上海
8月17日，广发证券在煤炭行业周报中指出，煤价延续上行，供给延续偏紧，煤炭十五五规划出台。
本周（8.10-8.16）市场动态：煤价延续小幅上涨，产地、蒙古焦精涨幅明显。
动力煤：本周港口和产地动力煤价延续上涨，其中陕西产地涨幅较大。本周CCI5500大卡动力煤价格为860元/吨，周环比上涨11元/吨。本周受台风、局部降温影响下游采购积极性一般，不过沿海电厂日耗仍维持高位，各环节库存继续回落。后期，8月各地高温仍将支撑电厂日耗，主产区供应和港口调入增量有限，库存去化有望持续；同时产地安监和发运倒挂对价格形成底部支撑，预计煤价稳中偏强，尤其库存进一步回落后有望加速上涨。
炼焦煤：本周延续上涨，山西和蒙煤涨幅较高。本周京唐港主焦煤价格2280元/吨，周环比上涨40元/吨，山西和蒙煤涨幅达到100-200元/吨。8月焦煤长协价格基本持平。7月以来产业链需求偏弱，焦炭连续三轮提降落地，但近两周铁水产量小幅回升，同时山西安监持续制约产量恢复，供给修复速度低于预期，优质主焦煤资源偏紧，预计后期焦煤价格维持稳中偏强运行。
近期重点关注：（1）近期事件：“十五五”政策加速落后产能退出，夯实优质煤炭资源价值，煤矿安全监管持续趋严；（2）国内供需面：26年火电需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：26年前7月全球煤炭贸易量同比上升3.0%，印尼、俄罗斯等国出口量下降，预计海外市场维持高景气。
行业观点：本周动力煤和焦煤价格延续上涨，一方面产地供应延续偏紧，除山西产量维持低位外，陕西内蒙等主产区部分区域也在集中整治阶段，安监总体维持高压；另一方面，虽然受台风天气影响，但沿海日耗仍处于高位，各环节库存继续回落。我们延续前期观点，预计下半年国内产量将持续受制于安监高压、进口增量也有不确定性，同时需求端受季节性因素支撑，环比改善的确定性较强，基本面延续稳中向好，继续看好煤炭板块向上趋势。（1）短期来看，8月中下旬，全国延续高温天气，下游电厂日耗有望维持高位，产业链各环节库存也将进一步消化，9月以后虽然季节性需求回落，但补库需求有望逐步启动；从供应端来看全国安监仍处于高压状态，山西本周停产规模仍达到5590万吨，陕西、内蒙产能利用率也维持低位，对价格形成进一步支撑；（2）中长期，预计安全生产监管常态化推进，存量煤矿供给弹性收缩，违规超产和表外产量继续出清，新增产能难以快速放量，供给端刚性约束凸显。（3）行业盈利弹性可期。
建议关注：（1）兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、中煤能源（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、晋控煤业、电投能源、华阳股份、兖煤澳大利亚；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、首钢资源、山西焦煤、平煤股份、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、力量发展、中国秦发等。
风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。
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