泡泡玛特的2026上半年：六大IP创收超10亿，出海进程回落 | 文创潮行业速递

泡泡玛特上半年国内收入增长近50%，海外下滑10%，王宁表示下半年业绩压力更大

今日（8月20日），泡泡玛特国际集团有限公司（简称泡泡玛特）发布截至2026年6月30日止六个月的中期业绩公告，上半年实现收益171.73亿元人民币，同比增长23.8%；期内溢利51亿元，同比增长8.9%。

值得注意的是，汇率波动导致上半年泡泡玛特录得汇兑损失7.2亿元，而去年同期为汇兑收益1.2亿，对利润产生较大影响。

泡泡玛特2026上半年简要业绩

从收入和利润体量看，泡泡玛特在全球范围内也是名列前茅的IP产品公司，上半年的收入在玩具领域仅次于乐高，超过万代、孩之宝、美泰等美日巨头。

IP方面，泡泡玛特的IP矩阵中有11个IP半年收入过亿，其中星星人收入同比增长580%，一跃成为第二大IP。

不过，泡泡玛特上半年的收入增长主要来自国内（同比增47.3%），不仅多个IP都推出了市场反响不错的新品，还有城市乐园围绕THE MONSTERS（LABUBU）和DIMOO两大IP新开区域（客流环比增长超过一倍），“POP BAKERY”甜品在中国多个城市落地快闪，POPOP饰品收入增长，还探索了小家电等新业务。

泡泡玛特城市乐园新增“LABUBU海盗船”（游乐设备“飞翔的拉布布”）

海外营收则是同比下滑约10.67%；存货周转天数从2025年末的123天猛增到2026年6月末的201天，周转效率明显恶化，主因是海外市场扩张的前置备货。

其中，以美国为核心的美洲市场，上半年门店数量净增22家（增幅30%），整体营收却下滑了16.5%，主因是官方渠道销售收入同比接近腰斩（降幅44.6%）、其他线上渠道下降八成）。

这意味着泡泡玛特的国际化方向在2026年遭遇较大挫折，投入了更多人力物力财力，依然没能弥补LABUBU退潮带来的不利影响。甚至，泡泡玛特上半年的毛利率略微下降，主要原因是原材料价格与物流费用上涨，未来将加快海外供应链的建设以及整合全球物流运输以降低费用。

在业绩会，泡泡玛特董事长与CEO王宁提到，去年海外的爆火有“运气”的成分；上半年集团的表现超出预期，但下半年业绩压力更大（去年下半年的基数太高）；年初给出的全年20%增长预期，大概率是完不成了。

接下来，我们从IP、产品、渠道、海外四个层面，对泡泡玛特上半年的表现进行简要回顾。

IP：星星人爆发，LABUBU和MOLLY衰退

2026上半年，泡泡玛特的IP中，THE MONSTERS以44.54亿元的收入居首，但与去年在全球掀起热潮相比，仍然下滑了7.5%；比起去年下半年，更是跌去大半。

上半年泡泡玛特为THE MONSTERS（LABUBU）推动了不少营销举措，最大重点是4月开始推出的世界杯联名，随后LABUBU参与世界杯官方歌曲的MV录制，并先后亮相赛事的开幕式和闭幕式。

星星人、CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO位列2-6名，分别创收26.5亿、16.33亿、16.19亿、15.51亿、10.09亿元，分别增长580.6%、34%、46.6%、27.1%、38.5%。

对于这几个IP，泡泡玛特财报重点提及星星人“怦然星动”系列、CRYBABY“泪流成海”系列、DIMOO“瞬间的奇遇”系列和“秘密话剧社”系列、SKULLPANDA《小马宝莉》联名以及“花的四幕戏”系列。

