蹭完SK海力士蹭长鑫科技！谁是光伏圈最会蹭概念的企业？

实力不够，概念来凑。

光伏周期道阻且长，各家企业都在自谋出路。他们中间，有些公司天生带有妖股气质，像近期债务违约被强制执行的HJT企业国晟科技，像设备领域最会讲AI故事的罗博特科。在光伏银浆领域，蹭概念的翘楚、天花板、扛把子，当属聚和材料。

8月17日，聚和材料20%涨停，盘后赶紧发布《股票交易风险提示公告》，措辞很诚恳，提醒"市场情绪过热及非理性炒作"，一副诚惶诚恐、生怕惹上麻烦的样子。然而，市场完全没理会。8月18日股价再涨6.73%，收于102.12元，成交37.87亿元，换手率15.87%。

至此，聚和材料8月14日、17日、18日三个交易日收盘涨幅偏离值累计超过30%，触及科创板异常波动标准。8月18日晚，公司不得不发布《股票交易异常波动暨风险提示公告》。

回头看8月17日那天：开盘后走高，午后封死涨停，单日成交25.4亿元，主力资金净流入5.24亿元，龙虎榜上"章盟主"净买入8364万元。一家光伏银浆公司，凭什么这么涨呢？

赶碳号多方采访和梳理发现，既有上市公司的半推半就蹭概念，又有小作文兴风作浪。

01准备让上市公司花五个亿，和半导体“交个朋友”

8月11日晚，聚和材料公告，拟以自有资金5亿元作为有限合伙人（LP），入伙"上海国聚同辉企业管理咨询合伙企业（有限合伙）"，认缴出资占比71.43%。国聚同辉的投资方向，是"重点关注半导体材料相关领域"。

把公告拆开看，这笔投资的"含半量"恐怕要打点折扣。

国聚同辉7月15日才设立，初始认缴出资3000万元，没有任何实际经营。普通合伙人（GP）上海聚和致远，7月9日成立，注册资本2.55亿元，实缴为零，"尚未实际开展经营活动"，由聚和材料实际控制人刘海东控制。

另一个原始有限合伙人聚芯才，7月7日成立，由公司董事李浩和董秘、财务总监林椿楠各持50%，同样没有经营。三家公司注册地都在上海市闵行区金都路4299号6幢——一个集中登记地。

这个交易结构绕了几道弯：聚和材料出5亿当LP，聚和致远同步新增认缴1.7亿元，再以0元对价受让聚芯才100万元的认缴份额（已实缴0元），聚芯才就此退出。增资后，国聚同辉认缴总额7亿元，聚和材料占71.43%，聚和致远占28.57%。

关键是，聚和材料出资占了大头，但身份只是LP，不执行合伙事务，不控制国聚同辉，不纳入合并报表。合伙协议把"排他性"的管理权，全部交给了GP聚和致远——决定投资、处分财产、选聘机构、代表被投企业行使股东权利，统统归GP。出资期限宽到2031年7月12日前，缴足即可。

说白了，上市公司要掏5个亿，换来一个"半导体产业投资平台"的名分，控制权在实控人手里，并表没份，钱什么时候打、投什么项目，LP说了都不算。

而且，上述行为还构成关联交易。董事会表决时，刘海东、李浩、敖毅伟、李宁、姚剑五名关联董事全部回避——后四人加上董秘林椿楠，本身就是聚和致远的股东。

02说好的临时股东大会，突然被取消了

公告发出后第二个交易日，8月14日，上交所监管工作函送达，涉及对象包括上市公司、控股股东及实际控制人。函件具体内容上交所至今未公开，公司也只披露了函件标题。

赶碳号从交易结构推断，监管关注的方向或许是这几项：关联交易定价是否公允、是否存在利益输送、上市公司出资5亿却不并表的合理性、壳公司集中设立的时间节点与信披节奏、是否迎合市场热点炒作股价。

8月15日，聚和材料照常披露第三次临时股东会会议资料，会议仍定在8月28日，审议这项关联投资。

8月17日——监管函公告后的首个交易日——股价直接20cm涨停，8月18日继续冲高，股价继续上涨6.73%，收于102.12元，8月14日至18日三个交易日累计涨幅偏离值超过30%，触发异常波动标准。

