百度最被忽视的资产浮出水面

8月18日，百度发布2026年第二季度财报，AI业务收入占一般性业务的比重达到50%，已连续两个季度占比过半。

过去几个季度，市场一直用AI收入占比判断百度转型走到了哪一步。当Q1、Q2连续两个季度过半，观察重点也由此向前推进：当AI成为收入底座，百度能不能把同一套技术能力，持续变成收入、客户和真实的运营结果？

财报数据印证了百度转型的成功。本季度，百度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%，其中GPU云同比增长283%，在连续四个季度三位数增长的基础上进一步加速；AI应用收入25亿元；AI原生营销服务收入26亿元。

“随着AI业务成为百度核心的发展方向，我们正在为下一阶段的AI驱动增长夯实基础。”百度创始人李彦宏表示。他还在财报电话会上提到，百度很多重要的人工智能资产，包括昆仑芯以及萝卜快跑，都是超过十余年持续投入的成果。它们已经成为百度差异化竞争力的核心来源，并且它们的性能和商业价值正在获得越来越广泛的认可。

高盛、富瑞、瑞银、花旗、麦格理等机构近期密集看多百度AI长期增长潜力，维持“买入”评级。这些机构认为，百度快速增长的AI业务将逐渐抵消传统搜索业务压力，其全栈 AI 系统提供显著竞争护城河，并且AI 应用变现管道强劲。这些机构还判断，随着昆仑芯 IPO、AI 云与萝卜快跑业绩继续增长，百度有望获得新估值。

AI办公站稳脚跟

在AI应用这条线上，百度最先跑出来的，是AI办公。

8月份，百度完成AI办公产品线新一轮整合，形成以百度搭子、库库AI、秒哒为代表的AI办公产品矩阵。用户规模、增长速度和赛道排名，构成了百度在AI办公市场的产品优势。

百度搭子是这轮增长里最猛的一个。AI办公智能体榜单显示，百度搭子7月MAU环比增速达1063.79%，位列增速榜第一1；同期AI产品榜网站榜中，其7月月访问量达到897万，环比增长845%，位列全球增速总榜第二，也是该榜单中增速最快的AI Agent产品。7月，它还入选WAIC 2026“十大镇馆之宝”，是十款展品中唯一2入选的通用型全流程办公智能体。

库库AI是百度另一个发力较猛的AI办公产品。其MAU超过2500万，位居AI办公赛道行业第一3。今年4月上线1.0版本后，一年迭代到4.0版本，可在文库网盘、Oreate AI等海内外产品全端通用。8月，国家工信安全中心发布Office Agent工作流测评报告，百度文库得分排名第一4，独自占领第一梯队。

据沙利文《中国AI原生无代码应用生成平台市场研究，2026年H1》，秒哒以33.4%的市场份额位居行业第一5。7月，秒哒发布3.5版本，完成六大能力升级，“生成即增长”“生成即业务”“生成即交付”打通了从创意生成到产品交付的全链路。

百度其他AI应用也在向企业场景延伸。自我演化智能体百度伐谋自发布以来已有超过3000家企业申请试用，并在港口调度、销量预测、排产排程等场景落地；百度一镜已服务超10万客户、覆盖30余个行业，连续两年蝉联中国AI数字人市场份额第一6。个人办公产品的用户规模与企业应用的客户覆盖，共同构成了百度AI应用业务的增长基础。

百度AI应用在办公领域的成绩证明，百度拥有抓住多元 AI 机遇的能力。李彦宏称，百度AI应用组合持续保持良好发展态势，能力不断增强，应用场景日益丰富。

多项AI商业成果浮现

拆分百度AI具体收入，可以得出结论，百度AI的商业化，正从单点验证走向多场景复制。

AI云是百度AI收入的大头，也是增长最稳的一项业务。第二季度，GPU云同比增长283%，连续四个季度保持三位数增长，反映客户对基于公有云的AI训练和推理算力需求仍在扩大。

更值得关注的是市场位置：据IDC数据，百度智能云在金融、游戏、具身智能等行业市场份额位居第一7。2026年上半年，百度智能云以13.85亿元的中标金额位居AI云厂商第一7，占五家主要厂商整体中标金额近六成；在金融行业生成式AI市场，其以16.6%的份额再度蝉联第一7；AI游戏云市场份额51%，具身智能云29.55%，均为第一7。

