降价换量！遇见小面能否重回发行价？

全行业都在悄悄涨价，这家面馆反倒连降了四年价，而且还没降够。

8月17日，有“中式面馆第一股”之称的遇见小面发布上市后首份中期业绩，同日官宣全国门店启动新一轮产品调价。算上这次，这家发源于广州的川渝面品牌，已经把主动降价坚持了整整四年。官方更是直接对媒体表态：这不是终点，降价还会继续。

这在当下的餐饮圈，多少有点反常识。过去几年，食材、房租、人工成本轮番上行，从连锁品牌到夫妻店，提价几乎是行业的共同选择——不少面馆的客单价从二十出头悄悄摸到了三十五六，核心商圈一碗面卖到三四十早已不是新鲜事。遇见小面选了相反的路。

公开数据显示，其直营门店客单价从2022年的36.2元，逐年降至2023年的34.2元、2024年的32.1元、2025年的29.9元，2026年上半年进一步下探至28.6元，四年累计降幅约21%。招牌产品红碗豌杂面从26元降至20.5元，单品降幅同样超过两成。

不是限时促销，也不是新客专享，是全门店、全时段的常态化调价。有常吃的消费者算过，现在工作日点一碗豌杂面加个卤蛋，二十出头就能搞定，比三四年前便宜了五六块，在写字楼商圈里几乎是性价比天花板。

对于此次调价，遇见小面方面在接受采访时确认，在连续四年降价的基础上，公司会继续推进让利策略，后续不同区域、不同门店还会根据实际情况动态调整价格。同步落地的还有“红碗公益”计划，每卖出一碗红碗豌杂面，就从利润中拿出固定比例投入社会公益。在官方的表述里，降价从来不是应对客流下滑的应急手段，而是从一开始就写进发展战略的长期选择。翻看过往的招股书与业绩公告，“高性价比”始终是核心关键词，公司的逻辑很明确：用更亲民的定价，换更高的复购频率和更广的客群覆盖。

敢连续四年降价，最大的底气在供应链和门店效率。餐饮行业有句老话，提价容易降价难。背后的现实是，食材、人工、房租都是刚性成本，硬降价很容易把利润空间直接压没，最后要么偷工减料砸口碑，要么撑不下去再涨回来。遇见小面能坚持到现在，靠的是规模效应摊薄成本。

过去几年，门店数量快速扩张，从2022年的两百多家开到如今的五百多家，采购量级上去了，对上游供应商的议价权自然提升。据了解，公司核心食材基本实现总部直采、中央工厂统一配送，砍掉了中间环节的加价空间。同时门店模型也在持续迭代，从早期的商圈大店，逐步延伸出社区店、交通枢纽店等轻量化小店，租金和人工成本占比持续下降。本质上就是薄利多销的老道理：单碗面的利润变薄了，但来的人多了、翻台快了，整体的利润盘子反而能越做越大。

刚发布的半年报，印证了这套模式目前跑得通。2026年上半年，遇见小面实现营收9.39亿元，同比增长33.6%；期内利润6326万元，同比大增51.2%，利润增速显著跑赢营收。经调整净利润7305.9万元，同比增长40%，对应净利率7.8%，较去年同期提升0.4个百分点。按上半年订单量折算，每完成一单能赚约1.7元，看似微薄，架不住总量规模足够大。

门店扩张是当前主要的增长引擎。截至2026年6月底，公司餐厅总数达550家，较上年同期增加133家，增幅31.9%。按照全年规划，预计新开150至180家门店，目前进度已经过半。但隐忧也同样明显。光大证券在研报中指出，上半年同店收入出现同比下滑，说明单店的订单增长还没能完全覆盖客单价下降的影响，当前的增长更多靠新店增量拉动。一旦后续拓店速度放缓，能不能维持当前的增长节奏，还要打个问号。

相比基本面的稳增长，二级市场的态度要谨慎得多。遇见小面2025年12月登陆港交所，发行价7.04港元，上市首日即告破发，收盘下跌27.84%。此后股价虽有过阶段性反弹，但整体走势持续偏弱。半年报发布后的首个交易日，公司股价收报3.37港元，较发行价腰斩过半，总市值约23.95亿港元。为稳定市场信心，上市以来公司持续动用自有资金回购股份。截至今年6月底，累计回购金额约7740万港元。只是在港股消费板块整体承压的大环境下，回购的托底效果有限，股价始终没能回到发行线以上。

对于这套“越降越赚”的逻辑，投研机构的分歧始终不小。看多的一方，核心押注的是性价比赛道的长期红利。国投证券国际给予“买入”评级，目标价7.1港元，认为“绝对性价比”的策略精准匹配当下消费趋势，叠加标准化运营的优势，公司的拓店空间和盈利稳定性都有保障。东吴证券同样维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.45亿、3.86亿和5.97亿元，对应估值处于行业低位。国信证券则给出“优于大市”评级，合理估值区间在7.8-8.2港元。

谨慎的声音也不在少数。光大证券就在半年报点评中下调了2026-2028年的盈利预测，下调幅度分别为17%、25%、25%，主要顾虑就是同店收入下滑可能拖累长期经营效率。也有行业观察者提到，降价不可能没有底线，当价格触碰到边际成本红线，再往下走就会直接侵蚀利润——要么牺牲产品品质，要么停止降价，前者会消耗品牌口碑，后者则可能丢失价格优势。

午高峰的社区门店里，二十元出头的豌杂面一碗接一碗端上桌，食客低头扒面、来去匆匆，很少有人留意这碗面已经连降了四年价。餐饮圈对这套反向打法的争议从没停过，算得清当下的财报数据，算不透长远的边界在哪。遇见小面没打算停下调价的脚步，后续的走向，没人能提前说准。

来源：星河商业观察