河南
当前钢市进入底部磨底阶段，虽说价格下跌有限，但也未开启反转上涨行情，整体呈现“利空出尽、利好蓄力、震荡夯实底部”的特征。下周钢市或将延续区间震荡、整体下跌空间有限，阶段性小幅修复行情可期，但反弹力度偏弱，无趋势性走强机会。
从钢市底部判断因素看，当前市场出现供给边际回暖、盈利小幅修复的特征。8月中旬247家样本钢厂日均铁水产量238.2万吨，环比小增0.17万吨；高炉开工率82.64%、产能利用率89.44%，双双环比抬升，标志着前期深度减产暂停，进入复产、检修并存的博弈阶段。
钢厂盈利率边际改善，前期钢价跌至低位、利空充分出清后，原料价格同步回落，压缩了钢厂亏损幅度，部分区域、长流程钢厂实现扭亏或减亏，让钢厂具备了复产、提产的基础。
本次供给修复，仍无法改变底部格局。一是整体盈利率仍低，超半数钢厂依旧亏损，复产仅为局部行为，会持续约束供给释放空间；另外，本轮复产主要源于阶段性亏损修复和前期检修高炉复产，并非终端需求回暖带动的扩产，属于被动修复，缺乏需求端的坚实支撑。
这种弱修复、弱复产既不会造成供给大幅过剩、击穿市场底部，也无法通过供给收缩推动钢价强势反弹。
其次需求端淡季承压，制约反弹力度。当前国内多地仍处于高温雨季，户外基建、土建施工受阻，终端刚需释放节奏缓慢，市场成交脉冲式上量，很难保持持续性。
另外房地产行业修复乏力，下游补库意愿薄弱，贸易商普遍采取按需拿货、低库存操作模式。需求端的弱势是当前钢市无法快速企稳反弹的核心制约因素，也导致市场底部需要反复夯实，难以快速形成趋势性行情。
再者成本端呈现双焦偏强、铁矿托底的分化格局。双焦受产地安全督查、洗煤开工低位、蒙煤运力受限影响，现货供给偏紧，价格震荡走强，焦炭企稳后存在提涨预期，整体成本中枢稳步抬升，对成材形成刚性托底。
但铁矿石高库存、虽铁水小幅回升，但钢厂亏损制约补库意愿，矿价上行乏力。原料强弱分化，钢材成本呈“下有底线、上有压力”特征，双焦筑牢钢价底部，铁矿又压制成本抬升空间，最终形成成本刚性托底、上行弹性不足的格局。
最后库存与宏观托底，积蓄修复动能。本周钢材五大品种总库存单周明显去库，一改前期持续累库的弱势格局，有效缓解库存压制，为钢价底部提供支撑。但本轮库存去化并非刚需所致，更多是阶段性低基数效应、区域流通改善及下游少量提前备货带动的脉冲式修复，需观察持续性。
宏观层面稳增长政策持续发力，专项债资金加速投放、基建项目稳步推进，为后期需求回暖提供政策支撑。当前钢价已基本计价淡季利空因素，估值处于低位，底部配置价值逐步凸显。
综合来看，当前钢市属于典型“弱势筑底、边际修复”行情。市场无深度下跌风险，同时也不具备反转上涨条件，核心特征为利空边际递减、利好逐步积累，行情反复震荡、底部缓慢抬升。
展望下周钢市走势，市场将延续区间震荡、弱修复为主的格局。随着月末临近，下游阶段性备货需求启动，叠加部分地区高温天气缓解，施工条件小幅改善，市场成交有望温和回暖。操作上以区间操作为主，不宜过度追空，可逢低布局，静待“金九”旺季行情启动。
作者：戴健
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