租金大涨！船东大赚！

船队少了一艘，归母净利润反增11%！Euroseas高租金锁定至2028年

二季度归属于控股股东净利润达到3322万美元，TCE升至3.03万美元/天；2027年81%的营运天已经锁定，12艘中国造新船将把船队扩大至33艘

平均运营船舶数量同比减少一艘、收入略有下降，但希腊集装箱船东Euroseas在2026年第二季度仍然实现了利润增长。

8月13日，纳斯达克上市的Euroseas发布2026年第二季度及上半年业绩。公司董事长兼首席执行官Aristides Pittas表示，今年前两个季度的业绩基本处于同一水平，使其成为Euroseas过去15年来盈利表现最强的一段连续季度之一。

支撑利润的核心仍然来自集装箱船租船市场。

第二季度，Euroseas船队平均TCE达到30,306美元/天，同比增长3.0%；船队利用率保持在99.9%。与此同时，公司没有船舶进行坞修，利息成本明显下降，两项因素共同抵消了船队规模减少和运营成本上涨带来的影响。

按照Euroseas正式财务报表口径，第二季度公司实现期租收入约5808万美元，较去年同期的5881万美元下降约1.2%；扣除佣金后的净营业收入为5650万美元，同比下降1.3%。营业利润为3344万美元，与去年同期基本持平；净利润达到3261万美元，同比增长9.2%；归属于控股股东的净利润达到3322万美元，同比增长11.2%。基本每股收益由去年同期的4.32美元提高至4.77美元，调整后EBITDA达到4010万美元，同比增长约2%。

换句话说，Euroseas二季度的利润增长并没有建立在船队规模扩张之上。

公司第二季度平均运营21艘船，去年同期为22艘。船舶减少之后，TCE反而由29,420美元/天提高至30,306美元/天。同期单船日均船舶运营成本从6,700美元升至7,116美元，加上管理费用后，总体单船日均运营及管理成本由7,394美元升至8,036美元。

成本压力主要来自中东冲突导致船用物资价格增加、美元走弱以及管理费通胀调整。今年1月1日起，Euroseas日均船舶管理费由840欧元提高至875欧元。

利润端能够继续增长，与另外两项成本下降直接相关。

2026年第二季度，Euroseas没有船舶进行坞修，相关费用仅约22万美元，而去年同期达到165万美元；与此同时，利息及其他融资成本由去年同期约397万美元下降至267万美元。

因此，在收入小幅下降的情况下，公司仍然把第二季度归属于控股股东的净利润提高了超过11%。

上半年核心经营表现实际上强于账面利润增速

把时间拉长到整个上半年，Euroseas实现期租收入time charter revenue约1.156亿美元，扣除佣金后的净营业收入为1.123亿美元，同比下降约1.1%；净利润为6513万美元，同比下降约2.5%，归属于控股股东净利润为6574万美元，同比下降约1.6%。

但2025年上半年业绩中包含出售“DIAMANTIS”轮产生的约1023万美元一次性收益，今年没有类似资产出售收益。因此，仅以营业利润和净利润的同比变化判断Euroseas主营业务表现，会受到这一非经常性项目影响。

从反映船舶实际经营能力的指标来看，今年上半年Euroseas平均TCE达到30,330美元/天，较去年同期28,468美元提高6.5%；调整后EBITDA达到8100万美元，较去年同期7640万美元增长约6%；经营活动产生的现金流则由去年同期6846万美元增加至7521万美元，增幅接近10%。

这也解释了Pittas为什么把今年前两个季度称为公司过去15年来盈利能力最强的一段时期之一。

截至6月底，Euroseas未偿债务约2.081亿美元，受限及非受限现金合计约1.643亿美元，未来12个月计划偿还银行债务仅约1810万美元。从资产负债表看，公司总资产达到7.529亿美元，股东权益约5.239亿美元，财务杠杆仍处在相对可控水平。

与此同时，公司继续向股东返还现金。Euroseas宣布二季度每股派息0.80美元；截至8月13日，公司自2022年启动股票回购计划以来已经回购480,460股，占流通股份约6.8%，累计投入约1136万美元。

