行业新成长阶段，八马茶业如何用一份超预期的半年报作答？

当下，中国茶产业正站在一个微妙的分水岭上。过去粗犷的跑马圈地时代业已结束，品牌化、标准化、数字化的新周期已经开启。从田间地头的茶农到终端货架上的品牌，产业链条上每个环节都在被重新定义。

在这个转型的十字路口，行业龙头的表现往往具有风向标意义。

八马茶业近期发布的2026年上半年业绩显示，公司上半年实现营收14.02亿元，同比增长31.8%；实现期内利润为1.98亿元，同比上升64.8%；每股基本盈利2.33元，董事会建议派发截至2026年6月30日止六个月的中期股息每股人民币1.2元(含税)。

不俗的经营成绩背后，是这家拥有三百年制茶世家底蕴的企业在渠道、产品、供应链三大维度上系统性的战略推进，不妨就此进一步探讨。

01

门店攻守之道与渠道纵深推进

过去一年，中国茶行业的门店版图经历了一场深度的调整。灼识咨询数据显示，2025年，前50家茶企品牌专卖店合计净减少200多家。行业寒气传导至每一个角落，收缩成为多数企业的本能反应。

但同期八马茶业却呈现了另一番景色，较去年同期新增260家门店，截至2026年6月，八马茶业全国品牌专卖店已超3800家，门店规模稳居行业第一。

一个值得琢磨的问题是，为什么大家都在收缩的时候，八马敢逆势扩张？

答案或许不在于扩张本身，而在于它扩张的同时在做什么。

国元证券在近期研报中详细拆解了八马线下渠道的调整逻辑。直营端，公司果断关停盈利能力差、长期亏损的门店；加盟端，对长期不进货的加盟商进行沟通，推动店型调整或关停。两条线同步推进的核心目的只有一个，即让每一家存续的门店都具备自我造血能力。

直营门店的战略定位亦在发生转变。公司不再追求直营门店的数量扩张，而是将其聚焦于深圳、泉州、厦门等根据地市场，作为品牌形象标杆和大客户渠道的承载载体。直营门店承担的是品牌价值输出、高端体验示范和定制化服务功能，而非规模扩张的主力。因此，直营门店数量的变化不应被简单解读为收缩，而是一种战略聚焦，即用更精准的布局做更高效的品牌投射。

新店型的推进同样值得关注。原有纯销售功能的专卖店正在被改造为带有包房的茶空间店型，改造后门店融合品茶、商务社交复合场景，顾客停留时长显着拉长，入店转化效率成倍提升，自然到店客流实现明显增长。这反而说明了一件事，茶叶这门生意，纯靠提袋消费走不了太远，真正有黏性的是体验。一杯茶的社交属性和空间价值，比一盒茶叶的包装溢价更能留住人。

华鑫证券显示，截至5月上旬，公司积极推进新店型的改造，致力于打造茶空间模式。未来3年八马茶业计划新开门店1500家，平均每年500-600家，以加盟门店为主。

从城市层级分布看，二线及以上城市门店持续加密，三线及以下城市的渗透率也在稳步提升。加盟商体系保持高度稳定，2026年上半年，二线及以上城市门店数净增加148家，同比增长6.8%，三线及以下城市门店数净增加112家，同比增长8.0%。

（来源：公司财报）

截至2026年6月30日，公司共有1213家加盟商，其中合作三年以上达725家。同时多店加盟商数量分别为3家（100家以上）、10家（50家以上）、54家（10家以上）。

加盟商数量的稳定并非被动维持的结果。八马在净增加加盟店的同时，也对部分长期不进货、经营亏损以及存在违规窜货乱价行为的加盟商进行了主动沟通、调整或清退。在流通环节高度碎片化的茶行业，这种渠道黏性极其罕见。本质上，加盟商愿意跟着走，是因为品牌能帮他们赚到钱，这是最朴素的商业逻辑，也是最难被撼动的护城河。

在品牌集中度仍然较低的原叶茶市场，同行收缩门店释放的商圈点位和渠道资源，正为头部企业提供难得的窗口期。伴随中国茶行业走向强者更强的阶段。门店规模不仅是销售触点，更是品牌心智的物理载体，在茶文化消费升级的大趋势下，密度与质量并重的线下网络将成为最难以复制的竞争壁垒。

如果说线下门店是八马茶业的定海神针，线上渠道则是近年来最活跃的增长极。

财报显示，2026年上半年线上渠道收入延续了2025年的增长态势，实现收入5.12亿元，同比增长36.1%。618购物节期间，公司在天猫、抖音等10大平台茶类目中全面领跑。天猫会员日交易额同比增长超过70%，会员人数增长近两倍。八马与五粮液的跨界联名活动店铺交易额同比增长125%，老客复购交易额同比增长76%。

