股价年内跌超四成，子公司股权流拍欠薪传闻缠身，凯撒旅业账面减亏仍靠非经常性损益“粉饰”

本报（chinatimes.net.cn）记者王敬 北京报道

近日，老牌出境游旅企凯撒旅业（000796.SZ）陷入了子公司股权流拍与欠薪传闻交织的舆论漩涡。

一边是控股子公司所持海南航旅饮品股份有限公司近90%股权，在淘宝司法拍卖平台上遭遇“折价仍流拍”的冷遇，且该标的即将以评估价六四折的底价于8月底进行二次拍卖；另一边，社交平台突传“十余名员工被欠薪超百万元”的消息迅速发酵，公司官方仅在投资者关系平台以“相关情况请以公司公开披露的信息为准”作简短回应，并未明确表态。

资产处置遇冷与内部管理风波背后，是公司深陷多年、至今仍在“爬坡”的经营困局。尽管上半年归母净利润同比大幅减亏，但这一“账面好转”主要依赖债务重整带来的非经常性损益；而代表主业造血能力的扣非净利润预计仍亏损高达3500万元至4500万元，自2020年以来已连续第六年未能扭转颓势。

二级市场上，凯撒旅业股价年内持续承压，自7元以上高位震荡回落。截至8月14日，公司股价收报3.83元/股，当日下跌1.29%，较年初跌幅已超过四成。

针对欠薪传闻、股权拍卖流拍及经营业绩等市场关切问题，《华夏时报》记者向凯撒旅业发送了采访提纲，但截至发稿，公司未就具体问题作出实质性回应。

股权打折拍卖仍遭流拍

凯撒旅业的一纸公告，揭开了子公司股权司法拍卖的尴尬结局。8月8日晚间，公司披露，控股子公司海南凯撒世嘉饮料有限公司持有的海南航旅饮品股份有限公司（下称“海旅饮品”）7199.9万股及孳息，于8月3日至4日在海南省第一中级人民法院淘宝网司法拍卖平台首次公开拍卖。起拍价为3112.544万元，较评估价3890.68万元已折价约20%，但市场显然并未买单，最终因无人出价而流拍。资料显示，海旅饮品2017年在新三板挂牌，主营植物蛋白饮料、果汁饮料等产品。

此次被摆上拍卖台的股权，源于一桩陈年旧债。2022年6月，尚处于民营控股阶段的凯撒旅业与海航集团财务有限公司签订了债券场外兑付协议，并以世嘉饮料所持海旅饮品近90%的股权作为担保增信。此后凯撒旅业进入重整程序，尽管海航财务公司的债权已被确认，但其并未实际受领偿债资源，而是选择申请拍卖担保财产。世嘉饮料虽就公证文书提起撤销之诉，但历经一审、二审，诉求均未被支持，最终导致股权进入拍卖流程。

通过网络查询获悉，海南一中院已发布第二次拍卖公告，上述股权将于2026年8月24日10时至2026年8月25日10时止进行公开拍卖，起拍价为2490.04万元，相比上次起拍价下调约20%，相当于评估价的六四折。

为何其在资产处置上如此“烫手”？公开数据显示，标的企业海旅饮品已连续五年亏损。2025年，公司全年营业收入为5683.85万元，较上年同期减少10.23%；归母净利润亏损816.56万元，较上年同期扩大7.80%，营收下滑主要系产品订单减少、销量下降所致。

凯撒旅业表示，本次司法拍卖（第二次拍卖）事项尚处于公告阶段，根据相关规定，法院有权在拍卖开始前、拍卖过程中依法中止拍卖或撤回拍卖，后续可能涉及竞拍、缴款、股份变更过户等环节，且可能涉及流拍的情况，最终是否完成拍卖及拍卖结果尚存在不确定性。本次拍卖对公司本期利润或期后利润的具体影响尚需根据拍卖成交价格及后续股权交割情况确定。