就在同一天，公司召开第三届董事会第十一次会议，决定取消8月28日的临时股东会。8月19日，异常波动公告和取消股东会公告同时披露。取消理由只有一句话："公司与关联人共同投资方案还需与相关方做进一步沟通，暂不召开。"

这个解释，其实经不起推敲。相关方案在8月7日就经聚和材料的董事会和独立董事专门会议审议通过，而且在8月15日会议资料都发了，股权登记日（8月24日）将近。该沟通的事情，董事会前不沟通，收到监管函、股价短期翻倍之后，才想起来和相关方沟通？

在A股市场，取消股东会的案例时有发生，大多数是因为议案撤回、时间冲突或需重新审议。聚和材料这种情况——监管函下达、股价异常波动当天，董事会紧急开会取消审议一项已公告的关联交易，又不给出具体原因——并不多见。

聚和材料三个交易日偏离值超30%，当天董事会就决定取消临时股东大会。四个交易日的缓冲期不采取行动，偏偏在股价最疯狂的当天紧急刹车。赶碳号对此的合理推测是，监管部门在工作函基础上，或许又做了进一步问询甚至窗口指导，公司在回复监管之前，不敢把议案拿上股东会表决。

取消股东会，一来可以避免在监管压力下相关议案被中小投资者投票否决（关联股东须回避，中小投资者单独计票），二来可以让方案悬在那里——半导体的故事还在，投资又没有被正式否决，想象空间仍可继续保留。

03上一轮狠蹭SK海力士，套牢一批人

聚和材料与SK海力士相关的部分投资者问答；来自东财Choice

聚和材料对这套节奏一点也不陌生。

2026年6月26日，公司在互动平台表示，空白掩膜版产品已通过SK海力士、TMC、迪思微、中微掩模等客户量产验证并实现销售。股价随即连续拉升：6月26日、29日、30日三个交易日涨幅偏离值累计超30%，6月30日收于132.7元，涨19.87%，成交45.16亿元；7月1日盘中触及135.76元。

7月1日当晚，公司发布异常波动公告，提示收购整合风险和银价波动风险，当时滚动市盈率51.84倍，接近行业均值26.60倍的两倍。

那一轮的催化剂，正是SK海力士1100万亿韩元半导体投资计划，以及空白掩膜版国产替代的想象。当然，也有卖方推波助澜。

在6月底，市场中流传着券商的小作文这样写道：按5万元/片均价、产能打满假设，空白掩膜版收入有望达30亿元，对应200亿元增量市值；2026年业绩上修至8至10亿元。

这份在微信和投资者社区流传的“研报”，还列出光刻胶、铜浆、海外三个"向上期权"，断言"空白掩膜版+银浆对市值的支撑明确"，"国内基本没有其他公司能做空白掩膜版"。

这些数字听着诱人，前提却是"产能打满"。韩国工厂现有产能1万片/年，上海一期2万片要到2027年下半年才投产，远期6万片还在规划图纸上。

当然，聚和材料在公告中一如既往地反复强调，"短期内不会对公司业绩产生较大影响"。卖方把远期满产的假设当成即期估值讲，听的人再把研报当成买入依据，风险就这样一层层扩散开来。

结果呢？7月1日聚和材料股价见顶后一路下跌，8月3日最低探至57.94元，较高点腰斩。追高的投资者被套在山顶。6月底喊着"200亿增量市值"的研报，如今已没人再提。

今年3月31日，聚和材料完成对SKE空白掩膜版收购，实际支付约2.98亿元人民币，以现金交割，未形成大额商誉。公司公告表示，收购时点标的处于亏损状态，韩国工厂按原计划生产，国内基地尚在建设，"短期内不会对公司业绩产生较大影响"。上海基地一期2万片产能预计2027年下半年才投产。2月成立的聚芯光做电子束光刻胶，目前只有研发团队，中试线还在建。

这些信息，公司在风险提示里说得很清楚。可到了互动易和业绩说明会上，聚和材料对外释放的又是另一套话语：SK海力士验证通过、年度框架订单、光刻胶团队组建、公司要"打造半导体材料第二增长曲线"。

