上海
蓝鲸新闻8月20日讯，8月20日，悦康药业(688658.SH)公布2026年中报。公司2026年半年度财报显示，营业收入为11.81亿元，同比增长1.18%；归母净利润为-1.05亿元，同比下降6.14%；扣非净利润为-1.13亿元，同比下降3.75%。经营活动现金流量净额由上年同期的-722.25万元转正至951.99万元。研发投入2.13亿元，占营收比重达18.05%；销售费用3.44亿元，同比增长7.97%。
营收微增但盈利承压，现金流改善基础尚待夯实
上半年公司实现营业收入11.81亿元，同比微增1.18%，增长动能偏弱。归母净利润亏损1.05亿元，较上年同期扩大6.14%；扣非净利润亏损1.13亿元，同比扩大3.75%。尽管营业成本同比下降11.21%，带动毛利率提升至55.75%，同比上升5.32个百分点，但净利率进一步恶化至-8.88%。利润端持续承压，反映当前业务结构仍处于战略调整期，收入增长尚未有效传导至盈利改善。
经营活动现金流量净额为951.99万元，由上年同期的-722.25万元转正，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。该改善并非源于销售回款能力增强，而是采购端支出收缩带来的被动效应。应收账款周转与回款效率等关键运营指标未见同步优化，现金流质量的可持续性有待观察。
销售费用达3.44亿元，同比增长7.97%，显著高于营收增速（1.18%），投入产出比承压明显。在营收仅小幅增长背景下，销售端持续加码未能扭转亏损局面，亦未带动毛利转化为净利，显示市场推广效能尚未匹配资源投入节奏。同期，公司主动撤回"通络健脑片"药品注册申请，并对相关开发支出全额计提减值准备5729.35万元，构成当期非经常性损失的重要组成部分，进一步拖累利润表现。
研发重心转向前沿领域，战略转型进入实质性建设阶段
公司研发资源加速向小核酸药物及mRNA疫苗方向倾斜。报告期内，"小核酸药物及mRNA疫苗研发项目"正式启动，投入3396.91万元；同步签署10亿元杭州核酸药物基地项目战略合作协议，标志着产品线重心由传统化药制剂与原料药向前沿核酸技术迁移。原"研发中心建设及创新药研发项目"已被终止，节余资金全部转投新方向。此前已结项的"小核酸药物小试及中试平台"为本次转型提供技术基础支撑。
研发投入总额2.13亿元，同比增长1.97%，占营业收入比重维持在18.05%的高位水平。值得注意的是，研发人员数量由390人减少至367人，精简23人。人员规模收缩与投入金额增长并存，表明研发组织模式正由人力密集型向平台化、项目制演进。当前研发体系更强调技术平台复用与管线协同，而非单纯扩大团队规模。
业务结构方面，化药制剂与原料药两大核心板块收入占比未发生显著位移，仍为当前主要营收来源。市场覆盖延续等级医院、基层医疗卫生机构及药店多元终端格局，未出现区域集中度提升或下沉市场加速渗透等结构性变化，亦无新增境外市场披露。传统业务保持稳定运行，但战略优先级已让位于新兴技术方向。
资本运作层面，控股股东阜阳京悦永顺信息咨询有限公司持股比例由33.78%微调，期末持股数量减少172万股，控制权未发生变更。前十名股东中多个合伙企业执行事务合伙人委派代表均为实控人亲属，关联关系保持稳定。分红方面，2026年半年度不分配，无利润分配预案。
募投项目中，"固体制剂和小容量水针制剂高端生产线建设项目""原料药技术升级改造项目""新药研发项目"及"智能化工厂及绿色升级改造项目"均已结项；子公司悦康鹏泰新增对青岛厚纪恒润创业投资基金合伙企业投资5000万元；涉及山东鑫泉医药有限公司商业秘密诉讼事项已于2026年6月公告。
综合来看，公司正处于技术路线切换的关键过渡期。毛利率提升与现金流转正体现成本管控与运营效率阶段性改善，但盈利修复仍滞后于投入节奏。研发资源重构与产业化基地建设同步推进，小核酸及mRNA方向已从规划走向落地实施，后续进展将高度依赖技术转化效率与临床推进速度。
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