线上增长背后，是公司在内容电商与品质电商领域的持续深耕。通过短视频、直播带货、达人种草等运营策略，八马在保持品牌调性的同时实现了高效转化。天猫乌龙茶类目十一连冠、京东茶类目中国茶连续三年第一的纪录延续至今，验证了这套打法在品牌曝光与销售转化之间的平衡能力。显然，八马没有把线上当成一个清库存的出口，而是作为一个独立的品牌阵地来运营，这个定位上的差异，决定了它线上的打法完全不同。

在传统电商之外，即时零售是更值得关注的增量。2025年系统性入驻淘宝闪购、美团闪送、京东秒送等平台，全年即时零售GMV同比增长高达90%。2026年上半年与美团闪送等深化合作，在更多城市上线官方旗舰店。2026年上半年公司即时零售GMV同比增长156%。如果说传统电商解决的是计划性消费需求，即时零售切入的则是日常自饮的即时性场景，30分钟送达的服务模式正在重新定义茶叶消费的边界。

从传统电商到内容电商，从即时零售到会员制商超，八马茶业的全渠道触达正在覆盖越来越多样的消费场景和客群。半年报披露，线上粉丝数超4100万人，客群规模与市场渗透稳步攀升。

一个拥有超4100万粉丝的茶叶品牌，某种程度上已经超越了茶叶本身，它更像是一个生活方式品牌在做的事情。

02

产品矩阵与供应链的护城河

如果说渠道是八马茶业攻城略地的先锋，产品与供应链则是决定这场战役能打多久的后勤根基。

八马茶业构建了覆盖乌龙茶、红茶、黑茶、白茶、绿茶、黄茶六大品类的全品类矩阵，同时延伸至茶具、茶食、茶饮等衍生品。灼识咨询认证八马茶业茶叶品牌专卖店超3800家，位居中国第一；公司还获安溪县茶业企业纳税额第一（2013至2025年连续13年）、武夷山市茶业企业纳税总额第一（2020至2025年连续6年）。

品类全覆盖这件事，说起来容易做起来难。中国茶行业的一大特点是产区极其分散，不同茶类对应不同产地、不同工艺、不同供应链体系。能在六大品类中都做到头部，意味着供应链的整合能力已经跨越了单一产区的天花板。

2025年的产品结构已呈现清晰的升级路径。自产产品收入达到12.90亿元，同比增长21.6%，占总营收比重从2024年的49.6%提升至58.9%。2026年上半年，公司自产品销售占比达60.8%。上半年期内利润1.98亿元，同比上升64.8%，销售净利率亦同步有所提升。

这个逻辑其实很朴素。茶行业的成本大头在原料端，自产比例越高，对上游的把控力越强，品质稳定性和成本结构都会同步优化。这也是为什么上半年利润增速远超营收增速，中间的剪刀差，很大程度上正是自产比例提升带来的规模效应在起作用。

供应链是产品质量的底座，也是八马茶业最深的护城河所在。中国茶行业长期受困于标准化程度低，全国超7万家茶企多为小散弱的中小作坊，从种植到加工到流通各环节非标准化空间大，品质稳定性成为品牌化发展的核心瓶颈。

八马茶业正在用工业化的手段解这道题。依托在安溪、武夷山的智能化工厂及自动化产线，八马茶业实现了从原料到生产到成品的全方位可追溯质量控制。一盒一码防伪溯源体系、ISO9001、有机产品、绿色食品、FSSC22000等认证共同构成品质保障体系。

而就在此前八马茶业2026年中战略成果发布会，八马茶业董事长王文礼首次系统提出了六大超级工程框架，涵盖超级研发、超级茶园、超级工厂、超级产品、超级门店、超级品牌六个维度。这是一套从田间到茶杯的全链条布局。

其中，安溪基地第六代智能产线已斩获中国茶科技大赛特等奖，实现制茶全流程自动化、标准化生产。武夷山二期第八代生产线已在规划中，将专注于红茶品类，以适配国际市场主流需求。

更值得关注的还有云南勐海第九代生产线的规划。就在此前8月14日，八马茶业第九代超级工厂正式签约勐海 ，八马将在勐海135亩工业用地建设普洱茶超级工厂，当前项目前期筹备工作已全面启动，计划于 2026 年底前正式开工建设。

从铁观音到岩茶再到普洱茶，八马的智能工厂版图正在覆盖中国最核心的三大茶产区。

源头原料与流通配套同步升级。超级茶园方面，八马茶业规划启动安溪桃舟晋江源万亩有机茶集群建设，并在全国多个核心产区布局10万亩有机茶庄园。流通端，规划投建安溪超级仓配中心，打造茶行业首个融合立库系统与双端业务场景的智能仓配枢纽。目前多座智能仓已投入运营，实现黑灯仓库24小时不间断作业。研发端，已获批精制茶加工行业工业互联网标识解析二级节点资质，为每一盒茶叶赋予唯一身份标识，实现从茶园到茶杯的全链路可追溯。

