上海
AI制药热度居高不下，市场大多聚焦算法模型迭代，但产业落地与业绩兑现的核心，早已转移至上游实体实验环节。
海外龙头稳健增长、即将迎来盈利拐点的走势，印证了核心行业逻辑：AI制药始于算法，真正的现金流与业绩落地，源于重组蛋白验证环节。
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01
海外龙头持续高增，盈利拐点临近
全球高通量DNA合成龙头Twist Bioscience业绩韧性凸显，实现连续14个季度营收增长。
2026财年第三季度营收1.18亿美元，同比增长23%，增长确定性十足。
业绩核心增长点来自DNA合成与蛋白质解决方案板块，该板块营收同比大增39%，其中治疗业务收入同比涨幅达49%，成为核心增长引擎。
伴随业务结构持续优化，公司毛利率升至52.8%，经营质量稳步提升。
公司明确指引，2026财年第四季度有望实现调整后EBITDA盈亏平衡，正式进入盈利兑现期。
叠加3亿美元超额认购增发落地、木头姐基金重仓加持，资本市场对AI制药上游基础设施赛道的认可度持续走高。
02
核心壁垒：打通AI制药虚实闭环
相较于纯算法企业，Twist的核心壁垒是打通AI制药虚实结合的全链条闭环，卡位行业刚需的DBTL循环核心环节。
AI仅能生成数字化基因序列，无法支撑药物药效验证，重组蛋白正是衔接数字设计与真实药物研发的关键载体。
公司依托高通量技术，将AI设计的虚拟序列转化为实体蛋白样品，通过实验数据反哺AI模型迭代。
其与亚马逊AWS的合作，大幅压缩研发周期，充分验证了该赛道的产业价值。
03
赛道逻辑：重组蛋白优先兑现行业红利
当前AI制药赛道红利兑现逻辑清晰，算法趋于同质化，实体实验验证成为产业落地刚需。
行业融资流向也印证了这一点，AI药企获得融资后，会优先采购DNA合成、重组蛋白表达等上游基础设施服务。
这类上游工具服务商具备鲜明的“卖水”优势，不参与新药研发竞争，规避了药物临床失败风险，能够稳健享受行业扩容红利，业绩确定性显著高于中下游研发环节。
04
A股赛道迎来估值重塑机遇
海外龙头的高增商业模式，为A股市场提供了清晰参考路径。
重组蛋白作为AI制药刚需且最先兑现红利的上游赛道，成长潜力突出。
目前国内企业已突破核心技术瓶颈，建成成熟的重组蛋白研发与服务体系，适配多场景药物研发需求。
随着全球AI制药产业提速，上游基础设施需求爆发，国内相关板块有望迎来业绩、盈利、估值三重修复红利。
整 体 来 看
AI制药已脱离概念炒作，进入实体落地的兑现阶段。
相较于可快速迭代的算法，重组蛋白作为产业不可替代的刚需环节，商业价值与业绩兑现能力更扎实。
海外龙头的发展轨迹已充分验证赛道逻辑，国内重组蛋白产业链依托本土产业优势，有望持续承接行业红利，迎来新一轮成长周期。
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