弥费科技冲击科创板，客户集中度较高，2025年扭亏为盈

随着半导体芯片制程的不断缩小，先进制程晶圆厂的设备支出呈指数级增长。以高性能计算芯片、AI芯片、处理器芯片为代表的高端芯片持续爆发，半导体晶圆厂的新建、扩产和运营维护为半导体晶圆厂自动物料传送系统（AMHS）行业提供了广阔的市场空间。

AMHS设备系半导体工厂生产自动化与控制设备，属于半导体设备的一类，是直接影响半导体晶圆厂生产效率和产品良率的核心系统之一，最近就有该领域公司冲击IPO。

格隆汇获悉，近期，弥费科技（上海）股份有限公司（简称“弥费科技”）向上交所递交招股书，拟在科创板上市，保荐人为国泰海通证券。

弥费科技是中国大陆极少数掌握AMHS核心技术自主知识产权，能够提供各类半导体晶圆厂 AMHS硬件设备及软件系统的本土供应商，具备一定稀缺性，且公司已在2025年实现扭亏，但也面临着客户集中度较高、毛利率大幅波动等风险。

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AMHS领域国产替代空间大，公司客户集中度较高

AMHS产业链上游零部件涵盖轨道及供电设备、天车、电机、控制器、控制系统、工业软件等，参与者包括安川、松下、三菱、西门子、基恩士、欧姆龙等。

中游AMHS包括传送系统、存储及净化设备、软件系统，市场长期由日本企业垄断。据Gartner数据，2025年日本大福集团、村田机械合计占有全球AMHS领域约90%份额，韩国三星集团下属公司SEMES市场占有率约9.1%；弥费科技的市场占有率约1.6%。

下游应用场景包括半导体制造、显示面板制造、新能源电池制造等，参与者包括台积电、三星、英特尔、台积电、三星、英特尔、京东方等。

图片来源于招股书

弥费科技的主营业务收入主要来源于销售AMHS设备及相关服务。其中，AMHS设备包括整厂项目、单项设备。

公司销售的整厂项目系全套AMHS均采用公司自主研发产品的系统设备，各整厂项目中均包括天车传送系统、存储与净化设备及配套软件等。2024年公司整厂项目在客户处首次完成验收，开始产生收入。

单项设备包括存储设备、净化设备、其他设备及软件。

具体来看，2023年、2024年、2025年（简称“报告期”），弥费科技单项设备的营收占比从96.84%降至80.92%，占比依然很大；同时，公司还有少量收入来自与AMHS设备相关的维保服务。

公司主营业务收入按产品及服务类型构成情况，图片来源：招股书

弥费科技采购的原材料包括堆垛机、PCB板类、工装类、定制钣金件等非标加工件，控制电路、传感器、电机、气动元件、阀类、减速机、轴承等标准件，以及工具类、劳保类辅助件。

其供应商包括上海璞制精密机械有限公司、 昆山辰奕数字科技有限公司、苏州迈格诺科洁净材料有限公司、昆山玖珑沣精密 科技有限公司、深圳赫兹创新技术有限公司等。

公司下游客户主要为半导体晶圆厂，包括芯联集成、奕瑞科技、芯粤能等企业。报告期各期，弥费科技来自前五大客户的营收占当期营收的比例分别为98.65%、80.64%、92.42%，客户集中度较高，可能导致公司在商业谈判中处于弱势地位。

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2025年扭亏为盈，毛利率大幅波动

近两年，弥费科技的营收存在波动，受益于业务规模扩大、营业收入回升，贸易摩擦带来的国产替代需求等推动，公司在2025年扭亏为盈。

2023年、2024年、2025年，弥费科技的营业收入分别约1.74亿元、1.67亿元、3.93亿元，对应的净利润分别为-3515.2万元、-5311.05万元、6045.3万元。

其中，公司2023年和2024年尚未盈利，主要与市场环境和公司战略规划有关。这两年受全球经济疲软、地缘政治冲突升级等影响，半导体行业经历了显著的下行周期，下游市场需求遇冷，公司营业收入下降；加上天车传送系统与整厂项目开拓阶段综合毛利率承压，以及公司逆势扩张破导致费用水平较高导致。

