山西
老冯从2005年6000点开始炒股，二十多年，炒的天利高新（600339），12入市，至今2块套牢，这二十年，我可是见过不少新股。
为了等8月19号宇树科技上市，我请假休息窝在家盯大盘，可我还是看傻了眼。
开盘1100块，比发行价150.8块翻了七倍多。市值直接干到4400多亿。创始人王兴兴，90后，身家1300亿，成了新首富。
中一签的，开盘就赚四十多万。打新的人笑得合不拢嘴。
可我盯着盘面，越看越不对劲，越看越感觉后背发凉——
开盘就是最高价。然后一路往下掉，收盘跌到八百多块。全天换手率八成多，筹码基本换了一遍。
开盘冲进去的，当天就亏了近两成，和我一样，又为“人民”服务了一天。
老股民都知道，这种走势叫啥——机构跑了，散户接了。
一、这公司到底值多少钱？
我不否认，王兴兴这后生有两下子。
大一就拿两百块零件拼出个机器人。考研英语30分，调剂去了上海大学，结果在学校里做出了全球领先的四足机器人。后来创办宇树，春晚秧歌扭“断”了腿，名声大噪。
技术确实牛。
可技术牛，不代表股票值四千多亿。
我问几个问题：
这大型玩具，到底卖给谁了？
听说七成卖给了高校和科研院所，拿来研究用的。真正进工厂干活的，没多少。真正需要它上台表演的，也就王力宏吧。你让它给我盖个房子、炒个过油肉试？
一个主要靠高校买回去“研究研究”，批个项目的产品，撑得起四千多亿的市值吗？
我打个比方：你开个饭馆，天天有人来吃饭，可吃的都是你团购的预制菜，真正厨师没一个。你说你这饭馆值多少钱？
不值钱。
二、业绩增速已经拐头了
再说业绩。
前两年舞跳得好，营收涨得快，一年翻好几倍。可今年一季度，新鲜劲过了，增速掉到了六成多。净利润更是直接腰斩。
公司自己都说了：随着基数变大，行业热度降温，增速会放缓。
这是他们自己说的，不是我编的。
更关键的是，机器人的价格在往下掉。从几十万一台，降到十几万，现在十万出头。
价格在跌，成本降不下来。利润空间越来越薄。
这种生意，能支撑六百倍的市盈率吗？
说白了，六百倍市盈率的意思是，假设公司每年利润不变，你得等六百年才能回本。
六百年。明朝到现在。
你能等得起吗？
三、我的直觉
老冯炒股这些年，见过太多新股上市的套路。
发行价定得不高，让打新的人赚钱。开盘猛拉一把，吸引眼球。然后高位出货，机构跑路，散户站岗。
这套路，二十年没变过。
昨天宇树上市，八成多的换手率说明了一切。筹码在一天之内，从机构手里转移到了散户手里。
我就想问一句：那些开盘冲进去的人，你们想过没有，谁在卖给你们？
是机构。是打新的人。是那些成本比你低得多的人。这和许家印的恒大一样一样的啊。
他们在跑，你在接。
四、故事讲得好，可故事能讲多久？
有人说，王兴兴是技术天才，不在乎钱，只想做产品。
老冯我信。可资本市场不在乎你想什么，只在乎你赚什么。
春晚扭秧歌，品牌打响了，故事讲圆了。可故事讲完之后呢？
机器人能不能进工厂？能不能替代人工？能不能走进千家万户？
如果能，四千亿不贵。如果不能，四百亿都嫌多。
我没文化，不知道答案。但我知道一件事：
所有的新股，上市第一天都是最好的故事。可故事讲完之后的剧情，往往不太好看。
五、我再说一句
王兴兴用两百块做出了机器人，资本市场用四千多亿给他定了价。
可这四千多亿里，有多少是技术，有多少是故事，有多少是散户的血汗钱，让子弹再飞一会儿，时间会告诉你答案。
开盘冲进去的兄弟们，系好安全带。
这趟车，颠得很，有点晕。
平民老冯
有想法、有锋芒、讲真话的小人物！
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