科技之外，还有哪些机会？

来源：市场投研资讯

（来源：广发基金）

今年上半年，科技主线行情足够动人。算力、光模块、存储、半导体设备一路走强，很多人的账户收益被这条主线显著拉动，慢慢形成一种惯性：好机会=科技成长，重仓赛道=赚大钱。直到7月这一轮调整，体感被彻底改写。

虽然8月以来科技赛道反弹明显，但2026年7月的这波下跌，本质是高拥挤成长赛道的集中兑现，而非全市场系统性熊市，同时也让我们看清重仓单一赛道可能给账户带来的巨大波动：

7月板块分化全景：AI科技链暴跌vs顺周期、低估值收涨

一边是科技链深度回调：7月单月，CPO/光模块-39.62%，通信设备-35.49%、半导体-35.07%、科创50-25.90%，其中单月多次单日大跌5%+；上半年收益翻倍的一批科技主题基金，7月也普遍回撤超30%。

另一边，一些曾经被我们忽视和淡忘的资产走出完全相反的行情：贵金属+25.84%、中证红利+10.89%、白酒、煤炭、交运等板块同样逆势收涨，此前低迷的港股市场也有不错的表现。

同一个月，一边是赛道踩踏、高位筹码快速出逃，一边是资金持续涌入低估值、高股息、内需修复类资产。这个反差最值得记住：高景气赛道能创造极强收益，但它自带高波动率、高拥挤度、高回撤代价；而市场永远同时存在另一类机会——虽然赔率不一定极致，但相关性更低、下跌时能平滑账户波动，适合做组合的“平衡器”。

这里先澄清一句最重要的前提：均衡配置≠看空科技，也不是让你把科技全部卖掉。科技的产业逻辑目前没有消失，算力需求、国产替代、AI落地仍是中长期主线，依然值得配。只是，单一赛道重仓，回撤会超出多数人的心理承受上限，而一个资产能否拿得住很大程度上取决于你对回撤的接受程度，最终拿得住的收益才是你的。

我们尝试做一个更直观的实验，如果围绕"科创50"做加减法，把科创50的仓位从100%一路降到25%，其余按比例平均分给中证红利指数、债券基金指数、黄金（上海金），今年以来收益和最大回撤会怎么变？

数据来源：wind，截至8月12日，指数过往表现不预示未来，投资有风险

高股息

可以作为杠铃策略配置的一部分，与科技类资产进行搭配。截至8月12日，智选高股息全收益今年收益6.44%，超额中证红利6.26%、超额红利低波11.16%，指数层面持续领跑同类红利指数。

投资逻辑：当前市场环境波动加大，科技板块经历7月巨震后反复拉锯，市场大概率进入震荡格局。历史回测表明，震荡市中高股息板块往往显著跑赢——股息收益提供确定性回报，回调时票息保护下行动力有限，上涨时资金再平衡驱动估值修复。股债利差方面，高股息板块股息率5%对十年期国债1.70%，利差超3个百分点，股息收益确定性远超债券。险资OCI新规下FVOCI股票配置比例持续提升，2025年上市险企平均FVOCI股票配置比例升至5.4%，全年增配超6300亿元，长线资金持续增配红利资产。三重逻辑共振，高股息板块震荡市超额有望持续兑现。

中证1000

科技龙头在此前经历了极致拥挤，随后在7月出现显著调整，后续仍可能受到一定疤痕效应影响，拥挤度可能有所降低。中证1000成份股以300亿元以下中小市值为主，受基本面影响相对较小，弹性较强，在经历被虹吸和情绪错杀之后，有望迎来修复行情。

投资逻辑：中证1000大量细分龙头深度受益技术授权、软硬件出海红利。目前国内经济结构持续优化，上半年服务进出口总额同比增8.3%，知识产权、文娱服务出口增速分别达44.3%、57.2%，印证高端制造、数字科技出海竞争力提升，在居民资金入市、外资持续布局、产业出口高增多重利好共振下，指数能够充分捕捉科技赛道修复红利，是布局中小盘成长的核心工具。

上海金

在金价低位时，全球央行等非市场化买盘开始逆势加仓“越跌越买”。H1全球央行净购金289吨，进入7月，中国央行单月增持20吨，环比大幅提速，为2023年10月以来最大单月增持规模，呈现教科书式的配置纪律。

投资逻辑：短期来看，美国7月CPI同比3.4%，预期3.4%，前值3.5%；核心CPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.6%，基本符合市场预期，且呈现继续回落。叠加此前的非农就业数据走弱，本次CPI数据带来的加息预期回吐，可以看做“类降息交易”，是下半年值得关注的机会，对权益市场和黄金均构成一定程度的利好。近期金价已经有所表现，但进一步上行可能需要新的催化和叙事，比如经济超预期下行、美联储信用进一步丧失、AI进展不及预期等。接下来需要重点关注的是8月底Jackson hole全球央行年会上美联储主席沃什传递给市场的信息。

中期维度，若下半年按一次加息路径演绎，黄金拐点大概率将在加息落地后确认。届时加息压制彻底出清，叠加降息预期重启与需求破坏引发的避险需求，将为黄金构筑双重顺风环境。

互动红包

“除科技以外，您还看好哪些配置机会？”

欢迎留言分享你对话题的看法，我们会根据留言质量和点赞数选取幸运粉丝送上8.8元现金红包，点赞数量前3名额外送上10元红包。快来参与吧！（活动截至8月20日）

风险提示：本材料中的信息或表述意见仅供参考，不构成承诺、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金经理管理的其他产品业绩并不构成对本基金业绩的保证，基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件。基金管理人管理的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩不预示其未来表现。投资需谨慎