国海研究 | AI对电子制造资源的挤占效应持续蔓延—晨听海之声0818

来源：市场投研资讯

（来源：国海证券研究）

每周观点

国海电子 | AI对电子制造资源的挤占效应持续蔓延，全行业景气度再强化

国海基础化工 | 海外成品油裂解价差扩大，看好全球化工反内卷大周期+AI需求大周期

国海电力设备 | 锂电排产涨价双升，AIDC进入订单兑现期

国海煤炭开采 | 供弱需强、港口去库，本周煤价继续上涨

国海煤炭开采 | 铝行业周报：EGA复产压制铝价，铝锭延续去库

公司点评

国海传媒 | 布鲁可：出海高增，积木车、成人向表现亮眼

国海海外 | 京东集团-SW：核心零售利润保持韧性，外卖业务持续减亏

国海海外 | 联想集团：把握人工智能驱动的全价值链发展机遇，调整后净利润突破10亿美元大关

国海海外 | 迈富时：场景Token驱动AI应用高速增长，利润强劲释放

国海化工 | 宝丰能源：Q2利润大增，高油价下煤制烯烃优势显著

国海计算机 | 工业富联：Q2归母净利润同比+91%，全球AI基础设施扩容提速

国海计算机 | 网宿科技：2026Q2业绩增速/盈利能力亮眼，重点上线边缘AI产品线

国海食品饮料 | 安琪酵母：酵母蛋白放量，期待利润加速

国海食品饮料 | 贵州茅台：步履坚定，落实于行

国海食品饮料 | 统一企业中国：经营表现稳健，盈利能力提升

国海食品饮料 | 卫龙美味：蔬菜制品动能延续，股息回报凸显价值

国海银行&资产配置 | 浦发银行：盈利增速抬升，存贷扩张保持韧性

电子：AI对电子制造资源的挤占效应持续蔓延，全行业景气度再强化——电子行业周报

作者：胡剑/孙华圳/高力洋/李明明/傅麒丞/李晓康

报告发布日期：2026年8月16日

投资要点：AI对电子制造资源的挤占效应持续蔓延，全行业景气度再强化。2026年8月10日至2026年8月14日，上证下跌0.33%，电子行业上涨0.51%，子行业中半导体上涨0.20%，元件上涨1.18%，光学光电子上涨0.48%，消费电子上涨0.16%；同期恒生科技、费城半导体分别下跌3.10%、上涨0.49%。我们认为，在经历了7月份由存储板块预期转弱进而带动的涨价链、设备链集体下跌，以及8月初美国FCC对于国内光模块企业出口政策的预期扰动之后，行业整体估值水平已回落至“战略配置”区间，乐观展望电子板块后续行情。近期，作为涨价链“风向标”的存储已出现明显的预期修复：月度价格延续上涨的同时，闪迪等龙头大厂对缺货和盈利能力持续性的展望更加积极，美股/韩股过去一周已启动大幅度反弹。结合近期产业链跟踪，AI算力建设对于电子制造资源的挤占效应仍在蔓延中，晶圆代工、存储、PCB、被动元件、模拟芯片等多个环节的景气度持续走高，在基本面“无虞”的背景下，存储板块的估值修复有望为“涨价链”打开估值空间，继续重点关注。与此同时，一方面考虑到在9月我国领导人访美前夕，两国在科技领域的政策博弈形势趋于严峻，以“韬定律”为象征的科技自立自强、产业链自主可控有望成为近期市场主旋律；另一方面，结合中芯国际2026Q2少数股东权益的大幅改善以及以华为昇腾为代表的算力卡明年快速增长的预期，国产算力产业链2027年的业绩弹性有望彰显。因此当前时点，继续推荐半导体制造、设备、材料以及国产算力。

中芯国际/华虹宏力Q2业绩超指引,晶圆代工高景气持续。8月13日，中芯国际、华虹宏力公告2026Q2业绩，营收和毛利率环比改善均超指引，同时指引Q3毛利率和营收继续环比改善，尤其中芯国际毛利率从2026Q1的21.48%到2026Q3指引上限的28%提升7pct，量价齐升态势明确，盈利能力持续增强，充分体现了国内晶圆代工的高景气度。因此，我们持续看好受益制造本土化、北美AI挤压拉动和国产算加速驱动的的高景气环节晶圆代工和封装测试龙头，相关公司包括中芯国际、华虹宏力、长电科技和通富微电等；同时我们也看好强扩产预期下的半导体设备和材料方向，相关公司包括北方华创、中微公司、鼎龙股份、江丰电子等。同时，中芯国际法说会明确表示包括BCD在内模拟工艺产能处于供不应求的状态，并且将持续到2027年底。因此，我们也看好处于景气度上行和AI含量提升的国内模拟芯片公司，包括杰华特、纳芯微、圣邦股份和思瑞浦等。

存储大厂中长期预期乐观，关注存储相关板块及长存&长鑫链核心标的。据《首尔经济日报》8月11日报道，SK海力士宣布重启大连闪存二厂建设，规划当地整体产能提升50%，2027年上半年建立完整的量产体系，每月新增晶圆产能5万片。同时，闪迪在2026年投资者日活动上宣布对未来数年存储需求高度乐观，预计2028-2030财年营收年化增速维持15%-19%，非GAAP毛利率目标瞄准80%；2026年全球存储市场规模大幅走高，数据中心占比快速攀升，需求增速明显高于供给增速，行业供需紧平衡格局至少延续至2027年，头部企业签订长期锁单稳固订单，行业基本面持续向好。长期来看，AI算力硬件迭代带动存储需求稳步扩容，存储厂商盈利能力维持高位，此外，随着长存和长鑫后续持续扩产，建议关注产业链核心标的配置机会。建议关注：长鑫科技、兆易创新、普冉股份、联芸科技、雅克科技。

