张雪，“有钱”了

把“热爱”换成了顶级资本的入场券，但他只是拿到了门票，还不是答案。

文｜《中国企业家》记者 苗诗雨

见习编辑｜张昊 编辑｜马吉英

自今年3月张雪机车在WSBK（世界超级摩托车锦标赛）葡萄牙站夺冠之后，围绕这家公司的讨论就没停过。

赛场上传来的消息一个接一个：匈牙利站、捷克站、意大利站，冠军接二连三。夺冠的消息频繁登上微博热搜，一家国产摩托车品牌，愣是把大众注意力从篮球、足球那边分走了一大块——在直播吧这样的体育社区，张雪机车的战报评论量动辄三四千条，超过了网球、斯诺克等很多传统项目。

半年时间，张雪机车从赛场火到了大街小巷。钱也主动找上门，“各种资本通过各种渠道，铺天盖地地过来，把我们都搞懵了。”4月，张雪机车创始人张雪就曾在自己的社交账号上发视频直言。

市面上关于张雪机车融资的传闻也满天飞，估值从10亿元、20亿元到50亿元，各路说法都有。而半年之后，答案揭晓，坐上张雪机车后座的是红杉中国。

8月13日消息，张雪机车获得红杉中国1.5亿元的投资，投后估值60亿元。比融资本身更有话题的，是估值的爆炸式增长。在今年初的A轮融资中，张雪机车的投后估值仅为10.9亿元。

资本的戏剧性反转，也把张雪推上了舆论的风口浪尖。就在一个月前，他刚自曝负债近1亿元，靠卖老股才还清债务——这种反差，让“草根逆袭”的叙事里，掺杂了现实情绪。

张雪则表现得颇为平静，“红杉中国的加入，为张雪机车增加了一位能够长期同行的伙伴。”他说，接下来团队会继续把发动机和整车做好，继续上赛道验证，也继续听用户的真实反馈。

摄影：邓攀

有关张雪的故事，简单说就是一辆摩托车的追梦史：14岁辍学当修理工；19岁冒雨追车，只为一个被看到的机会；30岁创业却因分歧从头再来……（被称“摩托车圈雷军”，冠军张雪的飞驰人生｜独家）张雪用20年时间，把“热爱”换成了顶级资本的入场券，但现在他只是拿到了门票，还不是答案。

60亿元估值背后，市场真正想问的是：这笔钱，到底够不够撑一个“世界级”的梦想？

01“钱”

在张雪身上，绕不开的核心就是钱。

在上一次创业初期，他就认定了要砸钱自研三缸发动机。他面对着一个残酷的现实，如果不走自主研发路线，中国的摩托车将永远都是组装。

为此，他付出了极大的代价——和凯越机车“分手”。

还在凯越机车时，他就主张加大投入、自主研发高性能大排量发动机，但却与投资人产生了战略分歧。在投资人眼里，这是一条过于烧钱、研发周期长且看不到商业回报的选择。

张雪只是说：“不做这款发动机的话，我的人生没有意义。如果我继续躺在公司里，钱还是能挣的，但这不是我要的。我要去做自己想做的事，做我认为值的事。”

2024年3月，他在朋友圈发布辞职信，放弃了全部股份，“净身出户”。

创办张雪机车时，他依旧执着于打破国际技术垄断，并不惜为此抵押房产，筹集启动资金。

张雪机车的烧钱，在账面上的体现很显性。2025年，公司总产值7.5亿元，研发投入高达6958万元，全年亏损约2278万元。

他自己清楚地算过账——销售额达到15亿元是盈亏平衡点，20亿元才能实现正向盈利。而这就意味着，张雪必须厘清在盈亏平衡点到来之前，钱从哪里来。

这种危机感是无时无刻的。他曾告诉《中国企业家》：“2025年2月时，钱已经不够了，发工资没钱了，我就到处找人借，找朋友、同行、供应商，还找房东借了100万元，一共借了700万元才把工资发了。”

借钱只能是权宜之策，烧钱才是底色。之后的爆火，对张雪有好有坏。好处自然是他有资格不再为“生活”所困，但坏处是他如何去证明自己。

市场给张雪机车的估值是60亿元，经市场测算，如果按照张雪机车10亿到30亿元的销售规模，市销率是2到3倍，而同行多低于1.5倍。

如果要长期保持这个数值，它不仅仅要做大业务规模，还要在销售价格、毛利等数据上做足文章。在消费市场，仅靠“冠军”的名号，并不等于产品力，也不等于取得合理溢价，更不必提锁定客户订单。

据虎嗅报道，国内中大排量摩托车（250cc以上）市场，年销量在70万到80万台，且增速已从2021年的40%降至2025年的15%左右。这其中，春风动力和钱江两家公司合计的市占率约20%。按照张雪机车目前5万~6万台的年度预设目标，势必将直接与两个同行正面竞争。

从这个角度去看，出海至关重要，但这是一条更烧钱的赛道。

进入欧洲市场需要整车型式认证，覆盖全系车型或许对应着数千万元的纯投入；张雪机车虽已进入多个海外市场，但渠道密度和售后能力远不及竞争对手，海外渠道建设至少需要2到3年；售后网络不健全，直接打击复购率和口碑，它需要在海外布局多个配件仓储中心。

摄影：邓攀

这其中有一些好消息，比如张雪机车今年4月的海外订单规模，已经赶上了上一年全年的总和。但这不够，上桌必须有足够的“筹码”。

这半年，张雪也的确在追产能。今年6月，张雪机车拿下两江新区生产基地用地；7月签约，将在当地共建规划年产50万辆的研发生产基地。

销售渠道也需要钱。按照规划，今年张雪机车至少开设450家门店，冲刺20亿元销售额；同时，也在推进英国市场布局，时间窗口是六个月内扩大经销网络。

更别提同步进行中的研发。张雪机车给出了明确的计划，未来计划推出7款全新车型，研发投入从2025年的6958万元提升至1.35亿元，两年内建立起从500cc到820cc的全系自主研发体系，并同步筹建电动车团队。

