四川
8月11日，宇树科技公布中签结果。有效申购户数978.46万，中签号码19414个，中签率仅0.0181%。
每5500多个账户，只有1人能中签。
发行价150.80元，市盈率219倍，超低中签率，加上"中国人形机器人第一股"的光环，市场彻底沸腾。
中一签500股，需缴款7.54万元。按今年科创板新股首日平均涨幅466%算，能赚35万；按平均涨幅276%算，也能赚20万。
发行市值已达约610亿元。有机构预测，上市后有望冲击1000亿。
宇树多次登上春晚，扭出赛博秧歌。G1系列机器人更是全球"网红"，在格斗擂台和实验室里频频出镜。
营收曲线跟着起飞。2023年到2025年，营收从1.59亿涨到16.99亿，三年涨了10倍。扣非净利润从亏损1800万，到2024年净利7847万，再到2025年大赚5.91亿。
2025年，人形机器人出货量超5500台，全球第一。
创始人王兴兴的故事也被反复讲述。此次IPO，宇树预计募资约61亿。按发行价计算，王兴兴持股33.36%，对应市值约183亿。一个在出租屋里手搓电机的穷学生，十年变成数百亿公司掌舵者，故事登上了《时代》封面。
最醒目的数字是增长。毛利率从44.22%攀升到60.13%，硬件行业里让人艳羡。
三条业务线：人形机器人收入8.68亿，占比51.78%，首次成为最大收入来源。四足机器人收入6.98亿，占比41.62%，全球份额近六成。机器人组件收入1.04亿，毛利率59.36%，是三条线里最赚钱的。
2023年人形机器人收入仅296万，占比1.88%。三年时间，从边缘业务变成第一引擎。
出货量同样扎实。2023年至2025年，人形机器人累计销量5632台，四足机器人累计33294台。人形机器人行业多年缺的不是概念，是可交付的机器。宇树的核心竞争力，就在量产交付上。
王兴兴本科就读浙江理工大学，研究生在上海大学。他坦言自己"严重偏科"，高中英语只及格过3次。
读研时，他独立设计开发了XDog——一台电驱动的小型四足机器人。当时全球赛道只有一个标杆：波士顿动力，液压驱动，售价超百万。王兴兴选了没人看好的方向：电驱动。
逻辑极度务实。液压系统成本高、结构复杂。电驱动一旦跑通，成本可以指数级下探。他自研高扭矩密度无刷电机，所有核心部件全部自己造。
同行卖几十万，宇树能打到万元以下，毛利率还能维持在50%以上。成本优势，从自研自产里一点一点省出来。
从Laikago到A1，从Go2到B2，从H1到G1，打法始终如一：先靠性价比把硬件价格打穿，把用户基数做大，再通过开发者、高校实验室把生态滚起来。
跑出来不等于赢到最后。
2026年一季度，营收4.23亿，同比增长68.49%，增速明显回落。扣非净利润4025万，同比下降52.55%。行业热度回落，竞争加剧，研发和销售费用同步上升。
真正可用的机器人，既要有走得稳的身体，也要有理解任务的大脑。宇树在"小脑"（运动控制）上很强，但"大脑"（AI）仍需补课。
战略配售名单透露出布局：DeepSeek获配93.34万股，认购1.41亿，合作方向是AI大模型与人形机器人融合。腾讯旗下投资平台也出现在名单中。
更紧迫的压力在招股书里反复出现：特斯拉。Optimus Gen-3已启动小批量试产，有大规模量产能力、AI技术积累，还有自有工厂作为部署场景。一旦量产爬坡，成本会以惊人的速度下探。
国内赛道同样拥挤。云深处、乐聚、越疆都在冲击资本市场。优必选更早进入工厂实训。华为也在持续加码。
商业世界没有终局。人形机器人的战场，必然会跑出几家市值远超今天想象的公司。
对王兴兴和宇树来说，上市敲钟只是开场哨。
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