国产模拟业绩超预期，海外已执行多轮涨价，重视经营杠杆带动业绩弹性。本周，圣邦股份、纳芯微发布公告，业绩超预期：新品放量与光模块高景气驱动下，圣邦股份2026Q2单季实现归母净利润2.78-3.08亿元，同比增长97%-118%，环比增长124%-148%；国内需求回暖与公司产品矩阵丰富带动下，纳芯微2026Q2单季度实现收入13.99亿元，同比增长73%，环比增长23%，实现扣非归母净利0.07亿元，同环比扭亏。今年，海外模拟大厂与国内厂商呈现接力式涨价。此前，原厂、渠道、一级供应商及终端企业均完成去库；2026Q2，工业、汽车、数据中心需求同步回暖，库存回归合理区间，订单回流上游；车用模拟、电源管理、光通信芯片已出现交期拉长、涨价迹象。当下模拟行业正在见到由补库与真实需求推动带来的新订单。我们认为要重视国内模拟公司在收入加速增长下，经营杠杆带来的的利润释放，重点关注：思瑞浦、纳芯微、圣邦股份、芯朋微、帝奥微、雅创电子、晶丰明源、杰华特、必易微等。

国巨、华新科7月收入捷报频传，消费类转单趋势显现，重视行业核心指标变化。近期台厂公告7月营收：7月，国巨合并营收161.3亿新台币，环比增加5.0%，同比增长51.5%，创历史新高；华新科净营收44.4亿新台币，环比增加12.2%，同比增长41.9%，改写历史次高。订单端，国巨B/B冲上2.2，华新科达1.8，订单能见度直达2026年底至2027年初。价格端，法说会口径方面，国巨表示2026Q2完成首轮调价、原材料若继续上行存在再次涨价空间，村田表示不排除调价可能；渠道口径方面，据半导体产业纵横公众号近期披露的供应链信息，三星电机8月1日起全线MLCC涨价30%，太阳诱电涨价函拟于9月1日起上调MLCC价格。需求端，据TrendForce，MLCC需求7月依旧旺盛，受需求结构分化、产能倾斜影响，短缺扩散至消费类；据禾伸堂董事长表示，受海外高端设备长交期制约，明年高容MLCC行业供需缺口或将扩大，紧张格局有望延续至2028年。当前被动元件行业具备高景气度，消费类转单趋势显现，看好高端涨价持续性，动态跟踪低容供需情况。我们认为相关厂商2026H2？2027年具备较强利润弹性，建议关注：三环集团、风华高科、顺络电子、洁美科技、江海股份。

PCB行业短缺延续，龙头订单能见度到2029年。据半导体行业观察公众号，部分中国制造商近期下达的PCB订单，交货时间已经被排到2028年；印度电子产业协会近期警告，如果供应紧张局面持续，未来三个月多个电子制造领域的产量可能下降30%至40%。据工商时报报道，8月11日臻鼎法说会表示未来三年新开出的高阶产能，均已与核心客户完成产能绑定，部分高阶产品甚至取得客户预付款及专案款，相关能见度已延伸至2029年。7月份PCB板块标的累计最大跌幅均超35%，我们认为当前位置具备吸引力，优先推荐存在AI供应缺口+新技术+扩产环节(修正涨价反噬)，包括mSAP工艺/原材料/设备。重点关注：沪电股份、胜宏科技、鹏鼎控股、深南电路、景旺电子、生益科技、芯碁微装、鼎泰高科。

AI加速落地端侧，端侧消费电子新品密集发布。据MacRumors，苹果在阿里巴巴的技术协助下训练面向中国市场的专属自研大语言模型，Apple Intelligence有望正式面世国内市场。产品端，端侧AI新品层出不穷，阶跃星辰STEPX Neo AI智能体手机、努比亚首款AI智能机手机NaviX Ultra、荣耀Robot Phone、谷歌Pixel 11系列等密集发布，端侧AI叙事愈发明确，AI硬件有望规模化出货，IDC预测2026年全球Gen AI PC出货量将达0.5亿台、Gen AI手机将达4.32亿台。建议关注：立讯精密、传音控股、大族激光、蓝思科技、领益智造、珠海冠宇、华勤技术、龙旗科技、蓝特光学、水晶光电等。

重点投资组合：

半导体：翱捷科技、通富微电、长电科技、长鑫科技、兆易创新、晶晨股份、中芯国际、华虹宏力、寒武纪、澜起科技、北京君正、晶合集成、扬杰科技、格科微、杰华特、伟测科技、圣邦股份、德明利、思瑞浦、乐鑫科技、普冉股份、新洁能、芯朋微、纳芯微、晶丰明源、南芯科技、恒玄科技、龙芯中科、佰维存储、江波龙、华润微、士兰微、斯达半导、卓胜微、豪威集团、思特威、艾为电子、帝奥微、天岳先进

设备/材料：中微公司、北方华创、鼎龙股份、中科飞测、长川科技、拓荆科技、华海清科、骄成超声、江丰电子、广钢气体、兴福电子、沪硅产业

消费电子/安防：立讯精密、传音控股、华勤技术、长信科技、龙旗科技、蓝特光学、水晶光电、大族激光、蓝思科技、领益智造、长盈精密、环旭电子、珠海冠宇、欣旺达、奥比中光、海康威视、大华股份、世华科技、视源股份、康冠科技

被动件/PCB/面板：三环集团、顺络电子、沪电股份、景旺电子、洁美科技、江海股份、鹏鼎控股、胜宏科技、芯碁微装、生益科技、鼎泰高科、京东方A、TCL科技

风险提示：下游需求不及预期；技术迭代不及预期；市场竞争加剧；汇率波动风险；地缘政治风险；重点关注公司业绩不及预期。

化工：海外成品油裂解价差扩大，看好全球化工反内卷大周期+AI需求大周期——基础化工行业周报

作者：董伯骏/杨丽蓉

报告发布日期：2026年8月16日

报告摘要：2026年8月13日，国海化工景气指数为110.49，较2026年8月6日上升0.62。

投资建议：据新华社，4月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，我国正式进入双碳考核。控制指标涵盖碳排放总量与强度、煤炭及石油消费、非化石能源占比等。“十五五”将确保2030年碳排放强度较2005年下降65%以上，非化石能源占比达25%，推动煤炭、石油消费总量达峰。

从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分高碳排放行业实现管控。中国化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。