作为半导体晶圆厂生产制造的关键系统，AMHS具有技术密集型、可靠性要求极端苛刻以及与客户生产工艺深度绑定等特点，行业长期由日本大福集团、村田机械两家企业主导。与这两家巨头相比，弥费科技在营收规模、品牌影响力、全球化服务网络、高端客户资源等方面仍存在差距。

公司与大福集团、村田机械2025年营业收入和净利润情况，图片来源于招股书

弥费科技所处的AMHS行业市场需求，与宏观经济走势及下游半导体行业的景气度相关。

近年来，受益于半导体市场爆发，全球半导体设备市场规模大幅增长。据SEMI数据，2025年全球半导体设备市场规模达到1351亿美元；同期中国大陆半导体设备市场规模为493亿美元，已成为全球半导体设备最大市场。

据CMI预测，2032年全球半导体设备市场规模将接近2000亿美元，2025年至2032年复合增长率约5.76%。

据赛迪顾问发布的报告，全球AMHS市场规模约占半导体设备总量的3%。2025年全球AMHS市场规模为40.53亿美元，同期中国大陆AMHS市场规模约14.79亿美元。

图片来源于招股书

随着半导体行业发展，企业的技术能力成为其能否在长期竞争中取得优势的重要因素之一。报告期内，弥费科技的研发费用分别为3860.44万元、4664.5万元、5294.81万元，占营业收入的比例分别为22.18%、27.91%、13.47%。

由于2023年及2024年公司营收规模较小，因此研发费用率相对较高；随着公司营业收入快速增加，研发费用率有所下降。

值得注意的是，报告期内，弥费科技的综合毛利率分别为49.68%、24.67%、48.97%，存在较大波动，且2024年的毛利率低于同行均值。

其中，2024年公司处于新产品市场开拓的关键阶段，搭载公司自研天车传送系统的首批整厂项目在客户处验收，上述项目因较为优惠的价格，以及大量人力和物力投入导致毛利率为负。

公司主营业务中AMHS产品毛利率与同行业可比上市公司毛利率的对比情况，图片来源于招股书

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上海冲出一家IPO，由80后夫妻控股

弥费科技注册地位于上海自由贸易试验区临港新片区，其前身弥费有限于2014年由缪峰的母亲赵秀芳出资设立，并在2022年整体变更设立股份有限公司。

本次发行前，缪峰、柯娜夫妻及其一致行动人上海弥正、上海弥大、上海弥真合计控制公司约41.98%股份的表决权，为实际控制人。

此外，吴水昌、启明融新、通用产投、疌泉明源、海通创新等均为公司股东。

公司发行前股本结构，图片来源于招股书

缪峰出生于1982年，硕士研究生学历，华中科技大学博士研究生在读。他曾担任过上海宏力半导体制造有限公司CIM工程师、天合光能股份有限公司EAP工程师、上海力芯集成电路制造有限公司MES工程师、UMC联华电子公司资深自动化工程师、艾强（上海）贸易有限公司软件主管工程师、上海哥瑞利软件股份有限公司LED事业部总经理等职务，2017年1月至今任弥费科技董事长、总经理。

柯娜出生于1984年，硕士研究生学历。她曾陆续担任过上海宏力半导体制造有限公司资深培训管理师、住友重机械减速机（中国）有限公司人力资源部经理、上海宝丰机械制造有限公司人事总监、弥费有限副总经理、可逆管理咨询（上海）有限公司总经理，目前为弥费科技副总经理。

公司董事、财务负责人朱天锴出生于1981年，博士研究生学历。他曾陆续担任过艾强（上海）贸易有限公司工艺工程师、中微半导体设备（上海）股份有限公司资深工艺工程师、麦肯锡（上海）咨询有限公司分析师、弥费有限财务负责人。

本次IPO，弥费科技拟募集资金约11.91亿元，用于半导体AMHS生产研发（扬州）基地建设项目、马来西亚海外业务中心项目、研发中心建设项目、补充流动资金。