马士基连续上调业绩指引：航运市场景气度大超预期

2026年8月13日，马士基发布2026年第二季度财报，再次上调全年业绩指引。这是马士基在半年内第二次上调全年业绩预期，也是继2025年以来航运巨头第三次上调年度盈利指引。第二季度营收158亿美元，同比增长20%；EBITDA达30亿美元。在全球经济不确定性持续升温的背景下，航运市场正在经历一场结构性的超预期。

一、数据全貌：三个数字看懂这份财报

营收158亿美元：同比增长20%，环比增长约17%。海运板块贡献了主要增量——23%的同比增长将海运收入推至新的高度。物流与服务板块增长15%，码头业务增长11%。

EBITDA 30亿美元：同比增长超40%，EBIT从上年同期的8.45亿美元跃升至16亿美元，利润率从6.4%提升至10%。

全年指引上调：EBITDA从80-100亿美元上调至105-125亿美元；EBIT从20-40亿美元上调至45-65亿美元；自由现金流从“至少-15亿美元”修正为“大于0”。

这是马士基在一年内第二次上调全年业绩指引。上一次是在2026年第一季度财报发布后。连续上调的背后，是运价持续走强、需求超出预期、以及地缘政治对运力的结构性挤压。

二、增长引擎：中国出口、运价飙升与港口拥堵的三重共振

马士基将业绩增长归因于三个因素的叠加。

中国出口的不可替代性持续凸显。马士基明确表示，远东地区（尤其是中国）的出口需求是货量增长的主要来源。尽管全球供应链重构的讨论持续升温，但中国作为全球制造业枢纽的地位在2026年并未被削弱。非洲、北美和拉丁美洲的进口需求强劲，而中国则持续扮演着全球出口发动机的角色。

运价上涨驱动收入扩张。2026年第二季度，马士基的平均货运运价同比上涨22%。运价上涨并非由单一因素驱动，而是需求强劲、贸易流向失衡、运力紧张、港口拥堵等多重因素共同作用的结果。

地缘政治重塑贸易路线。马士基指出，霍尔木兹海峡的中断导致运力被重新部署，欧洲、中东、南美洲东海岸和西非的港口拥堵正在蔓延。这种拥堵已从港口本身延伸到内陆运输网络。

三、海运业务：从亏损到盈利的逆袭

海运板块是这份财报最亮眼的部分。海运收入同比增长23%，货量增长4.1%，运价上涨22%，船舶利用率保持在96%的高位。海运EBIT达到9.35亿美元，而去年同期为2.29亿美元，2026年第一季度为亏损1.92亿美元。

马士基指出，本季度海运业务的单位成本在固定能源价格下下降了0.8%——货量增长摊薄了固定成本。在运价上涨和成本优化的双重作用下，海运业务在一年内从亏损状态完成利润反转。

四、港口拥堵与码头扩张同步推进

马士基在财报中强调了两个现象：一是全球多个区域的港口拥堵正在加剧，二是马士基仍在投资新码头。

拥堵集中在欧洲、中东、南美洲东海岸和西非。马士基表示，供应链瓶颈正在对港口到内陆运输网络的陆侧基础设施造成压力。这与巴拿马运河限行、莱茵河低水位等气候因素叠加，正在形成全球性的物流瓶颈。

在投资端，马士基宣布巴西Suape港价值3.5亿美元的全电动集装箱码头正式启用；与Hateco集团和岘港市签署协议，开发越南莲沼集装箱码头，总投资超过17亿美元。拥堵与扩张并存，印证了“航运市场正在经历结构性调整”的判断。

五、对中国出海企业的启示

第一，全球航运市场的运价上行周期可能比预期更长。马士基连续上调业绩指引，反映了航运市场的供需失衡正在深化。2026年下半年至2027年，跨太平洋和亚欧航线的运价中枢可能系统性抬升。出口企业应在长期报价中预留运价缓冲空间，而非按历史低位做预算。

第二，港口拥堵正在从偶发事件演变为经常性问题。欧洲、中东、南美东海岸、西非的拥堵正在向全球蔓延，运输时效的不确定性正在增加。出口企业应将交货期延长7至14天，并与客户提前沟通不可抗力条款。

第三，中国作为全球出口枢纽的地位短期内不会动摇。马士基明确表示，远东地区尤其是中国的出口需求是货量增长的主要来源。出海企业需要意识到，中国制造的优势不仅在于成本，更在于供应链的完整性和响应速度。

第四，航运巨头的投资方向正在指向新兴市场。巴西和越南的码头投资意味着全球供应链正在向东南亚和南美延伸。出海企业应关注这些新兴市场的物流基础设施变化，提前布局供应链节点。

至美通研究院观点

马士基这份财报的价值，不在于业绩超预期这个结果，而在于它揭示了一个正在发生的结构性变化：全球航运市场正在从供需平衡走向运力紧张常态化。

中国出口的韧性、运价的持续走高、港口拥堵的系统性蔓延——这三个因素相互强化，正在重塑全球航运的成本结构和定价逻辑。马士基在半年内两次上调业绩指引，是这一结构性变化最直接的信号。

对中国出海企业而言，这份财报的启示不在于运费还会涨多少，而在于物流成本中枢的结构性上升已经不可逆转。能够提前锁定运力、优化路线、分散供应链风险的企业，将在这一轮成本冲击中获得相对的竞争优势。而那些依赖最低价物流才能运行的企业，将在运费暴涨中逐渐失去竞争能力。

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