贪玩(9890.HK)的新品梯队、AI卡位与内容闭环，边界重塑逻辑正在验证

2026年的游戏行业，存量竞争的底色没变，但结构性机会正在裂变。

版号常态化供给让产品管线重新成为估值锚点，AI对内容生产效率的重塑从概念走向落地，短剧对游戏买量逻辑的冲击也不再是新鲜事。

在行业新旧动能切换的当下，贪玩近期在产品排期、技术投入和内容形态的动作，都显示出一些值得留意的积极边际变化。

一个月两款IP新作，储备管线梯次铺开

要理解贪玩当前的基本面，7月公司接连推出两款重磅产品，是一个绕不开的观察节点。

先看到《时空猎人·觉醒》。

回到这个IP本身，初代产品自2013年上线以来，最高月流水突破2亿元，全球累计流水逾60亿元，累计注册用户超过2.5亿。这种量级的IP积累，放在今天的买量成本环境下，本身就是一种稀缺资产。

据悉，《时空猎人·觉醒》上线前预约量突破500万，首发当天空降iOS游戏免费榜第一，并在同期多款新品扎堆的情况下连续三天守住榜首。可以说，这款产品对贪玩的意义不止于新增流水，更在于验证了公司用新技术、更轻的运营逻辑去激活经典IP的方法论。

《热血江湖·觉醒》则提供了另一维度的验证。

贪玩发行的Q版武侠手游《热血江湖：觉醒》已于2026年7月31日启动全平台公测。该游戏基于“热血江湖”IP开发，是贪玩在该IP上推出的又一款移动端产品。

“热血江湖”IP源自韩国Mgame Co., Ltd.于2005年推出的经典端游《热血江湖Online》，自面世以来便广受玩家喜爱，是国内市场极具辨识度与影响力的经典游戏IP之一。

贪玩在“热血江湖”这一经典IP的运营经验丰富，先后推出《全民江湖》《热血江湖：归来》等多款热门产品。其中，《热血江湖：归来》在多个国际市场的表现突出：在韩国登顶App Store免费榜，在泰国拿下Google Play、App Store及LDPlayer三大平台免费榜，在中国台湾地区取得免费榜TOP1和畅销榜TOP2的成绩，充分验证了贪玩对经典IP全球化发行与本地化运营的成熟掌控力。

跨区域的市场穿透力，说明IP本身具备一定的国际化基础，也为新作在海外市场的后续拓展埋下了伏笔。

两款新品之外，更值得留意的是储备管线的厚度。

贪玩以“金庸武侠IP矩阵”为重要支点，目前已囊括“天龙八部”“笑傲江湖”及“射雕三部曲”等经典金庸武侠IP，《笑傲江湖：群侠传》《新射雕之华山论剑》等储备产品将陆续推出。与此同时，贪玩正持续推进精品化、多元化布局，已获版号的《蓝月屠龙》《梦境勇士》《斗罗大陆：诛邪传说》等游戏，共同构成了层次分明的储备梯队。

多元化的产品格局不仅拓宽了用户覆盖面，也为今明两年业绩的持续释放预留了充足空间。

两款新品开局已定，储备管线梯次跟进，贪玩游戏端的基本面至少在明面上，已经搭出了一个相对完整的时间轴。

AI卡位，从技术投融资到内容生态的延伸

游戏管线回答的是今天的现金流从哪里来，贪玩的资本动作，指向的则是明天的估值锚在哪里。

今年1月，贪玩完成4.68亿港元零息可转换债券的发行，初始转换价格为每股23.5港元，用于AI产业战略投资与技术生态布局，AI被摆到了一个前所未有的战略高度。

更具体的一步落在今年7月。贪玩参投VAST超10亿元的A3轮战略融资，借此切入AI 3D内容生成、工业可视化等前沿领域。

VAST聚焦AI 3D大模型与世界模型研发，近半年陆续发布行业领先的3D大模型Tripo H3.1、Tripo P1.0，上线8K贴图、智能拆分Segmentation V2等新算法，在盲测投票评出的AI 3D模型榜单中稳居全球第一。

简单来说，3D内容生成是游戏行业最核心的生产力瓶颈之一，从建模到场景搭建到动态世界构建，传统流程耗时极长、成本极高。如果VAST的技术路线能够大规模落地，对游戏内容生产效率的提升将是数量级的。

从这个角度看，贪玩以战略投资者的身份卡位这个方向，买下的是一张通往AI 3D内容生成与工业可视化前沿的门票。

当然，AI对生产效率的改造不止于研发端，也在内容层面打开了新的空间。

2026年，贪玩开始进军AI短剧市场，推出“贪玩剧场”和“贪玩漫剧”两个新业务单元，持续深化短剧“自制+推广”自研自发的AI短剧战略布局。

依托AI技术，贪玩能高效生成高质量视频内容，并有效转化为沉浸式短剧，显著提升内容产能与创意效率。同时，借助自研AI投放系统，实现素材的智能匹配与精准分发，构建起从内容生产到用户触达的高效闭环，为品牌增长与用户体验注入新动能。

目前市场共识是，短剧与游戏在用户画像上高度重叠，且短剧已经成为游戏买量的重要流量入口。与其向外采购流量，不如自己建立内容生产能力。

而AI的介入让这件事有了更高的效率上限。

这套模式跑通之后，将游戏素材融入短剧内容、反向赋能游戏业务，也将水到渠成。目前，贪玩已出品的多部短剧和漫剧在第三方平台已有千万级播放量，证明了AI短剧业务初现成效。

从行业数据看，2026年春节档短剧大盘播放量达86.7亿次，其中AI漫剧占比29.4%，已悄然占据短剧热播榜的半壁江山。贪玩选择在这个时间节点切入，时机不算晚。

结语

密集的游戏上线与资本动作，拼凑在一起，其实是贪玩重新定义自身边界的尝试。

在这个时点上，产品的表现决定了下限，而AI短剧等新业务的边际演进，则可能在更长的周期里打开市场变量。这个过程的兑现需要一定时间，但方向已经明确，节奏也正在被验证。