利润大涨40%，上海家化稳了

上海家化迎喜报。

作者| 飘 飘

责编 | 高 高

来源| 聚美丽

经历渠道优化、品牌焕新与组织调整，以及聚焦大单品策略，上海家化逐步化解历史遗留经营压力，于2025年成功实现扭亏。那么，今年上半年这家老牌国货美妆巨头能否延续复苏势头？

就在今日(8月19日)晚间，上海家化联合股份有限公司(下文称“上海家化”，股票代码：600315.SH)发布2026年上半年业绩报告。

财报显示，上海家化2026上半年营收为37.91亿元，同比增长8.99%；归母净利润为3.81亿元，同比大涨43.35%，实现营收、利润双增长。

△图源：截自上海家化2026上半年财报

其中，上海家化今年Q1营收为17.95亿元，同比增长5.4%，扣非净利润为2.66亿元，同比增长38.2%，毛利率同比提升2.4个百分点至65.85%，创下七年来单季度新高。第二季度，受益于618大促等线上旺季拉动及品牌投入持续释放效果，增速进一步提升。

值得关注的是，对比近5年(2022-2026年)的半年报来看，上海家化已连续两个半年度实现营收、利润双增长，创下该周期阶段新高，盈利能力同步提升。

梳理这份财报可知，上海家化今年上半年业绩有如下关键点：

1. 营收、利润双增长，创下近5年最高值；

2. 美妆业务呈双位数增长；

3. 六神、佰草集、玉泽三大品牌齐增长；

4. 海外业务因美国关税退回形成利润的正向贡献；

5. 投资收益达1.19亿元，同比增长342.64%。

对此，上海家化在财报中披露，今年上半年利润大幅增长主要得益于美妆品类销售占比提升、毛利同比上升，加之海外业务收到关税退回、联营公司投资收益以及政府补助同比增加。特别是其联营公司投资收益大幅增长至1.19亿元，同比增幅342.64%。

美妆业务增速两位数，佰草集、玉泽大单品奏效？

分业务看，美妆、个护、创新及海外四大板块增长态势分化明显。尤其是国内美妆及个护业务受益于品类结构优化、线上渠道带动及品牌投入加码，增速领先于整体。而海外业务在经历上年同期美国关税政策冲击后，营收恢复增长并实现扭亏为盈。

其中，美妆业务(含玉泽、佰草集、双妹、典萃品牌)营收为10.33亿元，同比增长38.2%，这得益于佰草集和玉泽的持续起势。尤其是Q1美妆线上渠道同比增长62.5%，玉泽、佰草集在抖音自播间GMV同比均实现双位数增长。同时，两者还在大单品上进一步布局，如佰草集回归“美自根源·养有方”品牌战略，大白泥延续销售高增态势，仙草油成为品牌第二增长曲线，新七白系列完成升级及品类拓展，金御系列进一步布局高端抗老赛道。

△图源：截自上海家化2026上半年财报

而个护业务(含六神、美加净品牌)营收为17.44亿元，同比上涨9.7%。该板块一季度虽受线下发货节奏调整影响，同比下滑2.1%，但线上渠道录得37.9%的大涨。

其中，六神线上增幅近70%，驱蚊蛋GMV同比激增超350%；美加净亦在抖音等新渠道加速渗透，线上运营效率持续释放。

创新业务(含启初、家安、高夫等品牌)营收为3.31亿元，同比下滑24.1%。其中，启初深耕婴幼儿肌肤修复，高夫主攻男士油性肌肤人群，线上占比不断提高，上半年实现双位数增长[1]。

海外业务(主要为汤美星品牌婴童喂哺业务)营收为6.81亿元，同比下跌3.1%；净利润则为778万元，而上年同期亏损约3279万元，实现扭亏为盈。这得益于上海家化持续优化海外供应链效率与营销投放策略，推动市场份额稳步修复。

结合2022年-2026年上半年情况来看，上海美妆业务从拖累增长的短板蜕变为核心引擎，个护业务在稳住规模的同时实现盈利改善。叠加创新事业部调整及海外关税退回等利好，其盈利能力显著增强。可见，战略转型正从投入期迈入兑现期。

渠道转型提速，上海家化研发投入超八千万

在渠道建设方面，2026年上半年上海家化加快线上渠道建设，一方面，完成了抖音内容团队的内化与投放能力沉淀，核心品牌逐步搭建自有内容团队，增强对站内外流量的协同承接能力，自播与达人直播矩阵联动逐步成熟，自播占比稳步提升。

在此之下，上海家化部分大单品位居榜单前列。其中，玉泽5月、6月连续上榜抖音商城美容护肤乳液面霜榜前三[2]，六神清爽香氛沐浴露登顶天猫、抖音热销榜TOP1[3]。

另一方面，其在货架电商根据不同平台特性实施差异化运营，“一渠一策”模式逐步落地。得益于上述举措，公司国内线上渠道延续良好增长态势，第二季度国内线上渠道同比提升34.64%。

此外，还有一点需关注的是，上海家化今年上半年销售费用为17.90亿元，同比增长17.35%，主要系营销类费用及股份支付费用同比增加，品牌投资节奏前置以支持线上业务持续发展。相应地，经营活动产生的现金流量净额为3.97亿元，同比下降41.81%。

盈利能力方面，加权平均净资产收益率由上年同期的3.90%提升至5.41%，增加1.51个百分点，扣非后加权平均净资产收益率由3.25%提升至5.00%，增加1.75个百分点，反映主营业务盈利能力显著增强。

在研发端，上海家化今年上半年研发投入为8775.27万元，同比微增1.43%。其动作主要围绕青蒿原料研究、皮肤屏障修护等核心方向持续推进医研共创，如玉泽建立青蒿日化原料基地，并联合瑞金医院等三甲医院开展产学研，并为品牌提供循证医学支撑。

△图源：截自上海家化2026上半年财报

整体来看，线上渠道能力升级、盈利质量改善与研发端的医研联动协同推进，为上海家化品牌建设和高质量增长夯实了基础。

上半年，上海家化交出了一份颇具转折意义的成绩单。在战略聚焦与组织变革的持续深化下，营收与利润实现双增，盈利质量明显提升。不过，其创新业务的主动收缩短期仍对整体收入形成拖累，经营性现金流因品牌投资前置同比有所下降，但这是转型期的阶段性特征。

而从近五年来半年报核心指标的稳步改善，也表明其穿越行业周期的经营韧性。

信息来源：

[1]高夫增长情况参考自上海家化在2026年8月19日发布的《上海家化发布2026年中报：上半年营收净利双增 “四个聚焦”战略驱动高质量增长》一文；

[2]数据来源说明，参考自上海家化官方推文。其解释称，抖音商城美容护肤乳液面霜榜前三，数据来源抖音美妆护肤行业品牌业务排行榜，统计时间为2026年5月1日-2026年5月31日、2026年6月1日-2026年6月30日，初步数据未经审计，除特殊说明外榜单数据口径为发货口径；

[3]数据来源说明,，参考自上海家化官方推文。其称天猫沐浴露热销榜TOP1，数据来源于天猫榜单，根据近7日销量与成交金额排序，5月29日22点更新。抖音水润沐浴露爆款榜TOP1，数据来源于抖音商城排行榜，基于近30日真实销售额综合排序，6月16日更新。

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