其中，SKULLPANDA与孩之宝动画IP《小马宝莉》的联名产品，在全球市场都受到喜爱，销售额超6亿元，是泡泡玛特上半年最热销的产品。

泡泡玛特IP收入表现

星星人“怦然星动”系列

CRYBABY“泪流成海”系列

SKULLPANDA与《小马宝莉》联名

MOLLY首次掉出前五，上半年收入9.01亿元，同比下降33.7%。

产品：毛绒收入占比近六成，手办收入微增

从产品类别看，2026上半年泡泡玛特的毛绒产品收入98.25亿元，同比增长60.0%，占总收入比重达57.2%；手办收入51.92亿元，同比微增0.3%，占比降至30.2%；衍生品及其他收入21.55亿元，同比下降15.8%，占比12.6%。

泡泡玛特指出，上半年不仅上述10亿级IP在深入挖掘每个IP的特质、量身打造风格契合并且有差异化的毛绒产品，Nyota、Zsiga、Peach Riot等多个IP也推出了首款毛绒产品。年初PUCKY“敲敲”系列搪胶毛绒挂件，凭借趣味互动走红，被粉丝亲切称为“电子木鱼”，是上半年的代表性热门产品之一。

渠道：线下调整门店，线上抽盒机占比加大、抖音超天猫

业绩会上，泡泡玛特高管提到国内有数十家门店在推进焕新与改造。

2026上半年，泡泡玛特的中国地区线下渠道总收入68.69亿元，同比增长35.1%。其中零售店同比增长38.2%，机器人商店同比增长14.8%。截至2026年6月30日，中国内地共419家零售店，半年净增10家。

泡泡玛特2026上半年中国收入的渠道构成

线上渠道总收入47.79亿元，同比增长62.7%。

各平台表现如下：泡泡玛特抽盒机收入20.63亿元，同比增长83.3%，为最大线上渠道且增速最快；抖音收入9.76亿元，同比增长74%；天猫收入8.85亿元，同比增长37.1%；其他线上渠道（含京东、拼多多、官网等）收入8.64亿元，同比增长40.5%。

此外，泡泡玛特上半年的批发及其他收入5.53亿元，同比增长111.7%，包含城市乐园、POP BAKERY、POPOP饰品等新业态。

目前泡泡玛特全球累计注册会员已超过1亿人。2026上半年中国内地累计注册会员从7258万增至8244万，新增注册会员986万人，中国内地会员贡献销售额占中国内地收入的92.9%，会员复购率为51.6%。

出海：线上大幅下滑，业务结构调整

泡泡玛特的海外市场主要划分为亚太、美洲、欧洲及其他三个区域，2026上半年都是线下增长、线上大幅下滑的态势。

其中，亚太区域线下同比增长16.2%，线上同比下降39.8%，批发同比下降38%。截至6月末门店90家。

泡泡玛特2026上半年亚太区域收入的渠道构成

美洲区域，线下同比增长19.5%，线上同比下降45.6%，批发同比增长69.4%。截至6月末门店86家，净增22家，为净增最多区域。

泡泡玛特2026上半年美洲区域收入的渠道构成

欧洲及其他区域，线下同比增长49.8%，线上同比下降59%，批发同比下降33.9%。截至6月末门店45家，净增9家。

泡泡玛特2026上半年欧洲及其他区域收入的渠道构成

泡泡玛特强调，亚太区域的业务在从“规模扩张”专向“精细化运营”，平台整合聚焦到更核心的渠道；美洲区域随着核心IP热度回归常态，线上渠道的通用流量和获客能力都在建设阶段；欧洲及其他区域正在完善线上渠道的建设、推进本地化运营等。

截至2026年6月30日，泡泡玛特在全球运营676家门店及2827台机器人商店。门店区域分布为：中国内地419家、港澳台36家、亚太90家、美洲86家、欧洲及其他45家。

展望未来，泡泡玛特管理层表示将持续丰富IP矩阵，加强内容建设与情感联结；推进工艺创新与供应链自动化、数字化；稳步拓展全球门店网络，在核心城市布局旗舰店；加大自研APP及官网投入，优化全球线上体验；积极探索城市乐园、POP BAKERY等新业态协同。集团同时宣布牵头启动潮玩行业首项国家标准编制工作。