美股港股双双破发，累计亏损超90亿，文远知行面临自动驾驶商业化落地“窗口期”考验

8月12日晚，全球L4自动驾驶先行者文远知行（0800.HK）发布2026年半年报，持续亏损引发股价震荡。

美股港股两地上市的文远知行，双双破发的压力之下，能否赶上全球自动驾驶商业化落地的“黄金窗口期”？

资料来源：公司2026年半年报

营收大增亏损收窄

公开资料显示，文远知行成立于2017年3月13日，于2024年10月25日登陆美国纳斯达克（代码：WRD）因此被普遍称为“全球通用自动驾驶第一股”、“全球Robotaxi第一股”，2025年11月6日登陆港股市场。截至8月12日，其纳斯达克股票总市值21.87亿美元，港股股票总市值171.56亿港元。其第一大股东为Deutsche Bank Aktiengesellschaft，持股比例69.93%，法定代表人、创始人、董事长、执行董事兼首席执行官均为韩旭。

韩旭曾在百度公司担任自动驾驶部门首席科学家，属于技术派掌门人，也是DeepSpeech2的原始开发者，该项目曾获《麻省理工科技评论》评为2016年十大技术突破之一。

文远知行招股说明书披露了多项“全球首家”的里程碑荣誉，如全球首家向公众提供付费L4级自动驾驶出租车服务的公司、全球首家开发出为开放道路设计的专用L4级自动驾驶小巴的公司、全球首家开发出专门用于同城货物运输的L4级自动驾驶货运车的公司、全球首家开发出为开放道路设计的专用L4级无人驾驶环卫车的公司等。根据灼识咨询资料，以城市道路L4级及以上自动驾驶产生的收入计，文远知行2024年全球排名第二，占据21.8%的市场份额。

资料来源：港股招股说明书

不过，文远知行至今尚未实现盈利。2026年半年报显示，上半年营业总收入3.46亿元，同比增长73.3%，WRD 3.0的总出货量约为3万台；毛利率36.6%，同比增长19.61%；息税折旧及摊销前利润-6.67亿元，同比减亏6.5%，经调整后亏损额为6.65亿元，同比扩大11.68%。自动驾驶出租车和自动驾驶小巴为主导的L4级业务以及L2++/L3级业务增长贡献了较多的营业收入，而海外收入同比增长154.4%是一大亮点。

文远知行的国内市场取得进展，2026年二季度单车日均订单量超21单，环比增长24%，当季打车收入环比增长约140%。而在广州的纯无人自动驾驶出租车服务已覆盖黄埔、天河、海珠等区域，是2025年年底的3倍，并实现了7×24小时商业化运营。

支出方面，文远知行的收入成本（营业成本）高达2.19亿元，相较于2025年同期的1.39亿元增幅58.30%。经营开支同比微升，从2025年上半年的9.51亿元升至10.02亿元，其中，研发费用7.98亿元，较去年同期的6.65亿元增长23.75%；行政开支1.52亿元，同比下降45.46%，销售开支0.52亿元，同比增长86.69%。文远知行还持有现金及现金等价物与定期存款53.75亿元，短期银行贷款4.85亿元。销售开支大增，意味着文远知行已逐步进入市场“攻城略地”阶段。

半年报还披露，截至7月31日，文远知行的全球L4级车队规模约3400辆，其中自动驾驶出租车车队规模超1800辆，占比超过一半。文远知行首席财务官兼国际负责人李璇在2026年第二季度业绩发布时表示：“文远知行收入保持快速增长，正稳步走在自我造血的道路上。我们的轻资产模式具备优秀的可复制性，已在多个城市快速规模化落地，预计将持续带来稳定的现金流贡献，已成为公司重要的利润中心与现金流业务。同时，我们的一段式端到端L2++/L3级解决方案已迈入商业化快速增长阶段，为公司打开了另一条高成长性的收入通道”。

美股港股双双破发

不过，文远知行的二级市场表现却有些让人意外。其美股纳斯达克的首发价格为15.50美元/股，历史最高价为44.00美元/股，历史最低价为5.18美元/股，8月12日大跌9.64%，收于5.72美元/股，处于破发状态。而其港股首发价格为27.10港元/股，历史最高价为25.98港元/股，最低价13.62港元/股，8月12日跌1.01%，收于16.70港元/股，8月13日再跌8.38%，且上市以来一直处于破发状态。

招商证券认为，截至2026年二季度末，Uber过去12个月自由现金流突破100亿美元，Lyft二季度的总预订额增至55亿美元，两者都在持续战略性投入自动驾驶商业化，且开启了国际化整合进程，进一步加剧该领域竞争。而DoorDash自2026年下半年启动统一全球技术平台建设，计划2027年上半年全面落地，项目将削减冗余成本、加快产品迭代节奏，旨在提升营业利润率。由此可见，自动驾驶赛道，当前正经历从“概念为王”到“拼兑现”的转型。

而2021年至2025年，文远知行的营业总收入波动较大，分别为1.38亿元、5.28亿元、4.02亿元、3.61亿元、6.85亿元，归母净利润分别为-10.07亿元、-12.99亿元、-19.49亿元、-25.17亿元、-16.55亿元，算上2026年上半年已累计亏损92.16亿元。相比较而言，这方面国际巨头确实走在了前面，2023年Uber开始盈利并持续至今，2025年归母净利润超100亿美元；Lyft和DoorDash在2024年开始盈利，可见文远知行的追赶之路“任重而道远”。

数据来源：Wind，截至2026.6.30

但二级市场的耐心未必足够，Wind数据显示，截至8月12日，中证智能驾驶指数（代码：931783.CSI）和恒生港股通自动驾驶主题指数（代码：HSAMI.HI）近五年的涨跌幅分别为-12.03%、-46.21%，最大上涨分别为117.62%、122.86%，都没有出现过非常火爆的市场行情。也许，市场在等待的，正是自动驾驶开始创造利润。

招商证券认为，文远知行实行国内与海外并重的推进战略，将海外（尤其中东、欧洲、东南亚）作为战略发力和盈利突破的重点方向。

2026年中报披露，文远知行的自动驾驶业务已拓展至全球13个国家超60个城市，在西班牙马德里与Uber推出了西班牙首个自动驾驶出租车商业运营服务试点计划，这也是文远知行首次进入欧洲市场，预计今年底开始运营。其全球第五个联合部署项目是与Uber合作的瑞士大苏黎世地区的自动驾驶出租车服务，该项目正在推进落地实施。文远知行在丹麦与GreenMobility达成合作，在斯洛伐克与ELEVATE Slovakia合作推出首个自动驾驶项目，在新加坡榜鹅（Punggol）地区联手Grab启动公开运营，在中东阿布扎比和迪拜的自动驾驶出租车服务已覆盖城市核心区域70%以上。

广发证券在研报《交通运输行业：多场景分层兑现，智驾产业迈入规模化成长周期》中认为，自动驾驶行业竞争已逐步升级为数据、算力、量产、运营的全链路能力比拼，众多国内自动驾驶企业纷纷布局，出海已从“可选项”变为“必答题”。

多家研报认为，2026至2027年是L4商业化与L3准入的“双窗口”，且窗口期正在快速收窄，对于很多后起之秀的自动驾驶企业来说，“除了跑赢自己，更要跑赢对手”，需要以最快速度抢占高价值的海外市场，从而换取生存和盈利的空间。（《理财周刊-财事汇》出品）