33万亿理财市场大分化：头部公司狂飙，中小银行为何踩刹车？

当前，我国银行理财市场规模已站稳33万亿大关，同时分化正在形成。头部理财公司高歌猛进，但中小银行的自营理财业务却明显放慢了脚步。

今年以来，中小银行自营的理财产品持续“瘦身”。据贝壳财经记者不完全统计，在当前已发布上半年自营理财产品规模的68家城农商行中，有近50家银行出现不同程度的下调。

业内人士表示，中小银行自营理财产品的下降符合市场预期。这是落实监管要求的必然结果。展望未来，中小银行从理财产品发行者转型为理财产品代销者。但在此过程中，投资者已购买的理财产品不受影响。

中小银行收缩银行理财规模 上半年发行与存续规模双降

近期，贝壳财经记者梳理了68家暂未设立银行理财公司的城农商行数据发现，越来越多的城农商行正在大规模压降自营理财产品规模。

在这些银行中，有6家银行较年初压降规模超过五成。其中，太仓农商行今年上半年理财产品规模降幅达到97.75%，哈密市商业银行下降84.65%，嘉兴银行的降幅则达73.79%。此外，另有5家银行理财产品规模降幅超过30%。

银行业理财登记托管中心的数据也印证了中小银行自营理财业务的收缩趋势。

根据最新的《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》（以下简称《报告》）数据，截至2026年6月末，银行机构自营理财存续规模为2.48万亿元，同比下降22.26%，减少约7100亿元。

值得注意的是，不少中小银行已经退出了发行理财产品之列。《报告》数据显示，全国有存续理财产品的银行机构仅剩153家，同比减少41家，较年初再减6家。从新发产品端来看，上半年新发理财产品的银行机构为100家，同比减少32家，其中城商行由65家降至55家，农村金融机构由53家降至35家。

监管要求降低规模背后 多家小银行欲联合申请理财牌照

中小银行集体“瘦身”自营理财业务源于监管要求。

2018年发布的“资管新规”明确要求，主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。随后出台的《商业银行理财业务监督管理办法》进一步明确“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”。

据贝壳财经记者了解，此前部分省份城商行、农商行被要求于2026年末清理存量理财业务的监管指导已有所松动，部分区域中小银行经与属地监管沟通后，无须严格执行清零指令。但最终仍会逐渐退出市场。

这意味着如果中小银行想要继续做理财业务，就必须申请银行理财子公司的牌照。而部分中小银行正在“抱团”申请牌照。

近期有市场消息称，由四川农商联合银行牵头，联合四川银行、成都银行、成都农商银行共同发起设立银行理财公司正在筹备中。目前，国内尚无多家银行联合发起设立的理财公司正式获批。若此次联合申设模式获批，四川将开创行业牌照申请的先河。

冠苕咨询创始人周毅钦认为，这种模式可以分摊资本与运营成本，降低了单家机构准入门槛；也可以整合多家股东方资源，避免人力资源浪费，减少系统搭建的重复投入。但也存在各股东主体历史理财业务遗留问题清理难度高，产品的风险偏好与风控标准较难统一等问题。

“当前，理财行业供给已经相对充足，存量头部理财公司已经覆盖绝大多数区域市场，监管需审慎权衡新增牌照的必要性。”周毅钦指出，一旦对部分省份开闸，其他省份势必跟进，“即便给了牌照，锅里也没剩多少粥了”。

此外，招联首席经济学家董希淼表示，中小银行自营理财的现实难点在于，投研能力薄弱，难以在股债等多资产类别搭建完整的投研团队；合规成本高企，净值化管理、风险隔离、信息披露等要求对系统和人才提出较高要求。

在董希淼看来，不具备设立理财子公司条件的银行，在净值化转型过程中，投研、风控、信息披露等能力要求大幅提升，合规经营压力持续加大，逐步退出自营市场是监管框架与市场能力双重约束下的必然结果。

中小银行将转向代销 过去买的理财还安全吗？

中小银行自营的银行理财产品正在逐步退出市场，但投资者此前在中小银行购买的产品是否还安全？

周毅钦告诉贝壳财经记者，尽管当前中小银行自营理财产品的市场占比不断压缩，但这些存续的理财产品实际的回报率依然较为稳健，所以投资者大可放心，不必着急退出。

金融监管部门也并未“一刀切”地要求银行自营产品清退，而是着重有序压降、无感转化。根据中国理财网信息，近期中小银行新发或即将发行的封闭式理财产品，到期日已超出2027年末，部分产品延至2028年以后。

在中小银行自营理财自然到期之后，银行投资者也并非毫无选择。实际上，中小银行正在从“产品生产者”走向“代销超市”，代销正在成为绝大多数中小银行的主流选择。

《报告》数据显示，2026年6月，全市场共有656家机构跨行代销理财公司产品，较2025年末增加63家，32家理财公司均已拓展非母行代销渠道。

董希淼认为，开展代销业务，将自身打造成为“理财产品超市”，是中小银行的务实选择。中小银行从理财产品发行者转型为理财产品代销者，或重构银行理财产业链的分工格局。未来，理财公司专注投资研究和产品设计，中小银行依托下沉市场渠道深耕财富配置服务。展望未来，市场将形成“理财公司主导产品、中小银行深耕代销”的专业化分工格局。

此外，在周毅钦看来，中小银行原有理财投资者将拥有更多选择，可将目光转向理财公司的产品。相较于中小银行自营理财产品，理财公司产品的投资品类更为丰富。投资者也可以“货比三家”，寻找优秀的理财公司和产品来逐渐替代中小银行自营的理财产品。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 王心