利好在投资者交流时拼命往大了说，风险提示往公告里塞。这是这类蹭概念的公司的一贯套路。

04蹭概念，也是一门“精深”的学问

聚和材料有一长串概念标签：光刻胶、存储芯片、半导体概念、芯片概念、液冷服务器、商业航天、卫星导航、卫星互联网、5G、汽车电子、OLED、BC电池、HJT电池、TOPCon电池……十几个概念加身，而公司2025年光伏银浆收入占比98.83%。

这些标签并非全是空穴来风，都是公司过往行为的真实记录。

液冷服务器，来自2025年8月一次投资者关系活动中披露的参股公司绿色云图——这家公司做浸没式液冷，客户名单列着英特尔、戴尔、百度、南方电网，听着唬人。但公司自己说了"持股比例较低，不参与日常经营管理"，股吧投资者算过，这笔股权估值也就几千万，对一家两百亿市值的公司，营业额小到可以忽略。

商业航天、卫星导航、卫星互联网三个概念，则来自2026年1月20日在互动易上的一句回复：部分导电浆料产品"已实现商用卫星太阳翼实际应用"。一句话，三个标签到手。

5G滤波器银浆，则写在招股书里，汽车电子浆料来自子公司匠聚，OLED概念挂了多年。每一个都有出处，但每一个都撑不起估值。

A股光伏企业蹭热点的，聚和材料当然不是头一个，但却是真正的“高手”。

举个例子，双良节能今年2月吃过一张1300万元的罚单。公司微信公众号发文章，称12台换热器将用于SpaceX星舰发射基地，24分钟股价涨停。当晚公司就被监管督促澄清：订单金额1392万元，占2024年营收0.11%，公司只是非独家间接供应商。次日一字跌停，随后证监会立案。上市公司罚400万，控股股东双良集团罚400万，董秘和品牌总经理各罚250万。这是最低级、最愚蠢的蹭法——零投入，一篇公众号文章，连直接供应商都算不上，干蹭、硬蹭，结果蹭来了一张罚单。

国晟科技走得更远。

国晟前身是连亏的园林公司乾景园林，2022年转型HJT光伏，2025年又追固态电池热点，宣布2.41亿元收购一家做动力电池铝外壳的孚悦科技，溢价1167%。

消息公布前股价已连续两天涨停，上交所问询是否存在内幕交易。三个月19次涨停，涨幅674%。结果并购贷款没批下来，收购终止，股价从34元跌到10元附近。国晟2025年亏损5.73亿元，截至 2026 年一季度末，账上现金及现金等价物只有1009 万元。真金白银是掏了，买的却是和光伏、固态电池都不搭界的铝壳厂，溢价11倍，最终一地鸡毛。国晟科技股东，有12.5万人之巨。

聚和材料为了概念是付出真金白银的：2.98亿元收购韩国SKE空白掩膜版业务，拿的是SK海力士认证过的产线和专利，不是PPT。5亿元认缴产业基金，当然只是认缴，身份是LP，不控股不并表，进可攻退可守。聚芯光做电子束光刻胶，团队建了，中试线还在图纸上。参股绿色云图蹭液冷，小比例持股，不并表不担风险。互动易上一句"卫星太阳翼实际应用"，三个航天概念同时到手。

聚和材料的每一步都有实际动作，后路也安排得妥妥帖帖。收购标的短期亏损、不贡献业绩，公告里写了；产业基金没有实缴、不控制，公告里写了；光刻胶还在研发，也写了。风险提示滴水不漏，概念标签一个没落下。等股价炒起来，公告里的风险措辞就成了免死金牌。

双良蹭SpaceX，蹭来了1300万罚单；国晟买铝壳厂，买成了腰斩。聚和花2.98亿买了家韩国半导体材料厂，又拟认缴5亿产业基金——钱花得煞有介事，故事讲得严丝合缝，监管部门似乎也挑不出明面上的硬伤。这种蹭法，散户看了觉得是真转型，监管看了挑不出程序毛病，卖方研报还能顺着讲出200亿市值。

