中金公司换股吸并东兴、信达证券问询函回复新闻稿

来源：新浪财经-鹰眼工作室

2026年8月18日，中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）联合东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司正式披露上交所审核问询函的完整回复文件，对本次行业重大整合交易的核心关切事项逐一作出详细说明，全面回应了市场及监管层关注的业务整合、定价公允性、资产质量、债务处理、审批进展等关键问题。

整合方案细节披露：分步推进业务融合

本次交易完成后，存续中金公司将在“客户稳定、业务连续、团队融合、内控统一”的原则下，分阶段有序推进三家券商的全面整合工作。业务条线整合：机构业务将按条线对口并入中金对应部门，东兴、信达的财富管理业务将统一纳入中金财富体系，在监管允许的营运过渡期内完成客户、业务迁移及系统整合，保障业务平稳衔接。组织架构优化：存续公司将在维持中央汇金控制权稳定的基础上，吸纳中国东方、中国信达成为主要股东，结合三家机构网点布局特点，后续将按区域推进分支机构一体化整合，提升运营效率。协同效应释放：整合完成后，中金净资本将从481亿元跃升至1033亿元，行业排名从第12位升至第4位，资本实力实现翻倍增长，同时依托中国东方、中国信达在不良资产处置领域的万亿级资源储备，共同布局资产投行、困境企业纾困等特色业务赛道。

定价逻辑清晰：差异化安排保障中小投资者权益

本次交易整体交易规模达1138.54亿元，吸并各方定价安排充分兼顾不同标的基本面特征，整体溢价率10.44%，处于行业合理区间：- 中金公司换股价格36.68元/股，对应2025年9月末市净率1.81倍，未设置折价，符合头部券商高附加值业务占比高的估值特征。- 东兴证券换股价格较定价基准日前20个交易日均价给予26%溢价，对应市净率1.75倍，充分覆盖其优于行业中位水平的盈利能力，交易完成后东兴证券股东每股收益预计增厚约10%。- 信达证券换股价格未设置溢价，对应市净率3.04倍，与其次新股估值属性、高股息投资布局及独特的AMC协同业务模式相匹配。- 对比10家头部上市券商可比样本，本次交易定价逻辑与市场惯例一致，不存在损害中小投资者利益的情形。

资产质量扎实：减值计提充分风险可控

三家券商核心金融资产减值计提政策均严格对标行业标准，整体风险抵御能力充足：其他债权投资：以高评级地方债、金融债、国债为主要配置方向，中金、东兴、信达该类资产第一阶段减值计提比例分别为0.11%、0.73%、0.14%，均处于行业合理区间。融出资金：受益于2025年A股市场活跃度提升，三家券商两融业务规模同步增长，平均维持担保比例均保持在260%以上的安全区间，减值计提比例0.62%、1.00%、0.67%，覆盖充足。买入返售金融资产：东兴证券存量股票质押项目已基本完成清收处置，90%以上第三阶段资产计提比例超90%；信达证券该类资产平均维持担保比例达364.64%，整体信用风险极低。- 中金公司应收款项占比高于同业，主要源于其境外经纪、场外衍生品业务规模显著领先行业，相关款项97%以上账龄在1年以内，流动性良好。

债务处理合规：无到期偿付风险

截至2025年末，三家券商合计有息负债规模超5757亿元，通过提前履行债权人告知程序，相关债务保障安排已全部落地：- 所有存续公司债、短期融资券、收益凭证等债务均已通过债券持有人会议决议、官网公告、一对一函证等方式，取得全部债权人同意不要求提前清偿或追加担保。- 截至公告披露日，三家券商合计2290.93亿元、522.71亿元、682.17亿元的待履行通知债务均已完成合规程序，占比100%，未收到任何提前清偿主张。- 扣除客户保证金后的自有货币资金合计超547亿元，叠加合计超7611亿元的高流动性交易性金融资产、其他债权投资，完全覆盖未来一年内到期的合计3681亿元有息负债，现金流安全垫充足。

审批进展顺利：不存在实质性障碍

本次交易全流程推进节奏符合监管预期：- 2026年6月12日上交所正式受理本次合并申请，7月10日中国证监会同步对中金与两家标的合并、股东变更、六家子公司控股股东/主要股东变更等6项行政许可事项出具受理通知。- 境内核心审批流程有序推进的同时，英国、澳洲等主要境外经营地区的相关监管审批已完成，剩余境外属地审批不存在影响交易推进的实质性障碍。- 本次交易未达到经营者集中申报法定标准，无需额外履行反垄断审查程序。

本次行业重磅整合完成后，存续中金公司将成为国内资本实力顶尖、跨境服务能力突出、特色资产投行赛道优势显著的一流投资银行，在服务实体经济、支持科创金融、盘活存量资产等领域的综合服务能力将实现跨越式提升。

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