上半年营收微增利润下滑超三成，中国联通押注算力值不值？

8月18日，中国联通发布2026年中期业绩报告。在国内通信行业整体进入存量竞争、传统连接业务增长承压的大背景下，中国联通上半年实现营业收入2013.64亿元，同比微增0.6%，不过值得关注的是，公司归母净利润41.39亿元，同比下降34.8%，扣非净利润35.34亿元，同比下滑36.67%，盈利端出现大幅波动。

针对市场最为关注的利润大幅下滑问题，中国联通在业绩说明会上说明：2026年1月1日起，国内通信行业增值税税目迎来重大调整，手机流量服务、短信彩信及宽带接入服务的适用税目由原先的增值电信服务调整为基础电信服务，对应税率从6%上调至9%，这一政策变化直接对公司利润形成阶段性挤压。与此同时，上半年中国联通员工薪酬及福利开支达到341.4亿元，同比增长19.3%，占营业收入的比重从去年同期的14.3%升至17.0%。公司管理层特别强调，这一人工成本的大幅增长属于投入节奏变化带来的阶段性现象，全年人工成本规模将保持平稳，随着下半年相关投入节奏回归常态，全年利润降幅将较上半年明显收窄，盈利端的压力将得到显著缓解。

从财报核心财务数据来看，中国联通报告期内，公司经营现金净流入达到329亿元，同比提升13.6%，创下近年同期新高，应收账款增速较2025年同期显著放缓。在业务结构层面，传统服务收入为1780亿元，同比微降0.2%，而通信产品销售收入达到234.1亿元，同比增长约7.1%，成为拉动整体营收逆势增长的核心动力。值得注意的是，公司连接价值回稳趋好，新增用户价值高于存量用户价值，融合用户渗透率已经超过78%，融合套餐ARPU继续保持在百元以上，用户结构持续向高价值方向优化。

与传统通信业务的平稳表现形成鲜明对比的是，算力业务正在成为中国联通增长曲线中最具爆发力的新引擎。财报显示，2026年上半年公司算力收入达到419亿元，同比增长13%，其中智算中心收入同比增长11%，智能计算收入同比增长9%，算力板块的收入规模已经占到总营收的五分之一，成为拉动公司第二增长曲线的核心支柱。与之相匹配的是公司资本开支的结构性倾斜，上半年中国联通整体资本开支为241亿元，其中算力投资占比大幅提升至37%，算力领域的投资额同比增幅超过80%，资源投放的重心已经从传统通信网络全面向算力网和新一代通信网转移。

据了解，目前中国联通智算规模已经超过45EFLOPS，全网部署标准机架超115万架，资源利用率超过74%，“联通星罗”先进算力调度平台完成全栈升级，实现了全网算力的全域感知、智能分配、高效协同，已经落地了行业领先的跨域异构混训、混推的大规模生产实践。在此基础上，公司联合产业链合作伙伴在超大规模国产智能算力领域取得重大突破，相关成果刚刚荣获国家科学技术进步奖一等奖，技术硬实力得到国家级认可。在“东数西算”工程的持续推进下，中国联通还在深化算力与绿电的融合布局，万卡智算中心建设进度持续加快，全面融入全国一体化算力网。

财报显示，目前中国联通移动网4G/5G基站累计建成480万座，人口覆盖率超过99%，已经形成地空协同、天地一体的覆盖体系，全国范围上线天通手机直连、北斗短报文等卫星通信服务；宽带网10G-PON端口占比达到87%，5G-A基站已经覆盖330多座城市，万兆光网在百余个城市开展商用试点，在枢纽节点间建成400G全光智算网络，国际海陆缆储备容量达333T，打通了境内外信息高速传输大动脉。依托这张覆盖全国、连通全球的算网底座，中国联通的国际化进程也在全面提速，上半年国际业务收入达到77亿元，同比增长14%，成为公司新的重要增长极。

在产品端，中国联通也启动了大刀阔斧的改革。中国联通正在全面收缩在售套餐数量，持续开展资费精简专项工作，同时全面推行“拖拉拽”产品新模式，突破传统固定套餐的限制，以“自助餐”“点餐”等方式把选择权完全交给用户，用差异化产品破解行业长期存在的同质化竞争难题。其中“联通魔方”产品上市三个多月以来，销量已经突破150万户，市场反馈远超预期，中国联通表示，后续融合拖拉拽功能的新产品也即将上市销售。

与此同时，公司打造的工作流智能体平台“联通云犀”，正在助力广大企业客户将AI作为生产工具，重构管理运营流程，释放数据资产价值；全面应用UniClaw智能体，加速视频彩铃、安全管家、5G新通话等产品云智化迭代，焕新个人与家庭智慧生活。

在AI大模型运营的新赛道上，中国联通创新Token运营模式，构建兼容不同模型、纳管数据要素、整合连接和安全能力的Token定价规则，完善Token创造、转运、清洗、存放、应用的全流程运营模式。升级后的联通元景MaaS平台，已经汇聚200多款主流大模型，积累超过500TB高质量数据集，建成了规模化的“Token超市”，大幅提升Token价值密度。目前公司已经推出Token Plan个人版与企业版，聚焦工业、政务、医疗、教育等重点行业，落地了一批应用价值可观、商业模式成熟的智能体，为用户价值拓展打开了全新的增长空间。

采写：南都·湾财社记者 孔学劭