1亿赌约，但斌不约！茅台5年负收益，段永平赌茅台十年跑赢国内所有基金

8月15日消息，近期关于茅台的消息此起彼伏，最火的有两个：一是段永平甩出1亿赌约，将所有基金开涮了一遍；二是，贵州茅台公布业绩，增收不增利，惨遭国资、公募疯狂减持甚至清仓。

当两件事情放下一起，大家觉着，未来十年，是茅台收益跑赢国内任何基金，还是很多基金跑赢茅台单只个股的收益？

8月13日，有网友希望段永平效仿巴菲特当年十年之约，用一个公开的、长达10年的投资赌局来给A股甚至所有投资者上一堂关于“时间复利”的课？

对此，段永平非常感兴趣：我敢抱着茅台跟任何国内基金赌一个亿人民币，以十年为限（ 后来演变成和国内所有主动权益基金对赌，再到跟国内所有主动私募基金对赌）

前提是赢家赢的钱捐给对象能得到对方认可的机构，自己会捐给步步高实验学校。（这里貌似调侃了两件事，一是在座的所有国内基金；二是国内的所有捐款机构）

随后还加了一句：“我赌没人应战，大家可以选择看不见的”；最后说：“算了，不玩了”。

对此，有人希望近三年在私募冠军宝座的私募大佬 但斌可以应战。但斌明确表示，“不约”。原因几点：一是 国内的舆论与市场环境，并不适合这种公开金钱对赌行为。他还提到了自己2018年白酒赌约，最终也是谨慎处理，如今环境更应审慎。

二是，大概率没有百亿私募会出面应战，但斌认为，无需赌局、无需噱头，时间就是最公平的裁判。

他认为，拉长十年周期，完全有可能出现长期业绩跑赢龙头白酒的私募基金。所有私募十年业绩全部公开可查，十年之后数据对比，高下立判，无需对赌定输赢。

三是，依然认为白酒文化是中国的液体金山，始终是A股最优质的核心资产之一。但是，时代在变， 投资需要与时俱进、放眼全球。

但斌还特别举例了AI赛道，以半导体ETF SOXX为例，截至2026年8月，含分红再投资口径：近十年年化收益约32.5%，近五年年化约29%；自2001年成立至今的完整长期年化约14%。

最后，金石杂谈认为，但斌的话更适合广大普通投资者：时代在变、产业迭代在加速。坚守核心价值的同时，拥抱AI与半导体的新时代红利，才是更完整的长期主义。

与此同时，20-50亿规模的知名网红私募CEO陈宇表示：“ 茅台过去10年涨幅425%，年化收益率18%；费后跑赢茅台的公募私募不在少数，营长也在其中；未来10年，茅台涨幅大概率再下一个台阶，比如年化8%∽15%？要击败这个目标不是很难。难的是现在大家都不愿意去出这个风头。阿段大师，您是存心拿国内基金经理们开涮啊。”

陈宇还甩出一个问题，“ 阿段撤回了1亿赌约。同日，茅台公布中报，2季度收入负增长。”就当前来看，茅台在逐渐被国资、公募们抛弃，2026年Q2批量减持。

中央汇金、 证金公司 集体退出 贵州茅台 前十大股东。 此前一季报显示，汇金资产持有贵州茅台1039.71万股，占总股本的0.83%；证金公司持有403.75万股，占总股本的0.32%。

二季度第十大持仓为348万股，说明汇金至少大幅度砍仓，两家机构或已清仓式减持。即便按汇金减持700万股计，本次套现金额大约84亿。

不过，中国人寿以及多个公募资管计划新晋为前十大股东，其中，中国人寿持有558万股，持股市值66亿。

与此同时，各大基金公司都在减持茅台，合计减持2511万股，如果按1200元计算，本次公募减持金额高达300亿。

陈宇极度看空未来白酒销售情况，他认为中国白酒总销售收入还有50%下降空间；有人质疑数据的严谨性，他再度反驳：说降50%是留有余地，全世界发达国家没有一个是把50度以上烈酒当餐酒的。十年后白酒只能比我预计的更惨。

消费下行、禁酒令、出生人口下降、00后改变酒场是压在贵州茅台在内的白酒股头顶上的四座大山，国际化可能并不能作为参考标准。

站在当前时刻，贵州茅台压力不少，但依然是A股最为优质的资产之一。25年上半年，贵州茅台营业收入为907.03亿元，同比上升1.47%； 扣非 归母净利润 为444.64亿元，同比下降2.04%；26年Q2营收利润双双下滑。

但即便如此，贵州茅台依然有近90%超高毛利率， 货币资金有535亿， 经营现金流净额为706.91亿元，同比增长438.84%，依然是跑赢A股市场99%的公司的现金奶牛。

但是，也要看到，贵州茅台的经营现金流并非经营带来的现金流倍增，是贵州茅台集团财务有限吸收集团公司成员单位存款增加及不可随时支取的同业存款减少而造成的，本 质是集团层面的资金归集与财务结构优化，并非主业卖酒的现金造血能力同比例爆发。

据金石杂谈统计wind数据，过去10年，茅台收益率为422.6177%，年化收益率17%；过去5年茅台收益率-8.67%，过去三年茅台收益率-17.1485%，均是负收益。

截至2026年6月底，贵州茅台过去10年的股价累计涨幅为412.11%，部分公募基金产品跑赢茅台，华商优势行业、易方达瑞享等均涨幅超10倍。而据金石杂谈统计的wind数据，过去十年跑赢茅台的产品不到10只。但未来十年，则可能发生逆转。

但是，过去5年来看，有6000多只公募产品跑赢茅台收益率，最牛基金收益率高达360%，易方达多只产品上榜；近三年来看，至少有七八千只产品收益率跑赢茅台。

过去十年来看，陈宇有一款2017年成立的产品，至今将近10年，成立以来收益率250%多，年化14%，并未跑赢茅台；若时间缩短至近3年和近5年，陈宇的产品大幅跑赢茅台。

过去十年，私募跑赢茅台收益率的也是比比皆是，比如梁宏的海南希瓦，天眼、淡水泉、幻方、高毅明星经理邓晓峰等均有产品近10年收益率超422%。

段永平十年赌约赢得机会有多大，金石杂谈不知道，但可以肯定的是，肯定会有一大批私募、公募基金产品跑赢段永平；尤其，随着四座大山压顶，白酒股未来走势略显迷茫，但好在茅台股息率非常可观。

而段永平之所以敢赌，可能不仅仅是看好茅台的未来，更重要的是，1）段永平有这丰富的成功经验，2002年初，段永平在互联网泡沫之际，分批建仓网易，最开始的买入价低于1美元，一度成为了网易第二大股东， 随后网易股价飙升，两年时间，段永平实现了近100倍的回报，书写了“段菲特”神话。

2）段永平有着极为庞大的现金流和资产规模。 其管理的 H&H International Investment 截至 2026 年二季度末美股持仓市值约‌ 191 亿美元 ‌（折合人民币约‌ 1370 亿元 ‌）；6月27日称持有泡泡玛特为一点点持仓，而6月17日已持有9233万股，对应市值130亿人民币；而坊间估算其财富超千亿美元。

3）段永平所有投资均来自个人及家族资金，都是自己的钱，1个亿简直跟我们买个榴莲差不多；而基金经理有业绩考核，有基民赎回潮，有领导带来的压力，双方比拼的其实并不是一个东西。