百度搭建并持续强化具备差异化的全栈 AI 架构，覆盖芯片、云基础设施、大模型以及应用，每一层都具备有竞争力的产品。这是百度智能云与其他云产品最大差异。

萝卜快跑是百度AI商业化另一个正在快速复制的业务。截至目前，萝卜快跑已覆盖全球28个城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超2.4亿公里。

第二季度以来，萝卜快跑在迪拜启动全无人商业化运营，在香港机场岛开展全无人公开道路测试，在伦敦联合Uber、Lyft启动开放道路测试，并与哈萨克斯坦企业TPH签署战略合作协议，探索当地无人驾驶出行服务；6月，它还通过与PostBus的合作在瑞士开展公开道路测试。

不同国家的法规、道路和驾驶习惯各不相同，同一套技术能在多个市场并行推进，说明百度复制的不只是一支车队，而是技术、运营和合规能力的组合。

对于出海节奏，李彦宏此前在财报电话会上做过解释，“我们不将国内和国际市场视为非此即彼的选择。”百度按每个城市的框架、出行需求、合理定价、道路状况和商业可行性来评估进入与扩张速度。他特别提到，在出租车运价更高的海外市场，萝卜快跑低成本车辆和已验证的运营模型“有潜力带来更强的单位经济”。

重估入口正在打开

财报电话会上，百度旗下昆仑芯业务也被分析师多次提问。昆仑芯是百度自研的芯片业务，摩根大通对昆仑芯独立估值为 400至490 亿美元。2025年至今，昆仑芯已交付多个万卡级的P800集群，进入招商银行、南方电网、吉利汽车等上百家客户，并完成对文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等主流模型的适配。据The Information援引知情人士称，腾讯已成为昆仑芯客户。

过去很长一段时间，市场对百度讨论最多的一句话是“被低估”。依据是百度公司市值没有充分反映AI云、AI应用、昆仑芯和萝卜快跑这些资产的潜在价值。部分研报已经采用SOTP或分部估值，把百度传统业务和不同AI资产分别定价。比如摩根大通在今年5月的一份研报，就把百度拆成 AI 云基础设施、昆仑芯、AI 应用、AI 原生营销、传统业务、爱奇艺、携程等部分。

萝卜快跑也是百度市值被低估的一个佐证。萝卜快跑累计全无人驾驶里程已超2.4亿公里，与Waymo行驶里程相仿，而Waymo去年底完成56亿美元融资、估值超450亿美元。自动驾驶是万亿级潜在市场，一旦商业化完全跑通，将彻底改变百度的估值逻辑。

近期一些变化正在发生。7月，百度公告拟在香港联合交易所主板进行自愿转换上市，港交所已确认该申请，百度将于8月26日召开股东特别大会寻求批准。百度CFO何海建在电话会上表示，在港交所审批通过、并且满足其他适用申请条件的前提下，预计今年之内完成转换生效。他认为，这个动作可以让更多投资者，尤其是亚洲地区的投资者，能够更好理解、参与以 AI 为核心的百度的价值。

一旦转换完成，更多熟悉中国互联网、国产算力和AI产业的内地资金，有望更直接地参与其定价。过去“百度被低估”更多停留在估值模型和市场讨论里，港股通则真正打开了一道新的资金入口。

目前已有一些机构资金开始行动。据外媒报道，知名投资人Stanley Druckenmiller几年来首次重返中概股，其家族办公室第二季度建仓百度ADR，买入8.8万份；同样在二季度，David Tepper旗下的Appaloosa LP持续增持百度（报告期内增持60.29万股）。

在AI应用临界点到来、全栈能力开始转化为持续收入的当下，作为最早All in AI的中国互联网公司，百度有望获得一张新的估值表。

数据来源

1.AI办公智能体榜单

2. 2026世界人工智能大会（WAIC）官方评选

3.AI产品榜网站榜

4.国家工业信息安全发展研究中心《Office Agent工作流测评报告》

5.弗若斯特·沙利文（Frost & Sullivan）《中国AI原生无代码应用生成平台市场研究，2026年H1》

6.弗若斯特沙利文咨询联合头射研究院发布《2028年中国智能体 (AI Agent) 最佳应用实践》报告

7. 国际数据公司（IDC）《中国金融行业生成式AI平台及应用解决方案市场份额，2025》

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