附加值、拼绿色低碳能力，整体属于新质生产力驱动下的结构性向好。

“算力金属”价格飙涨

　　中国经济时报：上半年，“算力金属”价格大涨的内在逻辑是什么？属于短期因素还是长期趋势？未来将如何演变？

　　陈学森：“算力金属”并非学科传统分类，而是产业与资本市场伴随AI算力产业链发展形成的市场统称，特指支撑智算中心、AI服务器、高速光模块、先进半导体封装、液冷散热系统建设的关键材料，在电力、电子、新能源等涉电新兴产业中具有不可替代性，已成为算力产业的物质基石。

　　本轮价格上行，是AI需求集中释放、矿产供给刚性约束、市场预期放大三者共振的结果。

　　在需求端，AI算力基础设施建设带来刚性新增需求。全球智算中心与AI服务器集群加速落地，硬件功耗和芯片集成度大幅提升，单位设备金属消耗量显著高于传统IT设备。铜、铝承接机房配电与液冷建设增量，锡、铟、钽等小金属受益于先进封装和高速光芯片迭代，形成从终端硬件到上游原材料的实质性采购增量。

　　在供给端，强刚性约束无处不在。铜矿产量受制于大型矿企资本开支策略及主产国多重扰动；国内电解铝产能已达政策天花板，海外新建项目推进缓慢，增量释放受限。稀散小金属如铟、锗、镓多为伴生矿，无法独立大规模扩产；钽、锡受海外矿源供应扰动，资源弹性极低，产能释放节奏明显慢于算力硬件建设节奏，供需形成“剪刀差”。

　　市场预期与交易层面进一步放大行情。产业端真实采购落地后，资本市场迅速形成“算力金属”主题叙事，叠加部分贸易环节囤货，助推价格显著上行。

　　关于本轮走势的性质，整体呈现短期错配与长期趋势并存的特点，不能简单划分。

　　从短期看，下游订单集中释放与上游产能缓慢释放形成时间差，阶段性供需错配推动价格快速走高，部分品种涨幅包含预期溢价，波动特征明显。

　　从长期看，全球AI算力基建仍处高速发展期，数字经济与电子信息产业稳步推进，相关金属的实物消耗将持续增长，结构性增量需求具备持续性。同时，稀有金属供给弹性不足、产能释放周期长的行业特征将长期存在，供需紧平衡将成为常态。总体而言，快速单边上行难以持续，但新兴产业需求支撑下的价格中枢抬升，拥有坚实的基本面基础。

　　展望后市，“算力金属”将延续结构性分化、高位宽幅波动的格局。铜、铝产业体系成熟，调节空间相对充裕，后续价格将跟随宏观经济与实体需求维持高位震荡。锡、铟、钽等细分小金属，受限于资源供给刚性，供需格局易受下游需求、产地供给、库存变化等因素影响，价格振幅或将持续偏大。未来核心观察变量在于新兴产业需求落地节奏、全球矿产供给释放进度以及大宗商品市场整体环境，各方需理性看待波动，密切跟踪产业链动态。

从短期红利转向长期竞争力

　　中国经济时报：上半年行业利润增速高达94%，远超产量3.3%的增速。在量稳价涨的格局下，您对下半年及更长期的行业走势如何判断？在“双碳”目标约束和全球资源博弈加剧的背景下，如何将短期的价格红利转化为长期的产业竞争力？

　　陈学森：综合供需、价格、投资、外贸多重因素，预计全年行业运行平稳，效益增长将呈现前高后低态势。具体来看：下半年有色工业增加值增速有望高于上半年，全年行业增加值增速在2%-3%；十种有色金属全年产量同比增长约3%；主要有色金属价格维持高位宽幅震荡，地缘局势、下游需求、海外供给将成为核心波动变量；进出口总额全年保持增长，但下半年营收和利润增速将有所回落，整体增幅呈前高后低走势。

　　当前行业盈利仍较多依赖资源溢价、地缘冲突扰动等短期因素，同时存在资源供应链脆弱、产业链结构失衡等深层问题。如何将短期红利转化为可持续的长期竞争力，是行业高质量发展的核心命题，需从资源保供、技术升级、绿色转型三个维度协同发力。

　　首先，筑牢资源供应链安全底座。坚持内外协同保供：国内加快找矿突破行动，优化矿产开发审批，推动探明资源快速转化为产能；海外推动矿区投资多元化和区域分散化，降低单一区域供给风险。同时依托“城市矿山”完善再生金属回收与进口政策，以循环利用缓解对原生资源的过度依赖。

　　其次，加速技术升级，发展深加工材料。借助当前的盈利状态，聚焦AI算力、新能源、储能、高端制造等新兴赛道，加大深加工研发投入，突破高端金属材料制备技术，补齐加工环节短板。提升超高纯金属、高性能合金等高附加值产品供给能力，推动产业从规模扩张转向质量效益，弱化大宗商品价格波动对利润的冲击。

　　最后，深化绿色低碳转型，构筑国际竞争新优势。紧扣“十五五”碳达峰行动方案部署，将绿色发展融入全产业链，引导企业建立碳足迹管理体系，优化能源消费结构，提高绿电应用比例，持续降低单位营收能耗成本。主动对接全球碳关税及碳边境调节机制等绿色贸易规则，通过政企协同优化海外市场布局，对冲合规成本，将绿色低碳转化为差异化竞争利器，实现短期盈利向长期绿色竞争力的持续转化。