因此，我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球AI需求大周期，在化工旺季到来之际，需求的向上将成为重点的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：

（1）价值驱动：潜在分红率提升

1）煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等

2）石油炼化：恒力石化、卫星化学、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油等

3）聚氨酯：万华化学、华峰化学等

4）磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份等

5）农药：扬农化工、利尔化学、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份等

6）钾肥：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔等

（2）供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出

1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等

2）草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份等

3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技等

4）工业硅：合盛硅业

5）纯碱：博源化工等

6）染料：浙江龙盛、闰土股份等

7）维生素、蛋氨酸：新和成，安迪苏，浙江医药等

8）钛白粉：龙佰集团等

9）粘胶短纤：三友化工

10）氯碱（PVC和烧碱）：中泰化学

11）碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材等

（3）需求驱动：大时代塑造大机遇

1）燃气轮机+SOFC上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、三环集团等

2）制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料等

3）储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、芭田股份、云图控股、史丹利、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等

4）抗老化剂/成核剂：利安隆、呈和科技等

5）PCB：圣泉集团、东材科技等

6）制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份等

7）民爆：广东宏大、易普力、江南化工等

8）航天航空材料：航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、瑞华泰

9）机器人材料产业链：PEEK-金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份等；灵巧手-福莱新材

10）吸附材料：蓝晓科技等

11）碳酸锂：盐湖股份等

12）食品添加剂：新和成、金禾实业、梅花生物、山东赫达

13）合成生物学：华恒生物、凯赛生物

铬盐：由于AI数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估。从铬盐产品价格端来看，据Wind，2025年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。我们认为，除海外“两机”产业链驱动铬盐需求高增以外，SOFC将再次重估铬盐产业链，铬盐有望成为AI电力发展中的稀缺资源。预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09万吨，缺口比例达到32%，弹性显著。

算力大幅提升，液冷技术成为大势所趋，液冷材料大有可为

AI技术迅猛发展，较大增加了相关产业对高性能算力的需求，进而对设备散热冷却提出了更高要求。液冷技术采用液体替代空气作为冷却介质，将液体直接或间接接触发热器件，可使散热效率大幅提升，能够有效满足单点、整机柜、机房的高散热需求。液冷材料涉及标的：

1)含氟制冷剂：巨化股份、昊华科技、三美股份等；

2)合成油：卫星化学等；

3)有机硅油改性聚醚：皇马科技、润禾材料等；

4)氟化液：巨化股份、新宙邦、华谊集团、永和股份、八亿时空等。

AI芯片是人工智能核心，推动半导体材料大发展

AI芯片系AI的核心，将在AI浪潮下获得快速发展和应用。半导体材料是芯片的基石，受益于AI需求拉动，半导体材料将获得更大发展空间，技术变革和国产替代的步伐将进一步加快。半导体材料主要分为制造材料（硅片/化合物半导体、光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材等）及封装材料。其中，我国半导体几大核心耗材国产化率均处于较低水平，国产替代需求旺盛，有望在AI快速发展中实现需求大增与技术突破。涉及标的：

1)光刻胶：彤程新材、鼎龙股份、雅克科技、南大光电、上海新阳、晶瑞电材、容大感光、万润股份、强力新材、飞凯材料、八亿时空、久日新材、广信材料、瑞联新材等；

2)湿电子化学品：兴福电子、中巨芯-U、晶瑞电材、安集科技、江化微、格林达、上海新阳、多氟多、新宙邦、飞凯材料等；

3)电子气体：综合特气平台：华特气体、和远气体、正帆科技、雅克科技；含氟类气体：中船特气、昊华科技；氢类特气：南大光电；硅基气体：硅烷科技；工业大宗气：金宏气体、杭氧股份、凯美特气。

4)掩膜版：清溢光电、路维光电等；

5)CMP抛光液和抛光垫：鼎龙股份、安集科技等；

6)溅射靶材：江丰电子、有研新材、隆华科技、阿石创、欧莱新材、振华股份（金属铬）等。

AI带动设备及元器件需求，高频高速PCB有望成主流，PCB产业链有望重塑和受益

印制电路板（PCB）是电子产品的关键电子互联件，被誉为“电子产品之母”。AI快速发展要求高算力，对设备、电子元器件数量和质量也提出更多更新的要求，将带动PCB需求新增长，高频高速PCB有望成为未来发展主流，PCB产业链相关材料的需求有望在新发展格局下获得重塑，涉及标的：

1)电子树脂：圣泉集团、东材科技、中化国际、呈和科技、宏昌电子、同宇新材、兴业股份、天启新材等；

2)电解铜箔：嘉元科技、诺德股份、中一科技等；

3)电子级玻纤纱：中国巨石、中材科技、宏和科技等；

4)硅微粉：联瑞新材、雅克科技、国瓷材料等。

AI服务器用MLCC粉体需求有望激增，驱动MLCC行业景气上行

随着MLCC可靠性和集成度的提高，其使用的范围越来越广，广泛地应用于各种军民用电子整机和电子设备，因此，MLCC又被称为“电子工业大米”。根据中国电子元件行业协会，我们预计到2027年，全球MLCC市场规模将达到1180亿元，2024-2027CAGR达到5.46%；全球MLCC需求量将达58,312亿只，2024-2027CAGR达到3.36%。MLCC成本主要由陶瓷粉料、内电极、外电极、包装材料、人工成本、折旧设备及其他构成。涉及标的：

1)MLCC制造：风华高科、三环集团、火炬电子等；

2)MLCC上游粉体：国瓷材料、博迁新材、洁美科技等。

新型显示技术是AI呈现的窗口，有望引领光学显示材料新一轮发展

显示作为数字时代信息显示载体与人机交互的窗口，成为接收视觉信息的重要端口，显示产业正在和人工智能、5G、物联网等新兴产业深度融合。AI的诸多领域需要新型显示技术作为呈现载体，AI带来的新需求将引领新型显示快速发展，相关显示及光学材料有望受益。我国光学膜、OLED发光材料、OCA胶等材料仍处二三梯队，落后于美日韩等企业，国产替代需求较高。涉及标的：