这套智慧茶园加智慧工厂加智慧仓储的供应链体系，正在将中国茶从经验主导的农产品逐步改造为品质稳定的标准化消费品。

03

政策东风与行业格局重塑中的龙头逻辑

渠道与产品的内生动力已经就位，外部政策环境的催化效应便显得尤为关键。

2026年2月14日，工业和信息化部、商务部、文化和旅游部、市场监管总局、中华全国供销合作总社五部门联合印发了《茶产业提质升级指导意见（2026—2030年）》。政策端的方向很清晰：到2028年，培育5个以上年营业收入超100亿元的茶产业集群，以及一批年营业收入超过50亿元的茶全产业链龙头企业。到2030年，全产业链规模达1.5万亿元，规模以上精制茶加工业营业收入突破2000亿元。

这份政策文件围绕提升产业科技创新水平、培育壮大经营主体、推进特色产业集群建设、推动全产业链提质升级、构建茶文化价值体系、完善配套支撑体系六个方面，提出了19项重点任务。其中特别强调，支持企业通过战略投资、并购重组、技术合作等方式整合上下游环节资源，加快向集团型企业发展，培育一批具备较强资源整合能力、市场议价能力、风险抵御能力的链主企业。

政策明确提出支持并购重组、培育链主企业，这在过去茶产业政策里并不常见。茶行业长期被看作农业的一部分，政策导向偏重扶贫和保民生。这次的表述转向产业化和品牌化，意味着顶层设计在松绑。对于已经完成渠道网络、供应链体系和品牌认知三重布局的企业来说，行业整合的窗口正在打开。

为什么需要这样的政策？因为中国茶叶市场的竞争格局实在是太过分散了。数据显示，中国茶叶市场行业CR5仅为2.7%左右——一个近三千亿规模的市场，前五名加在一起连3%都不到。2024年高端茶市场CR5约5.6%，八马茶业市占率约1.7%。1.7%就能当龙头，放在任何一个消费行业里都是不可思议的数字。

这种极度分散的格局，意味着头部企业的成长空间几乎是敞开的。行业从高速扩张转入存量竞争，品牌、渠道与供应链的三重壁垒将变得更加珍贵。当行业增速放缓，中小玩家的生存空间被压缩，市场份额自然会向头部集中。这是所有消费品行业走向成熟的共同路径——啤酒、乳业、白酒，无一例外。茶叶只是走得慢了一点，但方向不会变。

此前多家券商给出了积极的盈利预测。华源证券预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.9、3.5、4.2亿元，同比增速分别为31%、20.5%、19%；开源证券预计公司2026-2028 年归母净利润为3.26亿元、4.10亿元、4.94亿元，同比分别增长46.9%、25.6%、20.4%。尽管各家预测存在差异，但对公司盈利能力持续改善的方向判断高度一致。

这背后的共识其实很清晰，在一个极度分散、品牌化刚刚起步的行业里，拥有品牌、渠道和供应链三重壁垒的龙头企业，理应享有持续的份额提升和利润增长。

从股东回报视角来看，八马茶业在上市前便拥有连续多年的分红记录，注重与投资者共享经营成果。此次，公司董事会建议派发中期股息每股人民币1.2元（含税），进一步延续回报传统。

今年4月，八马茶业还曾公告实施股份回购计划，主要基于董事会对长期发展前景的信心及对公司股价被低估的判断。该回购计划拟回购不超过529.87万股H股，占已发行H股总数的10%，回购总额上限为2.5亿元人民币。7月以来相关回购动作已陆续展开。

（来源：同花顺）

04

结语

上半年八马茶业不俗的成绩单，其并非只是一家企业的财务数据，更是在中国茶叶市场从分散走向集中的进程中，头部企业获得越来越清晰竞争优势的生动注脚。当行业整体增速放缓，真正的龙头反而会跑得更快。

中国茶行业用了几十年时间从农产品走到了消费品，现在正在从消费品走向品牌化。八马茶业正在做的事情，本质上是把茶叶这个古老行业用现代商业逻辑重做一遍。

从安溪到武夷山再到云南，从第六代产线到第九代规划，从传统渠道到即时零售，每一步都在回答同一个问题：当行业增速放缓，什么样的企业能活下来并且活得更好？

显然，答案如今已经写在这份半年报里了。政策东风吹来，行业洗牌加速，站在3000亿原叶茶市场与1.5万亿全产业链的交汇点上，八马茶业的未来将更有看点。