央行发布重要数据

中国人民银行8月14日发布的金融数据显示，7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%，两项指标增速均持续高于名义GDP增速，社会融资条件保持在较为宽松的状态。此外，前七个月人民币贷款增加10.38万亿元，实体经济有效融资需求得到充分满足。

要点概览：

7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%

前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元7月末广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%前七个月人民币贷款增加10.38万亿元

新增贷款投向持续优化

数据显示，7月末，本外币贷款余额286.07万亿元，同比增长5%；月末人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%。专家表示，当前信贷增长正处于由外延式扩张向内涵式发展转变的阶段，相比信贷增量的短期波动，信贷结构优化、资金使用效能提升更值得关注。

近年来，金融“活水”加速流向扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，普惠小微贷款、科技贷款、绿色贷款增速持续高于全部贷款增速。尤其是在新增贷款投向持续优化的同时，体量庞大的存量贷款也在持续发挥作用。

与此同时，当前信贷市场面临“供强需弱”的情况也值得关注。业内专家表示，在新旧动能转换过程中，新质生产力对贷款需求天然较少，房地产、基础设施建设等传统领域贷款需求减少，叠加地方政府专项债置换融资平台贷款等影响，使得贷款总需求减少。

“这与实体经济中‘供强需弱’导致价格下行类似，信贷市场这种‘供强需弱’的情况也在价格上有所体现。近几年贷款利率持续下行，企业贷款加权平均利率从2018年的5%—6%下降至目前的3%左右，降幅明显大于政策利率下调幅度。”上述专家说。

需要强调的是，信贷市场“供强需弱”不代表金融对实体经济支持力度减弱，更不代表货币政策不够宽松，反而是货币政策比较宽松的体现，也是经济高质量发展在金融领域的体现。

专家分析，从数据上看，由于一些传统产业调整出清，另一些新兴产业蓬勃发展，结果是不同领域的贷款规模有增有减，数据上贷款投放和贷款回收有所抵消，加总来看贷款增量不像早些年那么多，但实体经济有效融资需求得到了充分满足，结构也更加优化，这是存量信贷资源盘活、资金配置效率提升的体现。

此外，当前企业融资选择也更加多元。专家表示，未来债券市场、股票市场等多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生良性替代效应。

M2和社融增速均保持在合理水平

数据显示，7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%；广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%。专家表示，观察金融支持实体经济的力度，可以更多关注社融和M2这两个总量指标。

“社会融资规模涵盖了贷款、债券、股票、非标融资等多种融资方式，广义货币M2的创造方式同样非常丰富，包括银行发放贷款、增持债券、向非银净融出、向企业和居民净结汇等等。社会融资规模和M2这两项指标，分别从资产和负债的不同角度较为全面地反映了金融总量的变化。”业内专家分析，从7月数据可以看出，M2和社会融资规模增速均保持在合理水平，持续为经济向好向优创造适宜的货币金融环境。

与此同时，当前企业贷款利率、发债利率等主要融资价格指标处于历史低位，也是社会融资环境保持宽松的重要体现，表明资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到充分满足。

此外，对于市场关注的资金空转问题，上述专家表示，M2和社会融资规模是两个不同的统计指标，统计口径上有差异，增速孰高孰低很正常，没有明确的政策涵义，因此，不能通过M2增速是否高于社融增速来判断资金是否在银行体系空转。

专家进一步分析，M2是各类流动性略有不同的存款总量，大部分是已经创造出来的企业和居民存款。存款创造出来后，其所有权属于企业和居民，支配使用也由企业和居民决定，不由银行决定，实体经济中的资金循环，取决于企业和居民的投资、消费需求，需要各类宏观、微观政策共同发力提效。

货币政策将加大逆周期调节力度

今年以来，适度宽松的货币政策持续显效，持续为经济平稳增长、高质量发展和金融市场稳定运行创造适宜的货币金融环境。

具体看，今年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。6月又出台了收窄临时正/逆回购工具操作利率区间、增加隔夜逆回购操作品种的措施，进一步提升了央行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性。

尤其是人民银行近期还在推动银行探索贷款定价基准多元化，已有部分参考DR001定价的贷款落地，利率市场化改革深入推进。目前社会融资规模和M2等金融总量指标保持合理增长，社会融资成本持续处于低位，总体融资环境比较宽松。

“适度宽松的货币政策还将持续推动经济向新向优向好发展。”专家表示，2026年下半年人民银行工作会议和2026年第二季度中国货币政策执行报告均强调将继续实施好适度宽松的货币政策，预计下半年人民银行还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。

本文来源：中国证券报

作者：彭扬

微信编辑：叶子仪

《风险预警》简介

金融是现代经济的命脉，金融稳则经济稳。金融安全事关国家、区域、企业的核心利益和发展大局。防范金融风险须做到信息灵通、见微知著、防微杜渐、科学应对、趋利避害。

《风险预警》由中国金融信息中心主导，在政府权威部门指导下，依托先进的监测系统和专业的分析师团队，对金融、经济、产业不同领域、不同类别的风险进行梳理总结和分析研判，为监管部门、要素市场、金融机构、上市公司、行业协会、各类企业、高等院校、研究机构等提供权威、专业、实用、及时、有效的风险监测、研判、预警与对策建议。

1.8万/年，每周一期，每周五发布。