1)OLED材料：莱特光电、奥来德、万润股份、瑞联新材、濮阳惠成等；

2)OCA胶：斯迪克等；

3)光学膜：激智科技、双星新材、东材科技、长阳科技、三利谱等；

4)偏光片：杉杉股份、三利谱等。

我们仍然重点看好各细分领域龙头。

行业信息跟踪

据Wind，截至本周（8月14日），Brent和WTI期货价格分别收于88.82和82.4美元/桶，周环比7.82%和6.9%。

重点涨价产品分析

本周（2026年8月7日-8月14日）本周国际柴油、国际汽油价格整体随原油收涨，海外成品油裂解价差走扩。上半周，地缘局势持续升温，美伊谈判前景黯淡、霍尔木兹海峡通行受阻、胡塞武装打击沙特航运等因素加剧市场对供应中断的担忧，国际原油连续上扬，带动国际柴油及汽油价格同步走高。但周后期，美国原油库存大幅增加，叠加OPEC、IEA相继下调全球原油需求增长预期，供需两端利空压制原油上行空间，国际柴油及汽油涨势随之放缓。整周来看，两大成品油走势紧密跟随国际原油，以上涨为主基调。本周合成氨江苏恒盛挺价上行。周初，北方多地装置检修、货源减量，区域供应收紧带动价格持续上行，受北方涨价及局部检修支撑，华东、华中等地联动跟涨；周后期，北方虽仍存减量预期，但下游对高价接受度有限，主稳消化前期涨幅，华东及华中地区供需面利好有限，局部小幅补涨，华中及西南市场仍受需求端利空制约。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，8月14日，纯MDI价格21250元/吨，环比8月7日下降400元/吨；8月14日，聚合MDI价格17550元/吨，环比8月7日下降225元/吨。

本周国内聚合MDI下游需求低迷，华东台风一定程度抑制当地需求。近期冰箱冷柜行业需求稳定，大型工厂多为厂家直供户。无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业等行业按需采购；管道保温行业、中小型胶黏剂厂、冷库等行业需求低迷。出口市场偏弱。

本周国内纯MDI下游需求无力，采购积极性不高。TPU开工在五到六成；鞋底、浆料行业开工三到四成。本期氨纶开工负荷87%，较上期基本保持稳定。

【玲珑轮胎】8月14日，泰国到美西港口海运费为7900美元/FEU，环比上周增加5.33%；泰国到美东港口海运费为11000美元/FEU，环比上周增加4.76%；泰国到欧洲海运费为4700美元/FEU，环比上周下降6.00%。

【阳谷华泰】据卓创资讯，8月14日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价20500元/吨，环比8月7日持平；促进剂NS日度市场价30250元/吨，环比8月7日持平；促进剂TMTD日度市场价20450元/吨，环比8月7日持平。

【华峰化学】据卓创资讯，8月14日，浙江市场氨纶40D为29500元/吨，环比8月7日持平。

【国瓷材料】8月11日，国瓷材料发布2026年中期权益分派实施公告，以总股本剔除已9,026,700股后的988,021,599股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本，股权登记日为2026年8月17日，除权除息日为2026年8月18日。

【双箭股份】【赛轮轮胎】【森麒麟】本周暂无重要公告。

【振华股份】据百川盈孚，8月14日，氧化铬绿价格为27500元/吨，环比8月7日持平；金属铬价格为61000元/吨，环比8月7日持平。

8月13日，振华股份发布向不特定对象发行可转换公司债券上市公告书，本次发行的8.78亿元可转债（债券简称“振26转债”，债券代码“113709”）将于2026年8月17日在上交所上市，初始转股价40.33元/股，转股期为2027年2月5日至2032年7月29日。

【金石资源】据卓创资讯，8月14日，萤石市场均价3750元/吨，环比8月7日增加50元/吨。8月14日，制冷剂R22的市场均价为23000元/吨，环比8月7日持平；制冷剂R32的市场均价为63500元/吨，环比8月7日持平；制冷剂R125的市场均价为55500元/吨，环比8月7日持平；制冷剂R134a的市场均价为63500元/吨，环比8月7日持平。

【宝丰能源】【中国化学】【中国石油】【中国石化】【中国海油】本周暂无重要公告。

【恒力石化】据Wind和卓创资讯，2026年8月13日，涤纶长丝库存天数为20.9天，较8月6日下降1.6天。2026年8月14日，PTA库存为247.1万吨，较8月7日下降30.0万吨。2026年8月14日，涤纶长丝POY价格为8450元/吨，较8月7日上涨50元/吨；PTA价格为5970元/吨，较8月7日下降40元/吨。

【华鲁恒升】据百川盈孚，2026年8月14日乙二醇价格为5226元/吨，环比8月7日下降32元/吨。据卓创资讯，2026年8月14日尿素小颗粒价格为1700元/吨，环比8月7日下降30元/吨。

【卫星化学】据Wind，2026年8月14日丙烯酸价格为7200元/吨，环比8月7日上升150元/吨。

【博源化工】据Wind和百川盈孚，2026年8月14日，重质纯碱价格为1098元/吨，较8月7日下降8元/吨；轻质纯碱价格为949元/吨，较8月7日下降5元/吨；尿素价格为1690元/吨，较8月7日下降30元/吨；动力煤价格为870元/吨，较8月7日上涨20元/吨。

【盐湖股份】根据百川盈孚，2026年8月14日电池级碳酸锂均价15.10万元/吨，较8月7日下降0.9万元/吨。

【新凤鸣】2026年8月11日，公司发布公告。公司实际控制人之一屈凤琪女士通过大宗交易的交易方式累计减持公司股份1904.85万股，占公司总股本的1.14%，持股比例由6.06%减少至4.93%，屈凤琪女士将不再是公司持股5%以上股东。

【恒逸石化】2026年8月11日，公司发布2026年半年度报告。2026年H1，公司实现营业收入673.09亿元，同比+20.28%；实现归母净利润59.02亿元，同比+2500.73%。

