北京
2026年7月金融数据正式落地，广义货币、社会融资、信贷投放多项指标呈现分化走弱特征，叠加PPI连续两月环比回落，内需不足成为制约工业生产与钢材消费的核心矛盾。当前货币政策坚持总量稳、结构优的调控思路，依靠总量流动性兜底、结构性工具精准滴灌形成“双重优化”调控框架，为钢市筑牢价格底部。
央行最新统计显示，7月末M2余额355.51万亿元，同比增长7.7%；M1余额115.46万亿元，同比增速4%，货币活化程度小幅修复。1-7月全国新增人民币贷款10.38万亿元，同期社会融资规模增量累计22.25万亿元，较去年同期少增1.74万亿元，整体融资总量较上年有所收缩。
分主体拆解信贷结构，市场分化特征极为鲜明。1-7月企业端新增贷款11万亿元，短期、中长期、票据融资同步扩容，融资结构持续优化，但企业整体扩贷意愿已由强转弱；居民端信贷需求大幅降温，前7个月居民贷款累计减少8271亿元，短期消费贷缩水9281亿元，仅中长期按揭贷款小幅增加1010亿元，楼市走弱直接压制居民加杠杆意愿。
社融分项同样呈现冷热不均。实体经济人民币贷款同比少增2.14万亿元，而企业债券净融资2.52万亿元，同比多增1.1万亿元，产业直接融资渠道持续拓宽；政府债券净融资7.76万亿元，虽持续靠前发力对冲经济下行压力，但后续投放后劲不足。综合货币指标走势可见，M1修复幅度有限、M2增速持续下行，资金沉淀现象突出，大量流动性未能转化为终端实体消费需求，直接传导至钢材下游消费端。
2026年以来，货币政策维持适度宽松基调，调控核心思路是“总量稳定、结构优先”，并未推出全面大水漫灌式刺激政策。央行依靠公开市场操作维持银行间流动性合理充裕，政策利率保持平稳，将设备更新、科技创新、绿色发展再贷款等结构性工具作为调控核心，信贷投放赛道分化显著：制造业中长期贷、基建配套贷款持续扩容，房地产开发贷、居民按揭贷款长期偏弱。
财政与货币协同发力，专项债、超长期特别国债持续发行，定向引导资金流入先进制造、新型基建等重点领域，这套差异化调控体系，直接造就上半年钢材市场“板强长弱”的核心行情。
放眼下半年，货币政策逆周期调节力度将持续加码，调控兼顾前瞻性、灵活性与针对性，核心调控方向清晰：一是灵活运用各类货币工具，保持流动性合理充裕，推动社融、货币供应量匹配经济增长与物价目标；二是持续压降实体融资成本，规范贷款定价机制，清理融资中间环节费用，缓解中小制造资金压力；三是完善汇率调控机制，保持人民币汇率弹性，稳定外汇市场预期，规避汇率大幅波动束缚国内降息空间；四是强化宏观审慎管理，守住不发生系统性金融风险底线。
政策工具层面，结构性再贷款年内持续加码具备高度确定性；若四季度政府债券集中投放带来流动性收紧压力，降准存在落地可能性；但政策利率下调门槛偏高，需兼顾美联储货币政策节奏与人民币汇率稳定，全面降息概率偏低。地产端难迎全局性宽松，金融扶持政策将持续聚焦保交楼、城中村改造与保障性住房建设，商品房新增投资缺乏增量资金支撑。
结构性货币宽松政策，直接造成钢材下游需求冰火两重天。建筑钢材需求承压明显：房企融资仅聚焦存量风险化解，无增量资金支撑商品房新开工，地产用钢量持续收缩，螺纹、线材需求长期走弱；基建依靠专项债、政策性信贷温和托底，是长材仅有的需求支撑，但地方债务约束下新项目落地缓慢，仅能小幅对冲地产下滑，难以带动建筑钢材需求大幅回暖。工业板材韧性突出：制造业持续享受结构性货币工具红利，设备更新改造、新能源装备、汽车、电力设备投资稳步扩张，热卷、中厚板等工业用钢需求持续释放，成为钢市需求核心支柱。
综合货币、财政、产业多重变量，2026年内钢材市场基准行情清晰：结构性信贷分化格局延续，板材需求韧性持续优于建筑长材，“板强螺弱”的行情基调难以根本性扭转。如果四季度落地降准等总量宽松工具，市场风险偏好短期抬升，黑色系商品迎来预期驱动反弹行情，但货币传导至实体需求存在明显时滞，地产用钢下行趋势无法快速逆转，反弹空间有限。整体而言，当前货币政策是钢市的“安全垫”与行情放大器，绝非拉动需求增长的核心引擎。
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