财经作家、北京市风景名胜区协会智库专家高承远接受《华夏时报》记者采访时指出，从专业估值角度看，核心子公司股权在两次折价后仍流拍，反映的是当前市场对非核心文旅资产的价值重估，而非对凯撒整体价值的判断。海旅饮品属于历史担保遗留问题衍生的处置资产，其流动性本身受限，且饮品板块与凯撒当前聚焦的出境游、海洋文旅主战略关联度不高，战略买家自然有限。若二次拍卖仍流拍，从会计处理上可能涉及资产减值计提，但考虑到该股权本就属于非核心资产，且公司已完成重整、资产负债表已做较大优化，单次流拍对整体财务结构的冲击相对可控，更多是历史包袱出清过程中的一个节点。

网传欠薪百万引风波

屋漏偏逢连夜雨。几乎在股权流拍的同一时间段，关于公司内部管理的负面舆情也开始发酵。

据自媒体报道：“关于‘凯撒旅业十余名员工被拖欠薪资，总额破百万，最久一笔超一年’的消息在社交平台发酵，话题#凯撒旅业欠薪#瞬间冲上财经类热榜。”

对于上述传言，有投资者于2026年8月12日在深交所互动易平台向公司提问求证。对此，凯撒旅业董秘在投资者关系平台上的回应颇为谨慎，仅表示“相关情况请以公司公开披露的信息为准，公司当前经营正常，各项业务均有序开展”。

据上述报道，有知情人士透露，所谓“十余人”实为2025年优化调整中协商离职的前员工，涉及绩效、项目分红、长期服务金等复杂薪酬结构，海外项目审计周期拉长（比如冰岛极光摄影团尾款结算延迟）以及部分高管期权行权触发个税代扣重算，导致部分款项“延迟到账”而非“拒绝支付”，且相关款项已于8月10日前结清。但这一说法尚未获得凯撒旅业官方证实。

河南泽槿律师事务所主任付建接受《华夏时报》记者采访时指出，“薪酬账期化”在文旅行业确实存在，尤其是在旅行社、景区运营等重现金流、轻资产的企业中。具体表现为：将绩效奖金、项目分成、提成等与项目回款周期挂钩，而非按月发放。当经营承压时，企业会主动延长结算周期，甚至以“项目亏损”为由追溯调整。这并非法律意义上的“恶意欠薪”，而是劳动合同中“浮动薪酬”条款的滥用。

扣非净利润连亏六年

资产处置遇冷、欠薪传闻的背后，是凯撒旅业疲弱的经营基本面。

根据公司7月15日发布的2026年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为-800万元至-1300万元。虽然相较上年同期亏损2428.24万元大幅减亏46.46%至67.05%，但这一“账面好转”更多依赖非经常性损益。

公司坦言，净利润同比增长主要源于子公司债务重整和联营企业投资收益增加，属于非经常性损益。换言之，主业经营尚未实现自我造血。反观更能反映真实经营状况的扣除非经常性损益后的净利润，预计亏损高达3500万元至4500万元，相比上年同期的-2981.42万元，同比降幅达17.39%至50.93%。

对于主业疲软的原因，公司在公告中解释称，尽管旅游业务收入预计同比增长，但受市场竞争、消费环境、目的地安全及成本上升影响，盈利未达预期；而新投入运营的海洋文旅业务也因业务拓展导致初期费用增长，经营收益和净利润暂未充分释放。

2026年一季度，公司实现营收1.96亿元，同比增长39.43%，但经营活动现金流净额为-6127.08万元，同比流出扩大52.76%；归母净利润280.26万元，同比上涨161.71%；扣非净利润-1653.18万元，同比大幅下降215.24%。

值得关注的是，凯撒旅业的扣非净利润自2020年起已连续六年为负，累计亏损29.5亿元。2025年全年，公司虽实现归母净利润2800.13万元，但扣非净利润仍为-1.44亿元。从2026年上半年的预告来看，这种依赖非经常性损益“粉饰”报表、主营业务表现不佳的局面仍在延续。

但也要看到，重整完成后公司债务压力得到缓释，航空配餐业务形成稳定基本盘，老牌出境游资源与海洋文旅新布局也为后续修复预留想象空间。只是上述有利条件要转化为盈利成果，仍要面对成本高企、新业务投入大的现实制约。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