【荣盛石化】【桐昆股份】本周暂无重要公告。

【新和成】据Wind，2026年8月14日，维生素A价格为52.00元/千克，环比8月7日持平；维生素E价格为70.50元/千克，环比8月7日上升4元/千克。

【龙佰集团】据百川盈孚，2026年8月14日，钛白粉市场均价达14761元/吨，环比8月7日下降73元/吨。

【金禾实业】据Wind，2026年8月14日安赛蜜市场均价达6.2万元/吨，环比8月7日持平；三氯蔗糖市场均价达9.50万元/吨，环比8月7日持平；麦芽酚市场均价达8.0万元/吨，环比8月7日持平。

【扬农化工】据Wind和百川盈孚，2026年8月14日功夫菊酯原药价格为10.5万元/吨，较8月7日持平；联苯菊酯原药价格为12.5万元/吨，较8月7日持平；草甘膦原药价格为2.58万元/吨，较8月7日持平。

【利尔化学】据Wind和百川盈孚，2026年8月14日草铵膦原药价格为4.90万元/吨，较8月7日持平。

【广信股份】据Wind和百川盈孚，2026年8月14日甲基硫菌灵原药（白色）价格为2.90万元/吨，较8月7日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.55万元/吨，较8月7日持平；敌草隆价格为3.95万元/吨，较8月7日持平。

【长青股份】据Wind和百川盈孚，2026年8月14日吡虫啉原药价格为7.00万元/吨，较上周8月7日下降0.20万元/吨；氟磺胺草醚原药价格为11.00万元/吨，较上周8月7日持平；异丙甲草胺原药价格为2.50万元/吨，较上周8月7日持平；丁醚脲价格为9.00万元/吨，较8月7日持平。

2026年8月11日，公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入21.66亿元，同比+4.01%；实现归母净利润0.54亿元，同比+27.62%。

【梅花生物】据Wind，2026年8月14日，98%赖氨酸价格为6350元/吨，较8月7日下降50元/吨；70%赖氨酸价格为4300元/吨，较8月7日持平；苏氨酸价格为7150元/吨，较8月7日上涨50元/吨；缬氨酸价格为10600元/吨，较8月7日持平；味精价格为6906元/吨，较8月7日持平；玉米价格为2351元/吨，较8月7日下降10元/吨。

2026年8月15日，公司发布2026年半年度报告。2026年H1，公司实现营业收入122.35亿元，同比-0.37%；实现归母净利润6.62亿元，同比-62.56%。

【华恒生物】本周暂无重要公告。

【东方盛虹】据Wind，2026年8月14日，EVA价格为9800元/吨，较8月7日下降200元/吨。

【粤桂股份】据卓创资讯，8月14日，中国硫磺（固体硫磺）价格9157.19元/吨，环比8月7日下降106.56元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格1944.09元/吨，环比8月7日下降28.72元/吨。

【国光股份】【金发科技】【新亚强】【海利尔】【利安隆】本周暂无重要公告。

【江化微】【山东赫达】【山东海化】【道恩股份】本周暂无重要公告。

【中化国际】据卓创资讯，8月14日，环氧树脂价格为15025元/吨，环比8月7日下降400元/吨；橡胶防老剂价格为20000元/吨，环比8月7日持平。

8月8日，中化国际发布2026年半年度报告，实现营业收入235.33亿元，同比下降3.36%；归母净利润为亏损2.81亿元，同比减亏。

【楚江新材】【万润股份】【赞宇科技】【凯盛新材】【永和股份】【蓝晓科技】【巨化股份】【三美股份】本周暂无重要公告。

【中毅达】根据百川盈孚，2026年8月14日双季戊四醇均价7.57万元/吨，环比8月7日上升0.12万元/吨。

【三友化工】据百川盈孚，2026年8月14日粘胶短纤现货价为14200元/吨，环比8月7日持平。

【三棵树】【雅克科技】【瑞华泰】【云图控股】本周暂无重大公告。

【新洋丰】根据卓创资讯，2026年8月14日磷酸一铵价格4438元/吨，环比8月7日下降36元/吨；2026年8月14日磷酸二铵价格4997元/吨，环比8月7日持平；2026年8月14日磷矿石价格1025元/吨，环比8月7日持平；2026年8月14日复合肥价格3621元/吨，环比8月7日下降19元/吨。

【齐翔腾达】根据Wind，2026年8月14日顺酐价格为7500元/吨，环比8月7日持平；据卓创资讯，2026年8月14日丁酮价格为7675元/吨，环比8月7日上升125元/吨。

【易普力】【和顺石油】【岳阳兴长】【软控股份】本周暂无重大公告。

投资建议：展望2026年，欧洲部分装置有望加速退出，中国化工行业推行反内卷，化工有望迎来景气上行周期。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。此外，考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。

风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI数据中心建设和航空航天材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行；有机硅等行业原材料价格波动风险；反内卷政策不及预期风险；关税贸易政策不确定性。

电新：锂电排产涨价双升，AIDC进入订单兑现期——电力设备行业周报

作者：邱迪/王刚/谭甘露/吴亦辰

报告发布日期：2026年8月15日

报告摘要：近期重要事件与核心观点：

锂电：锂电8月排产超300GWh，储能占比升至四成。据高工锂电公众号，8月国内锂电池排产环比增长约7%-9%；按全市场口径估算，排产规模已经超过300GWh。8月国内储能电芯排产预计达到120GWh以上，占锂电池总排产的四成左右，较7月增加约10GWh。本轮增量主要对应海外大储订单。美国、中东等市场进入年末并网前的集中备货和交付阶段，部分企业交付排期已经延伸至10月中旬。8月超预期排产数据夯实三季度旺季基础，储能、新能源车双轮驱动下需求具备强确定性。