2026年7月，张雪自曝负债近1亿元，但宣布当月还清全部债务。这看起来是底气，但换个角度，也意味着新一轮烧钱才刚刚开始。

张雪机车关于钱的故事翻到了新的一页，但这一页上写的不是“有钱了”，而是“钱从哪来”变成了“钱怎么花才能证明我值这个价”。

这其中的每笔开支，都是他的必答题。

02谁的钱？

拆开看张雪的创业史，似乎可以用“谁的钱”串联成章。

前20年，他需要想，谁的钱能让他用。到了今年，他则需要想的是，要用谁的钱？这对应的是创业路上完全不同的两笔钱——一笔是救命，一笔是算账。

回到凯越机车时期，钱是一个“惨痛”的话题。

当时，张雪个人持股少于40%，投资人持股51%，核心创始人话语权缺失。一旦他与投资人产生分歧，公司极易陷入内耗，后续也难以获得更多风险投资。结果就是那份广为流传的“裸辞信”。

所以创办张雪机车时，他或许对拿“谁的钱”这件事，比谁都敏感。虽然被大众所熟知的是初期的“揭不开锅”，但也有一段佳话。

2024年7月，高信资本旗下的上海高信领智创业投资合伙企业（有限合伙）成为了张雪机车天使轮独家投资方，投资额2000万元。此时，距离张雪机车正式成立仅3个月。

高信资本董事长曹斌在网上看了大量张雪的视频，从事投资十余年，他认为投资的本质就是“投人”。而正因为投的是人，从接触到拍板，速度快得不像投资，前后不到一个月。张雪后来回购了其中一半股份用于高管股权激励，高信资本持股比例降至10%。

到了2026年1月，被张雪打动的资本，多了一个浙江国资背景的浙创投。

鲜有人知这笔投资背后发生了什么故事。摩托车是一个消费属性极强的行业，如果和今年大热的人工智能、半导体、机器人等投资赛道放在一起，一定不是优先选择。过往，资本市场更偏爱成熟、稳定、商业化明晰的标的，亏损千万元的张雪机车大概率会被定义为“高风险”。

但浙创投的资金进场2个月后，张雪机车夺冠，品牌价值暴涨，实现了数倍以上的账面回报。有人给这笔交易的投资人冠上了“神级”称号，这笔投资赚翻了。

促成这次合作的，是浙创投一名入职不久的90后投资经理沈千旸。作为一名摩托车发烧友，他对张雪的故事如数家珍，也一直关注着他的二度创业。

浙创投团队没有委托第三方机构，而是直接飞到重庆，驻场逐一核查。他们发现张雪对这件事的了解，已经到了肌肉记忆的程度。但他们面对的是张雪喊出的10亿元估值，对于一家尚未量产且亏损的企业，这个价格显然过高。

后来，在算账之后，他们还是决定接受张雪的报价，向张雪机车投资9000万元。这笔资金只花了4个月尽调，用投资方的话，是张雪的“真性情”和独特的管理风格，打动了他们。

这句话，几乎把时间拉回到了20年前，19岁的张雪为了争取一个被看见的机会，骑着一辆比自己年龄还大的旧摩托，在雨中追了湖南卫视节目组100多公里，只为一个宣传机会。

来源：抖音截图

20年后，他的“偏执”终于有了回响。这是一笔双赢的资金。因为这笔钱，他才能够将张雪机车送上国际赛场，并一举夺魁。

在拿到那笔钱之后，他在一次直播中提到：我的“子弹”相对充足了，胆子就会大一些，睡觉就会踏实一些。

如今，红杉中国站在了张雪背后，而这是它第一次在摩托车整车制造赛道出手。

红杉中国合伙人苏凯认为：张雪对产品近乎执着的追求——那份对机车和赛车的长期热爱，让他既懂用户，也愿意为产品长期投入。

回过头看，张雪的每笔融资都不常规，成立3个月就拿天使轮、成立不到2年估值60亿元、顶级投资方首次入局该赛道……有媒体称，“反常识”的背后，是一个朴素的逻辑：当资本市场从追逐互联网转向追逐硬科技和先进制造，一个“自研发动机+国际赛事验证”的项目，恰好踩在了新的投资逻辑上。

按照此次的投资金额估算，张雪的账面身价已经超过40亿元，他终于不再欠钱了。7月4日，张雪发布视频，配文：这个月就不是亿万“负”翁了。

在视频中，他还在讲述前一日给儿子转钱一事，因每张卡都没钱，找同事借了200元。他在视频中说，这次卖了一点老股，卖完以后就把账全部还完了。说这话的时候，他轻松得像一次普通的“还债”。

但关于钱的故事到这里并没有结束。

张雪拿到的钱越来越多，但每一笔钱都在提出更高的要求：高信要的是人的“确定性”，浙创投要的是技术的护城河，而红杉要的是全球化的想象力。

这些钱不再是“救命钱”，而是“押注钱”。它们押的不是张雪机车的现在，而是那个“中国高性能摩托车赢得全球用户”的未来。

张雪说，这件事需要耐心，也值得长期投入。资本已经用真金白银投了票，现在，球回到了他这边，接下来的每一笔开支，他都要回答那个老问题：这些钱，花得值不值？

参考资料：

1.《不要羡慕张雪拿红杉的钱》，虎嗅App

2.《独家丨红杉中国，投资张雪机车了》，投中网