IPO新观察｜钶锐锶科创板过会，应收账款占营收比例超六成

8月17日，作为国内较早深耕全直驱数控机床赛道的广东钶锐锶数控技术股份有限公司（简称“钶锐锶”）在上海证券交易所（简称“上交所”）科创板的IPO申请获审核通过。

国内全直驱数控机床销量第一，上交所持续问询应收账款问题

数控系统作为机床的“大脑”，是决定直驱机床性能的核心变量。作为国内全直驱数控机床的领先者，2024年钶锐锶的全直驱数控机床销量在国产厂商中排名第一，已实现对部分海外品牌的批量替代。

2023年至2025年（简称“报告期”），公司营业收入分别为2.53亿元、3.17亿元和4.09亿元，扣非归母净利润分别为3390.93万元、5976.74万元和7426.19万元；主营业务毛利率从44.75%提升至52.24%。2026年上半年，公司实现营业收入2.48亿元，同比增长34.08%；归母净利润5257.96万元，同比增长40.48%。

但业绩高速增长的背后，其应收账款的扩张速度远超营收增速。2023年末，钶锐锶应收账款账面价值1.13亿元，占营收比例44.61%；2024年末增至1.7亿元，占比升至53.83%；2025年末大幅跳增至2.49亿元，占比达到60.83%。三年间，应收账款规模翻倍有余，占营收的比例每年以超6个百分点的幅度攀升。

随着应收账款压力的逐步显现，钶锐锶的坏账准备规模持续攀升。2023年坏账准备为870.71万元，2024年增至1380.16万元，2025年末达到2433.72万元，三年内增幅接近180%。

另外，钶锐锶应收账款存在逾期的情况。报告期各期末，公司应收账款逾期金额分别为4285.71万元、6249.94万元及8707.27万元，逾期比例分别为35%、34%及32%。2025年末，逾期应收账款金额已超过同期的归母净利润。

上交所连续两轮都问询了应收账款的问题。在首轮问询中，上交所对钶锐锶提出了8个有关应收账款的问题，在第二轮问询中，上交所又进一步追问了4个问题。

上交所要求钶锐锶说明报告期内应收账款持续大幅增长、占收入比重持续提升的原因；结合销售模式、经营规模、信用政策、临近年末收入占比等情况进一步分析应收账款周转率持续下降且低于可比公司的原因；公司各期末应收账款逾期金额、逾期比例、逾期原因，逾期款项的后续还款计划，主要逾期客户的资信情况、历史回款情况，是否具备还款能力、还款意愿；针对逾期款项是否单项计提坏账，不计提的需要说明原因；说明应收账款相关回款风险是否充分披露、坏账是否充分计提。

上交所还要求钶锐锶解释应收账款及占收入比例持续较快增长的合理性，占比较高且持续提升是否符合行业特点；1年以上应收账款占比的同行业比较情况；应收账款长期未回款的具体原因，期后回款情况、后续还款计划，有关坏账计提是否充分；相关应收款逾期后发行人是否仍持续对相关客户销售及合理性；应收账款总体期后回款情况。

在当日的审议会议现场，上交所上市委员会（简称“上市委”）要求钶锐锶结合报告期季度收入占比、客户验收内控及执行、信用政策标准及变动、应收账款相关指标趋势变动等情况，说明公司收入确认是否真实准确，收入增长是否具备可持续性。

毛利率持续高于行业平均水平引关注

此外，报告期内，钶锐锶主营业务毛利率分别为44.75%、48.84%、52.24%，而同期同行可比公司平均值呈下降趋势。

上交所上市委在审议会议现场要求钶锐锶结合所处行业竞争格局及发展趋势、公司产品竞争力、市场占有率、客户构成及集中度、销售模式占比、关键零部件自研自产等情况，说明公司报告期毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性，高毛利率水平是否具有可持续性，相关风险揭示是否充分。

此次科创板IPO，钶锐锶拟募资约7.19亿元，其中1.64亿元用于数控机床生产基地建设项目，1.63亿元用于数控机床整体加工解决方案研发项目，2.41亿元用于新一代智能化数控系统研发建设项目，1.5亿元用于补充流动资金。

上交所对钶锐锶的募投项目和资金用途进行了详细的问询。对于“数控机床生产基地建设项目”，上交所要求钶锐锶结合原有机器规模说明各类设备采购数量的合理性，结合历史价格、市场价格等说明采购定价的公允性，量化分析新增单位产能设备投资额显著偏高的合理性；数控系统涉及新增产能情况；结合报告期内收入增速、在手订单及其他潜在订单、市场空间及市场地位等，进一步说明本项目新增产能消化的具体措施及可行性。

对于“新一代智能化数控系统研发建设项目”“数控机床整体加工解决方案研发项目”，上交所还要求钶锐锶结合原有研发设备规模及相关研发需求，说明相关软硬件设备采购数量的合理性；结合历史价格、市场价格等说明采购定价的公允性；说明研发团队新增人员数量及预计薪酬的合理性；说明募投项目中研发材料金额较原有材料投入显著增长的原因，各类材料需求数量及其合理性、定价及其公允性。

上交所还要求钶锐锶详细说明购置研发楼的必要性、同行业比较情况，分别说明研发楼购置、装修及改造支出的定价情况及公允性；结合公司在手订单变动情况、下游市场空间预计增长情况等，说明资金缺口测算中收入增长率等主要假设的合理性，有关资金缺口测算是否审慎、合理；结合公司货币资金及交易性金融资产、资产负债率及同行业比较情况等，说明补充流动资金、铺底流动资金的必要性及规模合理性。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 岳彩周

校对 穆祥桐