龙头进行电芯价格调整，电芯涨价潮开始启动。据高工锂电公众号，2026年8月，国内主流314Ah磷酸铁锂储能电芯价格在0.35元/Wh-0.42元/Wh之间，均价在0.365元/Wh附近，与2025年末的约0.31元/Wh相比，涨幅较为明显。8月1日，宁德时代官方商城314Ah储能电芯报价从0.414元/Wh上调至0.423元/Wh，涨幅达2.17%。此次电芯价格调整，本质是储能需求接力动力电池成为增长核心、叠加消费税新政共同催生的结构性行情。我们认为，锂电行业排产提升、涨价情形的出现，是下半年锂电行业进入景气周期的重要标识，我们认为中游材料中隔膜、铜箔环节供需格局更优，近期建议重点关注：德福科技、诺德股份、中一科技、海亮股份、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、尚太科技、天赐材料、新宙邦、石大胜华、鼎胜新材、容百科技、华盛锂电、科达利、多氟多、豪鹏科技等。

AIDC：资金、存力、电力三重共振，AI电力主线进入订单兑现期。1）当时时间2026年8月10日，英伟达宣布将与阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛以及KKR合作设立独立算力融资平台，计划逐步调动超过5000亿美元第三方资本，用于AI基础设施建设。2）2026年8月11日，英伟达发布800VDC白皮书2.0《800 VDC Architecture: Industry Alignment & Execution》，明确800VDC不替代、而是与现有415/480VAC交流体系长期共存，并给出三条并行部署路径：机架级Power Rack（约660kW）26Q3投产；集群级Power Center（最高2MW）最早27Q3部署；机房级DC Power Block采用标准化4.8MW功率块，SST中压直转方案预计2029年推出。3）2026年8月13日，Blue Energy与GE Vernova Hitachi宣布，启动在德州部署2.5GW天然气加核能发电项目的下一阶段合作。4）2026年8月12日，马斯克宣称AI收入将在9月超过SpaceX所有其他业务收入，并称5年内AI将占SpaceX估值的99%，并表示计划到明年年底将现有算力规模扩大约十倍，目标达到10GW，对应潜在年收入为3000亿至5000亿美元。5）2026年8月12日，腾讯发布2026Q2财报，显示资本开支528亿元，远超市场预估的321.4亿元，同比+176%，环比+65%，主要用于AI算力基础设施的采购。

我们认为，当前AIDC市场的资本开支依然保持较强趋势，国内互联网大厂AI投入进入加速期。近期英伟达与多方合作协议、800VDC白皮书2.0发布标志着供电架构从概念论证进入产业执行期，反映当前AI电力市场建设逐步加速进入订单兑现阶段。2026Q3 Power Rack投产在即，建议关注HVDC、巴拿马电源/SST、直流保护器件及北美电力设备出海链条的订单兑现。

近期建议重点关注：服务器电源麦格米特、欧陆通；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气、京泉华。液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份、磁谷科技；柴油发电机泰豪科技、科泰电源。

储能：2026H1储能电芯出货近翻倍增长，7月国内装机同步高增创年内新高。InfoLink Consulting发布2026年上半年全球储能电芯出货数据，上半年全球储能电芯出货467.84GWh，同比大幅增长94.76%，连续三个季度出货突破200GWh，全年预测上调至1026GWh。大储出货402.36GWh、同比增84%，小储出货65.48GWh、同比大幅增长202.57%，海外市场出货248.73GWh占比达53.2%。中国企业包揽全球储能电芯出货TOP10，宁德时代、海辰储能、亿纬锂能分列前三。2026H1500Ah+电芯在大储渗透率突破10%，户储主流型号从100Ah向314Ah加速切换。我们认为，上半年电芯出货高增近翻倍验证全球储能进入高增长周期。大储凭借成熟商业模式仍是基本盘，小储弹性较大，应时刻关注具备大规模一体化产能释放能力、海外户储渠道优势突出的标的，同时跟踪500Ah+大电芯迭代及长时储能技术突破带来的结构性机会。

CNESA发布2026年7月新型储能装机数据，当月新增装机4.90GW/15.77GWh，能量规模同比大增75%，创年内月度新高。独立储能新增3.45GW，贡献当月70.3%新增装机，成为核心主导力量。月度新增装机平均储能时长升至3.22小时创年内新高，长时储能需求加速释放。我们认为，7月装机数据同比高增验证了高比例新能源并网背景下储能刚性需求持续释放的逻辑。独立储能凭借成熟的收益机制仍是盈利确定性较高的主线，长时储能项目密集落地或标志着4小时及以上商业化拐点已至。建议重点关注：阳光电源、德业股份、鹏辉能源、瑞浦兰钧、锦浪科技、固德威、派能科技、艾罗能源、首航新能、上能电气、海博思创等。

风电：风机招标旺盛，海风进入交付旺季。8月5日，福建省人民政府发布《关于连江外海海上风电场项目用海的批复》。该项目于2023年11月取得核准，但用海审批推进较为缓慢。我们认为，本次用海批复释放了东部海域审批加速的积极信号。7-8月，中广核阳江帆石二项目、三峡阳江青洲五七项目先后完成全部风机吊装。我们认为，Q3起南部海风已进入交付高峰。8月10日，丹麦最新一轮海上风电招标结果公布，Vattenfall获得Nords？en Midt和Hessel？两项目的开发合同，合计容量达1.8GW，计划于2032年前全面投运。法国AO9+10、英国AR8均有望年内落地，欧洲海风订单有望加速落地，中欧海风共振持续。建议关注东方电缆、天顺风能、海力风电、大金重工、中天科技、亨通光电。

陆风方面，根据我们统计，7月国内新增陆风风机招标21.66GW，创历史单月新高。我们认为，在《可再生能源发展“十五五”规划》落地后，业主观望情绪缓解，集中释放了计划在2026年开工的项目。此前1-6月，国内陆风风机招标同比下降20%。由于7月招标爆发，1-7月的累计招标量同比转为增长20%。7月21日，黑龙江2027H1机制电价竞价结果出炉。风电机制电量规模约64.13亿kWh，机制电价0.2845元/kWh。2025年11月，黑龙江上一轮机制电价竞价的结果为0.228111元/kWh。本次竞价风电电价上涨近25%。在招标爆发、机制电价回升的背景下，风电板块有望迎拐点。建议关注新强联、德力佳、金雷股份、日月股份、金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。