超过八成2027年运力已经锁定

Euroseas当前盈利还有一个非常明显的特点：大量未来收入已经提前锁定。

公司最新演示材料显示，2026年可用营运天已有96.0%获得租约覆盖，平均租金约30,858美元/天；2027年覆盖率达到81.3%，平均租金约31,658美元/天；即使到了2028年，也已经有46.8%的可用营运天获得覆盖，平均租金约32,310美元/天。

这意味着，即使未来一年集装箱船租船市场出现调整，Euroseas已经通过长期租约把相当一部分盈利确定性延伸到了2028年。

最近两笔续租也体现了这一策略。

2024年建造的两艘1,800TEU支线集装箱船“PEPI STAR”和“STEPHANIA K”分别获得24至26个月续租，日租金均为25,500美元，最早分别持续至2028年8月和2028年7月。

这一租金低于目前1,700TEU船舶短期期租市场的报价水平，但Euroseas换取的是两年以上稳定现金流。按照公司演示材料引用的Clarksons数据，截至8月7日，1,700TEU 带吊船的市场租金已经升至31,750美元/天，二季度平均为29,404美元/天；2,500TEU船达到38,250美元/天。

Pittas表示，二季度集装箱船租船市场依然强劲，租金在7月以及8月初继续保持高位，租家对船舶的需求甚至延伸到较老船舶。二手船价格同样维持坚挺并继续缓慢上涨。

红海和中东局势继续为这一市场提供额外支撑。

Pittas指出，红海持续受到安全事件影响，大型班轮公司仍未全面恢复苏伊士运河正常航行，绕航增加了TEU-mile需求，也增加了维持班轮网络所需要的船舶数量。与此同时，伊朗冲突以及霍尔木兹海峡通航的不确定性，也继续影响市场预期。

12艘新船把增长周期推到2029年

在高租金带来现金流的同时，Euroseas正在执行过去几年规模最大的一轮船队更新。

公司目前运营21艘集装箱船、总运力61,144TEU，其中包括6艘intermediate和15艘feeder。另有12艘新船在建，总运力36,252TEU，将于2027年第三季度至2029年第一季度陆续交付。

全部交付之后，Euroseas船队将达到33艘、97,396TEU，较目前运力扩大接近60%。

这12艘新船全部集中于中小型集装箱船，包括4艘4,484TEU、4艘2,798TEU和4艘1,781TEU船舶，相关项目均由中国船厂承建。

其中4艘4,484TEU新船已经提前锁定日租金35,500美元的长期租约，租期延伸至2031年至2032年；租家还拥有将租约转换为五年期、整个租期按32,500美元/天执行的选择权。

Euroseas近期又追加了两艘1,800TEU新船，使这一规格订单增至4艘。最新两艘合同总价约6450万美元，公司计划以约60%—65%的债务融资配合自有资金完成投资。

新造船计划已经开始明显反映在资产负债表上。截至6月底，公司“在建船舶预付款”从2025年底的3589万美元增加至7388万美元；今年上半年实际支付的新造船款约3792万美元。

从资本配置来看，Euroseas目前正在同时做三件事：依靠现有船队的高租金创造现金流，通过长期租约提前锁定未来收益，再将相当一部分现金重新投入中国船厂建造新一代中小型集装箱船，同时继续派息和回购股票。

Pittas对于这一轮扩张的判断也十分清晰。

他认为，整个集装箱船行业庞大的手持订单最终会给市场带来压力，红海绕航等当前存在的运输低效率也终究可能消失。但全球新船订单高度集中于大型集装箱船，而Euroseas所投资的feeder及intermediate市场拥有更低的订单比例和更老的船龄结构。

Euroseas正在利用这一供给差异，把过去几年高租金积累的现金流继续投入1,800—4,500TEU船型。

到2029年12艘新船全部交付时，这家目前只有21艘船的希腊船东，将完成一次接近60%的运力扩张，并拥有一支明显年轻化的中小型集装箱船船队。

资料来源：Euroseas 2026 Q2 Earnings Release、Earnings Presentation、Clarksons Research、Alphaliner

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