05小作文推波助澜，蹭长鑫科技

就在聚和材料暴涨之际，股吧里流传着一篇小作文。

8月18日凌晨，东方财富股吧出现一则帖子，开头是"各位领导，我们从产业获悉"，称"长鑫科技将投资聚和材料旗下空白掩膜版子公司Lumina Mask"，还给了定性——"国内唯一具备ArF级空白掩模基板量产供货能力的主体"，结论是"建议重视"。这套"各位领导+产业获悉+唯一主体+建议重视"的措辞，是典型的卖方小作文口吻。

上述说法迅速传播，公司从未公告，长鑫方面也无任何确认。8月18日的异常波动公告里，公司专门加了一句"切勿轻信市场传闻及网络平台上未经核实的信息"。

雪球上还有投资者4月份就写过长文，分析聚和材料收购韩国东进世美肯光刻胶业务的"可能性"，估值、支付方案、业绩对赌算得有模有样。至今没有任何公告佐证。

股吧里的散户情绪分裂。有人喊"第二个中石科技"、"长鑫供应链"，有人提醒"和6月末一样，即将开启50%阴跌"，有人抱怨"一涨就提示风险，暴跌的时候屁都不放"。8月17日龙虎榜显示，"章盟主"净买入8364万元；8月18日三日龙虎榜，买卖前五合计净买入约1.65亿元。游资进场，散户接盘，老套路。

有一个信号值得留意：截至8月18日，21位分析师给出的目标价平均70.62元，最高100元，最低37.63元。当天收盘价102.12元，已经超过所有机构目标价的上限。

其实，上市公司的态度暧昧、半推半就，也是股价异动的推手。

7月上旬，关联方火速设立三家壳公司；8月11日晚公告5亿半导体基金，时点踩在光伏板块回暖、半导体材料热度高涨的窗口。公告后股价异动，监管函8月14日盘后公告，公司没有申请停牌，也没有在8月17日开盘前进一步澄清，当天股价直接20cm涨停，盘后才发风险提示，主力资金净流入5.24亿元。风险提示逐条"降温"，没有一句撤回投资计划的话。8月18日，股价三日累计偏离值超30%当天，董事会紧急决定取消股东会，理由含糊，客观上让半导体概念继续悬空发酵。

这和今年6月底那轮炒作如出一辙：先在互动平台释放客户验证利好，等股价涨完，再发异常波动公告提示风险。公告里说"不存在应披露而未披露的重大信息"，董监高和实控人"不存在买卖公司股票的情况"。这些话在法律上挑不出毛病。可一家上市公司对自身股价的连续异动，真的只能做到事后提示吗？

一个耐人寻味的现象是：公司公告口径与卖方研报口径长期存在偏差。公司公告里，掩膜版业务"短期内不会对公司业绩产生较大影响"，标的"处于亏损状态"；但在坊间流传的研报里，产能打满收入30亿、增量市值200亿、业绩上修8到10亿。在互动平台上，公司持续释放"通过SK海力士验证""签订年度框架订单"的正面信息；在风险提示里，才补上"国内基地尚在建设"。利好通过互动易和机构调研扩散，风险藏在公告角落。两套话术并行，股价涨了，公司的信披义务也"履行"了。

聚和材料的主业仍然是光伏银浆。2025年145.93亿元营收中，光伏导电浆料占98.83%，净利润4.2亿元，同比仅增0.4%，毛利率7.3%。2026年一季度净利润2.9亿元、同比增长223%看着亮眼，主要靠银价上涨和海外出货占比提升，掩膜版业务贡献甚微。就是这样一家公司，两个月内被炒了两轮。

半导体材料国产替代是真实的产业趋势，SKE收购也有其战略价值。但这些不应该成为上市公司配合概念炒作的道具。5亿认缴、不控股、不并表、2031年才前缴足的产业基金，撑不起近250亿市值里的"半导体溢价"。

取消股东会之后，聚和材料这笔关联交易是重新调整方案，还是就此搁置，投资者有权等一个明确说法。尘埃落定之后，任何"长鑫入股""收购光刻胶"的小作文，或许都只是游资收割市场的剧本。

赶碳号对此将持续关注。