光伏：朱雀三号遥二发射在即，持续关注太空光伏投资机遇。7月10日，长征十号乙回收成功，标志我国火箭回收技术突破。据Spacelive，7月国内共9次火箭发射，同比+3次（+50%），我国火箭进入发射高峰。朱雀三号遥二拟定于8月19日发射，这也是朱雀三号第二次冲刺可回收，若成功实现一子级回收，将是我国民营企业首次突破火箭回收技术。商业航天板块有望持续迎催化。

海外方面，2026H2，SpaceX的星舰V3将正式启动复用，部署星链V3卫星，单星通信能力较V2mini卫星大幅提升。2028年起星舰将开始布局算力卫星，对应算力100kW/吨，太空算力预期进一步增强。我们认为，商业航天正在迎来国内外催化共振，建议关注太阳翼供应链电科蓝天、钧达股份、明阳智能、东方日升、上海港湾；光伏设备迈为股份、拉普拉斯、捷佳伟创、奥特维、晶盛机电、连城数控、高测股份、宇晶股份；太阳翼辅材聚和材料。

电网：美银计划部署2500亿美元支持美国数字基建，腾讯持续加码AI投入。据中财网资讯，近日美国银行宣布，计划在2027年7月前部署2500亿美元，支持美国数字基础设施和实体基建项目。这一“关键基础设施融资计划”将提供一级市场贷款、投资、资本市场服务以及银行和咨询服务，主要聚焦三大领域：数字基础设施包括数据中心和计算能力；能源电力基础设施包括可再生能源发电和储能；以及交通、天然气等核心基础设施。据证券日报网资讯，近日腾讯发布2026年第二季度完整财报，腾讯本季度资本开支高达527.8亿元，同比大幅增长176%，环比增幅65%。我们认为，AI发展和能源安全正加速全球电力基建扩张，建议重点关注思源电气、威胜控股，关注平高电气、长高电气、特锐德、海兴电力。

整体看，我们认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级。

风险提示：1）国内相关政策支持力度不及预期、新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）国际贸易形势波动的风险；4）原材料价格波动；5）产业链价格竞争加剧；6）新技术发展不及预期。

能源开采：供弱需强、港口去库，本周煤价继续上涨——煤炭开采行业周报

报告作者：陈晨/张益/徐萌

报告发布日期：2026年8月16日

投资要点：动力煤来看，8月14日北方港口动力煤860元/吨（周环比+11元/吨）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比+0.84pct，主要系近期山西少数煤矿复产、陕蒙少数煤矿检修完成恢复正常生产所致。（2）运输端，本周市场发运环比上升，大秦线一周内日均发运量周环比+9.8万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+8列。（3）进口煤方面，印尼政府RKAB批复偏慢、货盘偏紧，对进口煤价形成支撑，截至8月13日，动力煤Q5500国内与澳洲价差周环比缩窄4元/吨至25元/吨。（4）需求端，本周六大电厂日耗周环比-2.3万吨至92.7万吨，但仍高于历史同期。（5）电厂库存方面，本周去库，六大电厂库存周环比-10.2万吨至1408.3万吨。（6）非电需求端，下游冶金化工刚需采购，截至8月6日水泥开工率周环比-0.81pct，本周甲醇开工率周环比-2.95pct，铁水产量周环比+0.17万吨至238.26万吨。（7）港口端，本周延续去库，北方港口库存周环比-100.1万吨，主要系日耗偏高、本周调出较调入更高所致。8月14日北港库存较年内高点已去化496.9万吨，对应降幅16.20%。整体来看，国内供应方面，安监严格下产量仍偏紧。进口煤资源受印尼RKAB批复缓慢等因素影响亦有约束。需求端，天气炎热、电厂日耗维持季节性高位，且同比高于去年，非电方面刚需采购，供弱需强、本周港口库存环比-100.1万吨、较年内高点已去化16%，港口煤价周环比+11元/吨。展望后续，待库存去化充分，煤价仍具上涨动能。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比+1.34pct至69.67%，主要系山西吕梁、太原地区部分前期因生产许可证、电路安全等问题停产的矿点复产，但整体供应仍偏低。据煤炭资源网统计，8月14日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计52座，涉及产能5590万吨；停产煤矿数量日环比持平，相比5月25日减少67座。停产产能日环比持平，相比5月25日下降7860万吨。蒙煤方面，本周甘其毛都平均通关量为1277车（七日平均值），周环比-129车。需求端，本周铁水产量周环比+0.17万吨至238.26万吨，部分低库存焦企适当增库。库存端，本周焦煤生产企业库存周环比+3.3万吨。整体来看，山西安监压力不减、供应仍处低位。进口端，蒙煤进口整体维持高位运行。需求端，铁水产量周环比提升0.17万吨，焦企继续补库，供需趋紧下，本周港口煤价延续上涨，本周实现2280元/吨，周环比上涨40元/吨，我们预计后续煤价仍将保持震荡上涨趋势。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.98pct至72.58%，供应下行主要系煤焦价格持续背离之下焦企亏损幅度扩大，生产积极性下降，检修减产行为集中增加。需求端，本周铁水产量周环比+0.17万吨至238.26万吨。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，本周焦炭供需结构好转，下周或将正式开启首轮提涨，但由于钢厂处亏损状态，对焦炭提涨抵触情绪明显，提涨是否落地仍需博弈，后续关注上游煤价情况和下游钢材价格情况。

从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。

能源开采：铝行业周报：EGA复产压制铝价，铝锭延续去库

报告作者：陈晨/王璇

报告发布日期：2026年8月16日

报告摘要：宏观：本周（8月10日-8月14日，下同）宏观面偏向利多。海外方面，美国总统特朗普称，目前正在“低调处理”伊朗问题，并暗示相比于重新发动大规模军事行动，他更倾向于加大经济施压。伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿，美国同样要求伊朗进行赔偿，已指示代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。美国7月零售销售月率录得-0.6%，为去年5月以来最大降幅，低于市场预期的+0.1%。受此影响，交易员减少对美联储在2027年中期前加息超过一次的押注。国内方面，根据央行数据，2026年7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%，前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元；7月末广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%。

电解铝：

供应：本周国内电解铝周度产量基本持稳，铝水比例环比上升0.19个百分点；海外方面，新投项目爬产及复产项目持续推进下，电解铝供应量预计持续提升。但短期内全球铝锭去库趋势不改。阿联酋EGA半年度业绩报告披露AlTaweelah铝厂复产进度，该厂3月28日遇袭关停。全厂1262台电解槽已有18%重启，产量预计2027年一季度恢复至事故前水平。成本和利润方面，截至8月14日，全国电解铝平均成本为16130元/吨，周环比下降21元/吨，电解铝即时理论利润周环比下降89元/吨至7740元/吨。库存方面，截至8月13日，国内主流消费地电解铝锭库存报89.8万吨，周环比下降3.5万吨。得益于无锡地区出库量的大幅回暖，近一周国内铝锭出库量较前周回升0.77万吨至12.42万吨，再度重回近四年同期高位。

需求：铝棒库存方面，截至8月13日国内主流消费地铝棒库存录得13.70万吨，周环比累库1.35万吨。从出库量看，8月3日至8月10日期间，铝棒出库量录得2.75万吨，环比下降0.60万吨，市场成交活跃度明显降温。累库主因消费淡季以及高加工费带动铝棒产量提升。本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得59.9%，环比回落0.2个百分点，行业仍处传统消费淡季，高温天气与终端需求疲弱双重压制下各板块普遍承压。铝板带开工率持稳于69.0%，建筑板材备货预期未兑现，罐料及汽车板订单平稳，出口集中交付后回归真实需求，短期缺乏上行驱动。铝线缆开工率上升0.4个百分点至62.4%，内外比价改善带动出口窗口小幅打开，但新单量级有限、国网提货缓慢，提振温和。铝型材开工率下滑0.8个百分点至50.8%，高温缩减作业时长、铝价上行抬升成本，建筑与工业型材双双走弱，西南地区午后停工进一步拖累产出。铝箔开工率持稳于70.1%，空调终端检修期需求疲弱，月中库存累高，企业以管控排产去库为主，开工拐点尚待观察。再生铝开工下滑0.3个百分点至49.1%，处近年同期低位，合规废铝偏紧、税票不确定性叠加高温台风天气扰动，短期难见改善。

铝土矿：国内铝土矿生产仍受安监扰动。进口矿方面，据8月7日数据显示，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量为456.11万吨，周环比增加69.08万吨。由于油价再度回涨，几内亚到国内海运费紧随出现回涨趋势，市场报价在上涨到35美元/干吨左右，叠加几内亚政策不确定性及恶劣天气影响的运输情况，几内亚矿山加强控制铝土矿发运量。澳洲方面，截至8月7日，澳洲主要港口铝土矿周度出港总量为92.67万吨，周环比减少12.6万吨。截至8月7日，我国铝土矿到港量为522.67万吨，周环比增加135.2万吨。价格方面，几内亚8月份铝土矿长协报价相比7月份出现小幅度上涨，落在73-74美金/吨之间，但是下游价格接受能力相对有限。与此同时，国内氧化铝厂铝土矿库存仍处于高位，本周氧化铝厂铝土矿库存相对持稳，库存天数约为96天，对矿价形成一定顶部压力。上游及贸易商报价持续坚挺，小幅上调到73美元/吨左右的高位价格区间；国内氧化铝厂由于库存持续保持高位，及盈利收缩双重影响下，意向成交价格维持在70-71美元/吨的价格区间。截至8月13日，几内亚铝土矿FOB报价为38-42美元/吨，周环比持平；几内亚铝土矿CIF价格报70-74美元/吨，周环比持平。后续铝土矿价格仍取决于各家矿山成本情况、几内亚传统雨季及几内亚政府铝土矿出口配额政策对于整体发运量的影响。

氧化铝：海外方面，截至8月13日，西澳FOB氧化铝价格为348美元/吨，折合国内主流港口对外售价约3002.19元/吨左右，高于氧化铝指数价格311.84元/吨。本周询得1笔海外氧化铝现货成交：马来西亚成交氧化铝3万吨，FOB价为365美元/吨。受巴西某氧化铝厂因天然气供应问题导致开工率降至50%左右影响，海外氧化铝供应端呈现偏紧态势，海外价格普遍走高。国内市场方面，截至8月13日，SMM氧化铝指数2698元/吨，周环比下跌7.65元/吨。供应端，截至8月13日，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8801万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.42个百分点至74.33%。广西地区部分氧化铝企业安排检修，周度供应有所下滑，但整体减量有限，周度产量减少0.9万吨至168.8万吨。库存方面，本周全国氧化铝总库存增加8.4万吨至727.5万吨，创国内库存新高；电解铝厂原料库存维持当前水平，氧化铝厂库存降至122万吨水平，港口库存大幅增加9.1万吨至105.1万吨，保税区货源占比超60%，对国内市场已形成一定冲击。展望下周，北方前期受赤泥库问题影响的企业已陆续准备复产，北方地区供应将进一步宽松，预计整体库存小幅累库，现货价格仍将承压弱势运行。

预焙阳极：预焙阳极、石油焦价格持平。截至8月14日，预焙阳极均价为6428.4元/吨，相比于上周持平；中硫石油焦均价为4075.0元/吨，相比于上周持平。

投资建议与行业评级：短期来看，美伊局势仍有不确定性；中东部分电解铝项目快速复产的预期对铝价形成压制。国内去库延续，但高温对需求端有一定抑制。氧化铝方面，国内氧化铝运行产能阶段性有扰动，整体过剩局面暂未根本性转变；受到几内亚铝土矿政策预期、几内亚雨季影响发运等影响，铝土矿价小幅抬升，对氧化铝价格形成一定成本支撑。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持铝行业“推荐”评级。建议关注宏桥控股、中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份。

风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）政策管控力度超预期风险；（3）电力供应不足风险；（4）供给增加超预期风险；（5）铝价大幅波动的风险；（6）数据更新不及时的风险；（7）汇率波动的风险；（8）地缘政治风险；（9）重点关注公司业绩不达预期风险。